O banco central de um (ou mais) países é uma instituição encarregada pelo Estado (ou por um grupo de Estados, no caso de uma zona monetária como a zona euro ), de decidir sobre a aplicação da política monetária . Ele desempenha todas ou parte das três funções a seguir:
Os bancos centrais não têm funções estritamente idênticas ou a mesma organização em todos os países; em particular, eles podem compartilhar seus poderes com outras instituições.
Esta instituição pode ser independente do poder político, totalmente como é o Banco Central Europeu (BCE), ou parcialmente, como o Federal Reserve dos Estados Unidos (o Fed ) onde coexiste um Federal Board of Governors ( Federal Board of Governors). ) e uma rede de bancos privados, os doze bancos federais.
Os objetivos de política monetária dos bancos centrais são definidos por seus estatutos. Estes estatutos variam e estabelecem objetivos que podem incluir, para além da estabilidade de preços, outros objetivos, como a redução do desemprego . O Banco Central Europeu tem como "principal objetivo [...] manter a estabilidade de preços" . Enquanto o Federal Reserve dos Estados Unidos tem três objetivos: "uma taxa máxima de emprego, preços estáveis e baixas taxas de juros de longo prazo . " Assim, o Fed deve, prioritariamente, através dos seus estatutos, procurar influenciar o desemprego, mantendo os preços estáveis, enquanto o objetivo fundamental do Banco Central Europeu é apenas a estabilidade dos preços.
Os bancos centrais podem buscar atingir o objetivo de estabilidade relativa de preços por meio de diversos instrumentos que lhes permitem variar a oferta de moeda em circulação no país e o custo dos empréstimos concedidos a pessoas físicas e jurídicas. O principal instrumento é a definição de taxas chave . Essas taxas determinam o custo para os bancos comerciais refinanciarem com o banco central.
Os bancos centrais implementam a política monetária por meio de vários elementos, tais como:
Quando essas políticas não atingem seus objetivos, os bancos centrais contam com ferramentas não convencionais, como a flexibilização quantitativa e o sistema de duas camadas .
A taxa de juros do mercado overnight de refinanciamento dos bancos comerciais é administrada pelo banco central. Daí seu nome de taxa de chave.
Quando a taxa de juros cai, os agentes econômicos tomam mais empréstimos para comprar, o que provoca um aumento da demanda e, portanto, uma tendência de alta dos preços. Por outro lado, quando a taxa de juros sobe, os agentes econômicos tomam menos emprestado e, portanto, compram menos, e há uma tendência de queda dos preços.
Alterar a taxa básica é o principal meio de um banco central de influenciar a economia. O diagrama clássico que representa a lei de oferta e demanda ensina que, com oferta igual, quando a demanda aumenta, os preços sobem, e quando a demanda cai, os preços caem. É neste diagrama simples que se baseia a ação do Banco Central.
O banco central usa essa observação macroeconômica para que a moeda mantenha um valor estável, um poder de compra estável. Esse poder de compra é avaliado por um índice de preços . Portanto, quando os preços sobem ou têm probabilidade de subir, o banco central aumenta a taxa de juros. Isso tende a reduzir o volume de crédito e, portanto, a demanda por produtos e serviços, o que desacelera essa alta de preços. Por outro lado, quando os preços tendem a cair, o banco central baixa a taxa de juros, o que aumenta a demanda, o que tende a aumentar os preços.
A inflação é determinada concretamente pelo comportamento dos agentes (escolha dos preços de venda pelas empresas, comportamento de compra e poupança das famílias, mercados financeiros, etc.). Esses agentes determinam seu comportamento com base em suas expectativas de inflação futura. Portanto, é fundamental para o banco central que esses agentes acreditem na capacidade de cumprir suas metas de inflação para que sejam cumpridas.
A credibilidade de um banco central leva anos, às vezes décadas, para ser alcançada. Parte-se da confiança dos agentes econômicos de que o banco central será capaz de fazer frente aos choques econômicos com uma política monetária adequada.
O assunto da independência do banco central tem sido o assunto de uma rica e variada literatura empírica e teórica na pesquisa em ciências econômicas . Este conceito procura valorizar a independência que um banco central pode ter perante os políticos, geralmente representados pelo governo na estrutura do “ problema da inconsistência temporal ”. Diferentes índices permitem medi-lo e cada um procura valorizar ao máximo a independência desta autoridade monetária. No entanto, este conceito destaca a diferença fundamental entre a independência legal e a independência real deste banco central. Dependendo da medida de independência utilizada, existe uma correlação mais ou menos forte entre inflação e independência. A independência dos bancos centrais é considerada como capaz de limitar a inflação , Alesina e Summers (1993) pretendiam demonstrar uma relação entre a baixa taxa de inflação e a alta independência dos bancos centrais, mas estudos baseados em um indicador mais preciso de independência, o de Cukierman (1992 ), e realizado em um número maior de países relativizam fortemente esta primeira conclusão.
Para medir a independência de um banco central, temos dois indicadores principais: o de Vittorio Grilli, Donato Masciandaro e Guido Tabellini (1991), denominado indicador GMT , e o de Cukierman (1992). Cada um desses indicadores avalia as leis dos bancos centrais calculando um índice numérico que classifica a independência legal de cada um dos bancos centrais.
O índice GMT é composto por dois subíndices, independência política e independência econômica do banco central. O conceito de independência política compreende três elementos que abrangem os procedimentos de nomeação dos líderes do banco central, a relação entre o conselho de administração e o governo e as responsabilidades oficiais atribuídas ao banco central. A independência económica do banco central é composta por sete subíndices que incluem a questão do financiamento do orçamento do banco central, bem como a natureza dos instrumentos monetários. Cada um desses subíndices é avaliado de acordo com um sistema binário em que o número 1 é atribuído ou não. O índice global é obtido pela simples adição das pontuações obtidas para independência política e independência econômica.
O índice de Cukierman (1992) inclui dezesseis subíndices que nos permitem avaliar a independência legal do banco central. Esses subíndices são agrupados de acordo com quatro temas principais:
Cada um desses dezesseis subíndices recebe uma pontuação que varia de 0 a 1. Em outras palavras, o índice de Cukierman tenta ser mais preciso do que o índice GMT.
No entanto, essas avaliações contêm certas limitações. Estes foram agrupados em três categorias por Mangano (1998), segundo ele o valor desses índices depende muito de:
A partir de então, alguns economistas tentaram criar indicadores de independência real dos bancos centrais.
Para avaliar essa independência real, a maioria dos economistas cria indicadores baseados no comportamento real.
Assim, Cukierman / Webb / Neypati (1992) calculou a taxa de variação dos governadores dos bancos centrais para o período 1950-1989. Este indicador é baseado no pressuposto de que uma mudança mais frequente dos governadores dos bancos centrais significa uma independência mais fraca do banco central. Segundo eles, um longo prazo não significa automaticamente mais independência, mas períodos de mandato mais curtos do que o ciclo eleitoral podem significar uma independência mais fraca.
Alpanda e Honig (2007), por outro lado, examinam em que medida a política monetária é manipulada por razões políticas, testando a possibilidade de ciclos monetários políticos entre 1972 e 2001 em vários países. Assim, eles observam a evolução dos agregados monetários durante as campanhas políticas. Segundo o resultado, esses ciclos existem sobretudo nos países em desenvolvimento, o que significa uma menor independência real desses países.
Por fim, Eijffinger e Keulen (1995) realizam uma espécie de síntese entre independência jurídica e independência real, pois demonstram empiricamente que leva cerca de cinco anos em média para uma lei que rege o estatuto e os procedimentos do banco central serem efetivamente aplicados.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS), localizado em Basileia, é frequentemente apresentado como “o banco central dos bancos centrais”, com o fundamento de que apenas os bancos centrais são seus acionistas, mas não compartilha suas funções.
O sistema monetário que se opõe ao monopólio do banco central é o sistema de competição de moedas .
A escola austríaca critica a ação dos bancos centrais, que acredita serem responsáveis por repetidas crises financeiras. Milton Friedman, por exemplo, atribui a espiral deflacionária da década de 1930 ao fracasso do Federal Reserve dos EUA em fornecer liquidez suficiente durante uma fase de contração. Em particular, ele declara sobre este assunto que "um dos grandes problemas econômicos de nosso tempo que ainda está por resolver é o da abolição do Federal Reserve" .
Publicado em 1976 nos Estados Unidos, o livro de Friedrich Hayek, For Real Currency Competition, é um apelo à liberdade monetária que defende a abolição do monopólio do banco central. Publicado na França em 2015 pelas livrarias PUF , este livro está na última data atual de acordo com o BCE , uma vez que seria a base teórica do Bitcoin (e da tecnologia blockchain ) onde milhares de moedas privadas estão em competição .
Os bancos centrais empregam um grande número de pesquisadores para estudar políticas econômicas, avaliar decisões monetárias, regulação monetária, acesso ao crédito ... Em um estudo publicado em 2020, Brian Fabo, Martina Jančoková, Elisabeth Kempf e Lubos Pastor observam que quando os pesquisadores do banco central avaliaram as políticas de flexibilização quantitativa , uma das principais respostas dos bancos à crise financeira de 2008-2009, encontraram um impacto maior dessas políticas do que os economistas independentes na academia. Conflitos de interesse podem explicar as conclusões mais "otimistas" dos pesquisadores do banco central. Na verdade, a gestão do banco influencia tanto o processo de pesquisa quanto decide quem será promovido. O estudo indica que, quando um banco central avalia suas próprias políticas, isso pode levar a resultados de pesquisa excessivamente otimistas, o que, por sua vez, pode moldar a percepção do público sobre a eficácia da política do banco central. Os pesquisadores, entretanto, não concluem que os estudos do banco central estão contaminados com preconceitos. Eles argumentam que os bancos centrais podem ser levados a ver suas próprias políticas com um baixo nível de crítica, mas também querem preservar sua credibilidade.