Um mercado financeiro é um mercado no qual indivíduos, empresas privadas e instituições públicas podem negociar títulos financeiros , commodities e outros ativos , a preços que refletem a oferta e a demanda. Os títulos incluem ações e títulos, bem como commodities, incluindo metais preciosos ou commodities agrícolas.
O mercado financeiro inclui o mercado primário (produto novo) e o mercado secundário (produto usado) que são complementares.
Existem também mercados gerais (muitos dos quais são negociados) e mercados especializados (nos quais apenas um é negociado). O mercado funciona colocando um grande número de compradores e vendedores interessados, incluindo indivíduos, empresas e agências governamentais, em um "lugar", facilitando assim a busca mútua. Uma economia que depende fortemente da interação de compradores e vendedores para alocar recursos é chamada de economia de mercado, em oposição a uma economia gerenciada ou não de mercado.
Um dos objetivos dos mercados financeiros é facilitar:
Os mercados financeiros são um produto indispensável da economia de mercado, cujo surgimento e existência decorrem da exigência objetiva de alcançar uma liquidação harmoniosa entre a demanda e a grande oferta de capitais. Na economia, sempre há dois estados opostos entre demanda e capital. Essa contradição foi inicialmente resolvida por meio da operação do banco como intermediário na relação de empréstimo entre o capitalista e a pessoa necessitada. À medida que a economia de mercado se desenvolve, novas formas de mobilização flexível de capital aparecem e se desenvolvem, ajudando a equilibrar a oferta e a demanda de recursos financeiros na sociedade. Ferramentas de levantamento de capital, como títulos, ações corporativas, títulos do governo, etc. E desde então, surge a necessidade de negociar, repassar entre diferentes titulares de valores mobiliários. Isso cria uma espécie de mercado para equilibrar a oferta e a demanda de capital na economia como um mercado financeiro.
Assim, a base objetiva para o surgimento dos mercados financeiros é a resolução do conflito entre oferta e demanda de capital na economia por meio de instrumentos financeiros, em particular títulos, demanda por câmbio e transferência de títulos entre diferentes disciplinas de economia. É o desenvolvimento da economia de commodities e moedas que constitui o ápice da economia de mercado é o surgimento de um novo tipo de mercado financeiro.
Formação e desenvolvimento de mercados financeiros associados ao desenvolvimento da economia de mercado. O desenvolvimento da economia de mercado motivou aqueles que precisam de recursos financeiros e são capazes de fornecer financiamento. À medida que a economia de mercado se desenvolve, as atividades de emissão e recompra de títulos também se desenvolvem, formando um mercado distinto que facilita a adequação da oferta e da demanda de recursos financeiros: é o mercado financeiro.
Os mercados podem ser classificados por tipo de ativo :
ou por tipo de instrumento financeiro :
Também é feita uma distinção entre o mercado primário , que vende novos ativos, do mercado secundário , que é o mercado de “segunda mão”.
São, em ordem decrescente de volumes comercializados: 3.2.1
Mercado de taxas de juros , ou seja, o mercado de dívida , que costuma ser dividido em:
Relativamente ao mercado obrigacionista, o de obrigações soberanas (sendo as mais importantes as obrigações T, obrigações do Tesouro norte-americano) e os contratos de derivados de que constituem o activo subjacente é o que mais cresceu. O da dívida privada, menos representativo da evolução das taxas de juro, também é menos ativo, especialmente desde que a securitização de dívidas é um instrumento muito menos utilizado desde o subprime crise .
É difícil ter uma ideia precisa dos volumes negociados globalmente nos mercados de taxas de juros . O estudo de três anos do Bank for International Settlements mostrou que, em 2004 , o volume diário de produtos de taxas de juros , e somente eles, era da ordem de 5.500 bilhões de dólares . Levando em consideração as várias estatísticas dispersas disponíveis em outros lugares, um volume global diário da ordem de 8.000 bilhões de dólares parece realista.
Certamente deve-se estar ciente de que soma magnitudes e quase tão diversas quanto repolhos, carros e camisetas: 10 milhões de euros de títulos a 30 representam os mesmos níveis de risco de 6 bilhões de euros de taxa overnight, mas um risco de crédito muito menor.
Mercado de câmbio estrangeiro , ou forex , trocamos moedas entre si; o forex é o interbancário três principais mercados financeiros, a maior parte das transações deve ser OTC. É o primeiro mercado a desenvolver a negociação eletrônica . Os volumes diários totais do mercado de câmbio estrangeiro em 2004 foram demais de 1,9 trilhão de dólares, dos quais 600 bilhões em dinheiro e 1,3 trilhão em derivativos . Em 2007, de acordo com a última pesquisa do BIS, eles chegaram a US $ 3.210 bilhões, um aumento de quase 65% em relação a 2004. Esse aumento se deve principalmente a fusões e aquisições e movimentos especulativos. O dólar está envolvido em 86% das transações (de um total de 200%), o euro em 37%, o iene e a libra em, respectivamente, 16,5% e 15%. Podemos esperar uma mudança nas proporções das moedas em relação à cotação do dólar em relação ao euro; além disso, os países asiáticos e os países do Golfo tendem a reduzir suas reservas em dólares em favor do euro.
Mercado de ações , ou seja, títulos de propriedade dasempresas; os volumes diários dos mercados de ações, índices de ações e seus derivados representam menos de 500 bilhões de dólares . Mesmo que estes tenham uma volatilidade natural ligeiramente superior à de outros mercados financeiros , seu tamanho é menor. Eles estão muito expostos a perturbações financeiras, como durante a crise financeira de 2007 a 2011 . Esses são os únicos mercados financeiros abertos a pessoas físicas. Eles ocupam um lugar importante nas informações prestadas pelos meios de comunicação sobre os mercados financeiros, uma importância desproporcional em relação à sua real importância econômica .
Os mercados de ouro e prata , na fronteira com os mercados organizados de commodities (em inglês: commodities ) são minúsculos tendo em vista a dimensão agora alcançada por outros mercados. Esses dois metais preciosos são cada vez menos monetizados .
O mecanismo no qual os mercados se baseiam é a alocação de risco. Supõe-se que os desequilíbrios sejam mais bem corrigidos e os choques melhor absorvidos se o mercado for mais líquido, houver mais players, com visões diferentes. Múltiplos ajustes são considerados mais eficazes em face de pequenos desvios observados no curto prazo . Arbitragem e especulação tendem a reduzir o risco geral e - aumentando a volatilidade no curtíssimo prazo - realmente permitem:
A permanência de liquidez nos mercados genéricos mais importantes permite o surgimento, quase que permanentemente, de muitos novos instrumentos ilíquidos mas específicos para determinadas necessidades.
Além disso, as normas IFRS foram estabelecidas internacionalmente nos anos 2000-2005, com o objetivo de fornecer aos mercados uma ideia mais relevante do valor justo ( valor justo ) das empresas listadas sob o princípio de " marcação a mercado ", substituindo a avaliação tradicional em custo de aquisição.
Todos os princípios que deveriam melhorar o funcionamento dos mercados financeiros foram resumidos nos chamados imperativos 3D : descompartimentalização , desregulamentação , desintermediação .
A observação de potenciais imperfeiçõesEste tipo de funcionamento “virtuoso” pode, no entanto, ser interrompido por curtos períodos, geralmente separados por vários anos, que manifestam um carácter “anormal”. A experiência mostra que eles são perigosos e marcados por intensa instabilidade. Alguns autores apontam a não aplicabilidade dos modelos matemáticos usuais e, nos casos mais graves, o surgimento de um risco sistêmico causado endogenamente.
Essas crises são provocadas pelo caráter parcialmente gregário e autorreferencial (o famoso concurso de beleza denunciado por Keynes ) dos processos de formação de preços. Que obedecem em seu desenvolvimento leis matemáticas muito diferentes daquelas usadas na maioria dos modelos de matemática financeira: Estas são geralmente baseadas na lei normal e bem adequadas a períodos de relativa calma ou agitação média, mas não os fenômenos de fuga observados durante a economia "anormal" condições. (Ver críticas ao modelo Black-Scholes e análises e propostas do economista franco-americano Mandelbrot para uma melhor consideração do risco e das informações essenciais em situações extremas).
Três crises de desenvolvimento endógeno foram particularmente significativas desde 1973:
Eles causam tensões extremas nas relações entre os diferentes instrumentos financeiros , o que poderia levar rapidamente ao colapso do sistema financeiro internacional, e só poderia ser resolvido por uma intervenção vigorosa do banco central americano, o Federal Reserve dos Estados Unidos. .
Operações incomuns de sistemas de computador foram observadas em várias ocasiões:
Os participantes dos mercados financeiros são:
Os mercados financeiros são mercados de atacado e varejo. O maior volume de comércio agora ocorre via os derivados ( forwards , futuros , opções , swaps , etc.) que estão crescendo rapidamente desde o início de 1980 transações ocorrem:
Os mercados financeiros são freqüentemente chamados de “virtuais” ou “desmaterializados” devido à sua natureza eletrônica: eles assumem a forma de redes de computadores entre instituições financeiras. Assim, bolsas de valores como o Palais Brongniart em Paris são agora edifícios vazios, enquanto as empresas que administram mercados organizados, como a Euronext Paris , anteriormente conhecida como Société des Bourse française (SBF) ou Deutsche Börse , sucessora da Bolsa de Valores de Frankfurt , agora se consideram principalmente como provedores de serviços de TI.
A "desmaterialização", então, refere-se ao desaparecimento do título em papel (cupom de papel tamanho A5) representando fisicamente uma ação da empresa, a favor de um registro em uma conta bancária denominada conta de títulos, bem como o concomitante desenvolvimento de ordem de intervenção informatizada (estoque ordem de mercado), com o surgimento da Internet e sua banalização. Assim, é não só possível, mas também muito simples para um indivíduo, hoje, ter em sua casa o equivalente a uma sala de negociação que permite intervir diretamente no mercado de câmbio de Paris, no mercado de ações em Nova York ou no mercado de commodities em Chicago.
O termo "desmaterialização" é, no entanto, grosseiramente inadequado, porque o suporte de TI não é "imaterial" ou "menos material": é baseado em importantes infraestruturas de TI, como fazendas de servidores , dispositivos de transmissão de dados (linhas de dados). Transmissão, antenas, satélites) e, claro, os vários computadores pessoais, telas, acessórios, etc. O suporte de papel foi simplesmente trocado por um suporte de plástico e metal.
O uso do termo "desmaterialização" também pode implicar que a existência e o funcionamento dos mercados financeiros são independentes da chamada economia material, o que é obviamente falso.
No entanto, essa tendência não significa que esses mercados sejam desprovidos de toda a realidade. Aponta para o fato de que esses mercados não precisam mais estar localizados em um lugar preciso para funcionar, mas são geridos pelo contrário e cada vez mais por sistemas de TI amplamente distribuídos, portanto, mais acessíveis no tempo e no espaço. Isso aumenta seu caráter como um “ mercado aberto ” e, assim, contribui para melhorar sua credibilidade. Uma boa imagem dessa progressão é fornecida, em particular, pela evolução das ferramentas padrão utilizadas pelos mercados de ações: Cac , então NSC , e hoje UTP .
A negociação de alta frequência ou de negociação de alta frequência ( THF ou HFT , o Inglês negociação de alta frequência ), referem-se ao desempenho de alta velocidade de transações financeiras feitas por algoritmos de computador . Esses operadores de mercado virtual realizam operações nos mercados em um tempo calculado em microssegundos . Vários casos recentes têm mostrado que certas técnicas de manipulação de mercado podem ser obtidas, tais como técnicas de “recheio de cotações”, “camadas” ou “falsificação”.
THF nos Estados UnidosDentro julho de 2009As transações de alta frequência geram 73% do volume de negociação das ações no mercado dos Estados Unidos . Então emjulho de 2011, o tempo médio de retenção de uma ação dos EUA é estimado em 22 segundos. A Bolsa de Valores de Nova York sozinha gera cerca de um terço das transações de ações do mundo.
THF na FrançaJean-Pierre Jouyet , presidente da AMF , considera o5 de outubro de 2011“Que era quase impossível demonstrar qualquer manipulação de preços ligada à negociação de alta frequência (HFT) por causa de sua estrutura opaca e da falta de dados que possam ser explorados a longo prazo através da carteira de pedidos” . Na França, a emenda visa tributar as transações de alta frequência, votada pelo Senado em18 de novembro de 2011, foi rejeitado pelo governo Fillon , então representado por Valérie Pécresse .
Depois de um boom no XIX th século, quando conquista colonial, quando as bolsas de valores de Londres e Paris entram em competição para atrair capital , a situação é de volta para os anos 1930 , quando o sistema financeiro é mais uso ao financiamento bancário : em reação a Com o crash de outubro de 1929 , os bancos de depósito foram proibidos de participar. Na Europa, o princípio foi relembrado desde 1914 (Cf a Doutrina Germain ). Nos Estados Unidos , o Glass-Steagall Act de 1933 promulgou diretrizes rígidas na mesma direção. Consequentemente, o financiamento da economia é efectuado quase exclusivamente através dos balanços dos bancos e, em particular, dos bancos de investimento que assumirão o controlo de parte do capital de grandes empresas, nomeadamente no Japão e na Alemanha . Os mercados financeiros têm importância residual.
Mas, a partir do final da década de 1970 e, principalmente, da década de 1980 , uma competição de eventos reavivou decisivamente o forte crescimento dos mercados financeiros e constituiu a fonte do sistema atual. Isto é :
As imperfeições de informação, particularmente as informações assimétricas, são particularmente prevalentes nos mercados financeiros. O desenvolvimento da securitização agrava essas assimetrias. A qualidade de crédito dos devedores costuma ser incerta. As agências de classificação muitas vezes foram consideradas deficientes. As lacunas de informação são corrigidas por comportamentos sumários de imitação. O mercado não se autorregula porque predomina a busca do lucro no curtíssimo prazo. As incertezas informacionais, o mimetismo e o caráter especulativo dos operadores do mercado levam à formação de bolhas na origem dos crashes.
Dadas as interações entre a esfera financeira e a esfera real, a economia real está cada vez mais à mercê das disfunções da economia financeira e virtual. Durante uma crise financeira, as perdas sofridas pelos bancos os forçam a reduzir seus empréstimos. A restrição de créditos alocados é um dos principais canais de transmissão de crises financeiras para a esfera real. O peso da esfera financeira é tal que as operações e especulações que aí se realizam modificam em certa medida os preços na chamada esfera real, nomeadamente no que se refere às moedas ou às matérias-primas, quer corrigindo os desequilíbrios, quer agravando-os. . Essa incerteza sobre o valor futuro das taxas de câmbio e dos preços das commodities atrapalha o comércio. A esfera financeira, pública como privada, essencial para alimentar a esfera econômica, também pode se tornar hipertrofiada para monopolizar o capital em detrimento deste. Pode oferecer temporariamente melhor lucratividade. Os investimentos na esfera real são então limitados a nichos onde a lucratividade é mais promissora.
A interferência do capital financeiro no quadro da liberalização financeira torna nula qualquer gestão autónoma do Estado em matéria de economia. Por exemplo, o aumento das taxas de juros pelo banco central pretende desacelerar a economia em caso de superaquecimento atrai capital estrangeiro que estimula a economia. E vice versa. A impotência dos governos face aos crescentes desequilíbrios económicos e sociais seria uma das causas, segundo François Morin , da crise política que atravessam as nossas sociedades.
Responsabilidade do estadoNa verdade, os Estados contribuíram para os abusos financeiros mais graves (autoridades financeiras dos EUA no subprime, política fiscal em muitos países para dívida soberana). A ausência de um verdadeiro sistema monetário global e de autoridades financeiras supranacionais (em vez de intergovernamentais) é fortemente sentida .
Os mercados financeiros desviaram as poupanças para investimentos improdutivos, como inovações financeiras ou transferências de propriedade. Esses investimentos improdutivos afetaram negativamente o crescimento. Estudos empíricos sobre a ligação entre desenvolvimento financeiro e crescimento levam a conclusões que diferem de país para país. O próprio significado da causalidade é discutido. Segundo Joseph Stiglitz , “há poucas evidências de que a liberalização dos mercados de capitais contribua para o crescimento econômico, principalmente para os países menos desenvolvidos” .