Empréstimo russo

Os empréstimos russos são uma série de empréstimos lançados nos mercados financeiros ocidentais em favor do Império Russo durante todo o XIX th  século até 1916 . As maiores prestações foram emitidas na Place de Paris de 1888 a 1914 . A expressão passou para a linguagem cotidiana devido ao tamanho das somas emprestadas e ao fato de o regime comunista repudiar esses empréstimos logo após a chegada ao poder, com a Revolução Russa de 1917 .

Entre as tranches mais importantes de emissões de títulos russos, a de Junho de 1906é de âmbito internacional, lançado simultaneamente em vários centros financeiros , e pretende restaurar as finanças enfraquecidas do Império Russo após a guerra Russo-Japonesa , ou seja, 2,25 bilhões de francos ouro , um dos maiores montantes da história financeira, parcialmente coberto pelos franceses acionistas.

No final do XX °  século, o governo russo diz ter "resolvido a questão de empréstimos russos" por vários conjuntos concordar, pela primeira vez em 1986 com o Reino Unido e com a França em 1997. Mas o Presidente da República Francesa , bem como o seu Ministro das Finanças , declara por sua vez: "O acordo franco-russo assinado em27 de maio de 1997resultou na renúncia mútua das respectivas reivindicações dos governos francês e russo. No entanto, não extinguiu os direitos de reclamação dos cidadãos franceses sobre o governo russo . A situação, portanto, não está congelada ”.

Antes de 1917

Um clima desfavorável

O empréstimo da Rússia despertou preocupações em 1816; Naquela época, este país era considerado muito pouco solvente pelas várias autoridades do mercado: por exemplo, em Amsterdã , mesmo quando Hope and Barings garantiu 25 milhões de florins destinados a Petersburgo como parte dos regulamentos de compensação após o Tratado de Viena , estamos comovidos pelas capacidades de reembolso do par. O de 1822, emitido diretamente pelo Império Russo , subscrito novamente em Amsterdã mas também em Paris, não tem melhor imprensa e deve sua sobrevivência apenas à oferta de aquisição proposta por Rothschild Frères . O de janeiro de 1850 encontra um investimento apenas em Londres, pode-se assim multiplicar os exemplos negativos, e é necessário esperar o de janeiro de 1870 de uma quantia de 302 milhões de francos ouro colocados pela casa Rothschild em todas as bolsas de valores para conhecer o primeira mania real por este tipo de título soberano.

Uma campanha de colocação forçada pelo jogo político

Após a derrota militar de 1870 contra a Alemanha , a França buscou, além da Grã-Bretanha, uma aliança com a Rússia. Mas foi dos Estados Unidos que a Rússia encontrou fontes de financiamento, primeiro com a venda do Alasca em 1867, depois com um empréstimo emitido em setembro de 1878, porque em janeiro de 1876, os empréstimos russos sofreram as consequências de uma insurgência bósnia, que se combinou com um conflito militar com o Império Otomano , que preocupa os investidores europeus. Em um mês, o empréstimo público de referência francês perde quatro pontos, o italiano seis pontos e o russo dez pontos. Mas sob as cartas, é a questão do uso desse dinheiro que coloca um problema para a opinião internacional e, portanto, para os políticos: por volta de 1850, as pessoas temiam que esse fluxo de liquidez fosse usado apenas para financiar as guerras de conquista imperial; ocorre uma reversão, por exemplo sob a pena de um Proudhon , a ideia de que esse dinheiro é usado para reformar estruturalmente o país e, portanto, serve, no final das contas, como meio de pressão. Essa ideia conquistará as elites da Terceira República, que buscam fazer da Rússia um aliado poderoso.

Em janeiro de 1886, a Rússia apresentava uma dívida cumulativa de 18,28 bilhões de francos ouro contra 6 bilhões em 1866 e 1,5 bilhão em 1822. Em comparação, é o país mais endividado da Europa e o único com orçamento. parlamento. Os empréstimos do governo emitidos entre 1866 e 1884 foram programados para serem amortizados em 1925-1926. Em 1897, ao reformar o rublo , o governo russo conseguiu reduzir sua dívida nominal em 33%, aumentando a taxa oficial de sua moeda de 4 para 2.667 francos.

Dos empréstimos estatais , são lançados empréstimos para comunidades e empréstimos relacionados a empresas ferroviárias russas. O primeiro, que é um marco para a França, é emitido em10 de dezembro de 1888no valor de 500 milhões de francos a 4% pelo czar Alexandre III , ganhou em Paris a partir de 11 de dezembro, um grande sucesso. Financia a construção de dezenas de milhares de quilômetros de ferrovias, como a Transiberiana , o desenvolvimento de novas indústrias ( química ) e mais antigas ( minas ). Empresas francesas de renome investem na Rússia. Por trinta anos, o governo francês encorajou os poupadores franceses a investirem em títulos russos, totalizando cerca de 15 bilhões de francos ouro . De 1887 a 1913, a exportação líquida de capital para a Rússia correspondeu a 3,5% do PIB da França.

Os meios de comunicação substituem os funcionários por meio de cartazes, em jornais franceses ("Emprestar à Rússia é emprestar à França!"), Ao publicar livros, cartões postais, objetos. Celebrando a amizade franco-russa, grandes comissões foram pagas a jornais e bancos (O Crédit Lyonnais obteve 30% de seus lucros antes de 1914 graças a empréstimos russos). Nesse ínterim, a França aliou-se oficialmente à Rússia em 1892.

As emissões de empréstimos russos desacelerou no início do XX °  século em termos de taxas, mas os valores estão aumentando. Seria totalmente falso acreditar que esses empréstimos nunca começaram a ser pagos: cada assinante passou a receber regularmente seu cupom nos balcões do banco até 1917.

Repúdio de empréstimos

Em 29 de dezembro de 1917, um decreto da República Soviética Russa repudiou unilateralmente todas as dívidas do Império Russo . Esta decisão atinge os principais assinantes, que se encontram por ordem de grandeza, França e Grã-Bretanha, sem esquecer a Bélgica. Apesar desse decreto, as cotações dos empréstimos russos no mercado de ações permanecem relativamente altas nos próximos três anos, se continuam cotadas é porque os bancos honram os cupons que aparecem em seus balcões. Os investidores esperam, em particular, uma tomada parcial da dívida pela França, por países criados sobre as ruínas dos Impérios Centrais e do Império Russo (Polónia, os países Bálticos ...), por um exército branco vitorioso ou mesmo por um governo que teria revisado suas posições. Os investidores franceses também devem ser muito mais otimistas do que os britânicos. A divisão dos mercados francês e britânico durante a Primeira Guerra Mundial não permitiu uma ação intergovernamental concertada.

Entre duas guerras

Na França, o decreto de 10 de setembro de 1918 permite identificar todos os credores russos e excluir os estrangeiros: o relatório de 31 de dezembro de 1919 indica 1,6 milhão de créditos individuais (cada título deve conter um selo especial afixado pelo banco do portador que atua como custodiante do crédito), representando um capital nominal de 8.936.756.000 francos ouro: desse total, excluem-se os títulos emitidos por empresas privadas, não reconhecendo a França dívidas comerciais russas.

Em 16 de março de 1921, ao assinar com a Rússia Soviética um tratado comercial que tratava da questão da dívida ( Acordo Comercial Anglo-Soviético  (in) ), a Grã-Bretanha é o primeiro país europeu a reconhecer a soberania do novo regime. A França, por sua vez, não obtém resultados conclusivos. Em 29 de novembro de 1932, ela assinou um acordo de não agressão com os soviéticos, que culminou no tratado franco-soviético de assistência mútua de 2 de maio de 1935, no qual foi levantada a questão de empréstimos, mas sem seguimento.

A questão da dívida russa é redundante nas relações comerciais e diplomáticas entre os governos britânico, francês e soviético durante o período entre guerras . Mas, devido ao número particularmente alto de cidadãos franceses feridos, a dívida russa foi amplamente debatida na mídia ao longo desse período. É neste contexto que o caso Arthur Raffalovich ressurgiu em 1931 , num contexto de ódio anti-semita, esta história de corrupção de jornalistas por agentes financeiros a serviço da Rússia já tinha sido revelada vinte e cinco anos antes. Nesse mesmo ano, outro país coloca um problema, a República da China se declara inadimplente (não resolverá mais o problema depois de 1949), sem falar na dívida do Império Otomano (antes de 1922).

Desenvolvimentos contemporâneos

O problema ocorre de forma mais ampla na liquidação da dívida soberana do Estado russo.

Cerca de 400.000 pessoas estão agrupadas por meio da Associação Federativa Internacional de Detentores de Empréstimos Russos.

A questão britânica

Em 1986, um acordo foi assinado entre o Reino Unido e a União Soviética , estipulando que o primeiro renunciaria ao segundo o reembolso de dívidas antes de janeiro de 1939 e especifica, em particular "qualquer título ou empréstimo emitido antes de 7 de novembro de 1917 por um antigo governo ou qualquer autoridade que represente o Império Russo ” . Em troca, a Rússia renunciou a reivindicar o ouro armazenado no Banco da Inglaterra - confiscado dos alemães em 1919, esse ouro veio de Moscou após o Tratado de Brest-Litovsk -, bem como qualquer reivindicação de propriedade ou bens imóveis e móveis. Nos detalhes desse acordo, consta oficialmente o estado dos ativos russos congelados por Londres após 1917, bem como as dívidas de títulos dos detentores britânicos, estimadas em representar um montante de 10 a 20 milhões de libras esterlinas (valor 1914), ou seja para dizer pelo menos 250 milhões de francos ouro. Um procedimento para liquidar esses títulos foi realizado entre novembro de 1987 e maio de 1990: os detentores se apresentaram nos balcões de Londres por apenas £ 1 milhão, cada um recebendo em troca 54,78% do valor inscrito.

A questão francesa

O número de detentores franceses de títulos financeiros vinculados a empréstimos russos é estimado em 316.000.

O 26 de novembro de 1996, os governos russo e francês, representados por Viktor Tchernomyrdine e Alain Juppé, assinam um memorando nos termos do qual cada governo se compromete a não mais apresentar ao outro suas reivindicações surgidas antes de 1945 , e a não mais apoiar as reivindicações perante o outro. seus nacionais nascidos antes de 1945; é ratificado pelo acordo de 27 de maio de 1997, acompanhado do pagamento da Rússia na França 400 milhões de dólares, dos quais apenas 10% são para titulares de empréstimos. Este acordo surge imediatamente antes da crise financeira russa de 1998 , um contexto que não facilita a implementação do referido acordo. Durante o censo de 1998 organizado pela Direção Geral de Finanças Públicas , 316.219 detentores franceses se manifestaram, representando um total de 9,2 milhões de títulos. O decreto de 11 de novembro de 2000 publicado no Diário da República estabelece as condições da indenização. Esta compensação, no valor máximo de 97.938 francos (14.930 euros) por portador, é constituída por um montante único de 806 francos (122,87 euros), acrescida de um montante proporcional ao valor da carteira declarada.

Algumas das transportadoras, numerando 15.644, sentem-se prejudicadas. As somas pagas pela Rússia são, de facto, incomensuráveis ​​com o valor real do título, estimado pelos especialistas em cerca de 6.097,96 euros. Associações de detentores de empréstimos são formadas e atuam, produzindo comunicados à imprensa e tomando medidas legais. A Associação Francesa de Detentores de Empréstimos Russos (Afper) e o Grupo Nacional de Defesa de Valores Mobiliários Russos ( GNDPTR ) divulgaram , assim que o decreto ministerial (novembro de 2000) foi publicado, que pretendiam manter o governo russo e o governo russo deve prestar contas. ”ao governo francês sobre como o caso foi tratado.

Uma das consequências do tratado franco-russo de 1997 é a suspensão em 2000 da listagem dos empréstimos russos na Bolsa de Valores de Paris , interrompida desde 1917. Por aviso de 19 de outubro de 2007, a Euronext anunciou o fechamento definitivo todos os empréstimos russos na Bolsa de Valores de Paris.

Uma terceira associação, The Voice of Russian Loans, formada em abril de 2008, reúne documentos, nomeadamente cópias das sentenças do Conselho de Estado, que declara que este acordo entre os Estados não extingue os direitos dos titulares em relação ao seu devedor (Conselho de Estado n o  226490, de 12 de Março de 2003 e do Conselho de Estado n o  229040, de 7 de Janeiro de 2004); esta é também a posição do direito internacional no que diz respeito a qualquer dívida soberana . Depois que uma sentença proferida em 20 de janeiro de 2009 deu ao Estado russo a propriedade total da Catedral de São Nicolau em Nice , a Voz dos Empréstimos Russos está tentando confiscar o prédio ortodoxo.

Enquanto alguns poupadores mantinham uma pequena esperança de reembolso, um decreto do Tribunal de Cassação em novembro de 2019 encerrou definitivamente a história ao afirmar que a justiça francesa não era competente para forçar a Rússia a exercer sua garantia pelo benefício.

Principais empréstimos russos emitidos em Paris desde 1888

Um empréstimo de Estado estrangeiro é emitido em nome do Governo Imperial Russo por um ukase e é considerado "registrado no Livro da Dívida Pública Geral  " , seguido por um lançamento através de um banco de garantia francês (geralmente Rothschild Frères ou o Crédit Lyonnais, mas nunca o Banque de France ) operando o marketing. Isso sem contar os empréstimos concedidos por bancos e empresas russas, que também oneram o mercado. Um “empréstimo consolidado” permite ao emitente anular os anteriores por compensação: o titular vai ao balcão com os seus títulos antigos, troca-os por novos. O total das somas angariadas não equivale, portanto, ao total das somas restantes a pagar, mas dá uma ideia geral das necessidades de liquidez, antes da revolução, do Império Russo. Os valores do título correspondem à cotação do papel à data do seu lançamento na bolsa: um empréstimo de 500 milhões dividido em 5 milhões de títulos de 100 francos cada um pode ser posto à venda a um preço inferior. Cada título é apresentado com cupons: um título de 100 francos subscrito por um titular dá direito a 4%, ou seja, 4 francos de juros pagos em quatro prestações trimestrais de 1 franco, reajustados de acordo com a classificação e liquidados em ouro ou em moeda conversível em ouro: esses mecanismos complicados atraíram poupadores em busca de uma anuidade regular. O reembolso total mediante apresentação do título só era teoricamente possível após sorteio ou por decisão expressa das autoridades, o que nunca aconteceu, uma vez que um novo empréstimo permitia a troca por conversão no prazo.

Ano Sobrenome Capital nominal
(francos ouro) 		Interesse Acolchoado em Valores de títulos Observações
12,1888 Empréstimo estatal 500.000.000 4% 1969 100 / 86,45
02.1889 Empréstimo Ferroviário de Ouro Consolidado Russo a 4% 700.000.000 4% 1971 500 / 488,75 Reembolso por trocas dos anos 1870, 1872, 1873, 1884
05.1889 Empréstimo Ferroviário de Ouro Consolidado Russo a 4% 1.242.000.000 4% 1971 500 / 457,50 2 série E , reembolso por comércio 1870 1872 1873 1884
02.1890 Empréstimo estatal 360.000.000 4% 1971 500/465
10.1891 Empréstimo russo 3% ouro 500.000.000 3% 1972 500 / 398,75
1893 Empréstimo estatal 500.000.000
1894 3% de empréstimo governamental de ouro 466.500.000 3% 1972 500 / 398,75 Conversão de 5% do Banco Central de Crédito Fundiário da Rússia
1896 3% de empréstimo governamental de ouro 400.000.000 3% ? ? 30% reembolsado antes de 1899
05.1901 Empréstimo estatal 424.000.000 4% ? 100
04.1906 Empréstimo estatal 2.250.000.000 5%
01.1909 Empréstimo estatal 1.400.000.000 4,5% Por reembolso de títulos do tesouro russo de 1904
Montantes totais arrecadados 8.742.500.000
Avaliação de 1919 8.936.756.000
Operadoras relatadas (2000) 316.219

Referências

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(Fontes: Gallica )

Bibliografia

Obras de história, inteiramente dedicadas a empréstimos russos:

Outros livros de história:

Guias práticos para titulares de empréstimos russos:

Veja também

Artigos relacionados

links externos