Se você conhece bem o idioma sugerido, pode fazer esta tradução. Descubra como .
A crise da dívida na área do euro , também designada por crise da área do euro ou crise da dívida europeia , refere-se a uma série de acontecimentos financeiros que, desde o início de 2010 , têm afetado as economias de 19 Estados-Membros da União Europeia , cujos a moeda de referência é o euro , na esteira da crise financeira de 2007-2010 .
O primeiro acontecimento foi assinalado em 2010, com a crise da dívida grega , decorrente do destaque desta, bem como do seu grande e constante défice público. Ele se estende até o outono de 2010 com a crise da dívida pública da Irlanda , desencadeada pelo salvamento bancário nacional tornado necessário por anteriores excessos da dívida privada. Durante o verão de 2011, surgiu uma tempestade no mercado de ações, em parte devido à crise da dívida pública grega .
Pela primeira vez desde 2007 e para todas as contas públicas da zona do euro , a dívida caiu em 2013, anunciando o fim da crise.
Desde o trabalho de Robert Mundell nos anos 1950, para a teoria econômica, os países não têm interesse em ter uma moeda comum a menos que:
Entre esses mecanismos, Jean Pisani-Ferry cita “[as] migrações em resposta aos diferenciais de salários, [os] movimentos de capital em caso de diferenças de rendimento, ou simplesmente [a] flexibilidade interna do sistema de preços em resposta às variações da demanda ” . Quando a moeda única é criada, os formuladores de políticas sabem que, embora as assimetrias entre os países europeus não sejam maiores do que entre os Estados americanos, os países do coração da Europa (Alemanha, França e alguns outros) apresentam divergências, apesar de todos menos marcados do que aqueles que podem ser encontrados com os países da periferia. Eles também sabem que os mecanismos de ajuste são fracos.
Ademais, Paul Krugman sublinha que a integração pelo reagrupamento de indústrias nas mesmas regiões económicas tenderá a alargar as diferenças mais do que a fechá-las.
Para Jean Pisani-Ferry , os líderes políticos dos países decidem ignorá-lo por três motivos:
De fato, a França, da virada da austeridade de 1983, teve que seguir a política monetária alemã e gostaria de participar da gestão de uma moeda europeia. Sobretudo porque, segundo Jean Pisani-Ferry , “ François Mitterrand , que abandonou as suas ambições de transformação social, quer colocar o seu segundo mandato de sete anos sob o signo da Europa” . Além disso, o chanceler alemão Helmut Kohl , um europeu fervoroso, entende que a adoção do euro acalmará os temores de outros europeus sobre a reunificação da Alemanha.
Desequilíbrios devido à dívida externa excessivaUm estudo do Centro de Pesquisas de Política Econômica ( CEPR ) afirma o caráter clássico desta crise: ela teria sido causada, como a maioria das crises econômicas, por desequilíbrios entre os países da Zona Euro devido ao endividamento excessivo (público e privado) dos países periféricos vis- à-vis o exterior - endividamento que acabou provocando uma parada brusca do financiamento. Essas dívidas se acumularam desde a criação do euro, o que desencadeou fluxos de capital muito significativos dos países mais prósperos (Alemanha, França, Holanda) para os países da periferia (uma parte muito importante desse capital investindo em bens não comerciais sectores: habitação e sector público, que não conseguiram reembolsar estruturalmente o investimento (investimentos que deram origem a aumentos de salários e custos que diminuíram a competitividade dos países em causa, degradando as suas contas correntes).
Problemas ligados a diferentes visões políticasPara Jacques Delors , a moeda é um passo rumo a uma Europa federal que, segundo Jean Pisani-Ferry , "designa por prudência de uma fórmula complicada: federação de Estados-Nações" . Se para Jacques Delors a finalidade é institucional, ao contrário para os alemães o essencial não está nas instituições, mas nos "elos que unem os povos que compartilham a mesma moeda" ou, segundo a expressão do presidente do Bundesbank de ' a seguir, Hans Tietmeyer , usando uma fórmula de Nicolas Oresme : “a moeda não pertence ao príncipe, mas à comunidade” .
Essa divergência se reflete na demanda francesa por um governo econômico. Para Jean Pisani-Ferry , os franceses expressam principalmente, de fato, por meio desse termo que dificilmente explicam, o fato de não conceberem uma moeda sem Estado . Os alemães veem o governo econômico como uma tentativa de assumir o controle do Banco Central Europeu e, portanto, desconfiam disso. Os franceses, por sua vez, estão presos entre sentimentos contraditórios: por um lado, querem um governo econômico, mas, por outro, não querem uma transferência de poder para a Comissão Europeia e tomam liberdades com as comunas de leis. Na verdade, os alemães seriam mais partidários de uma união política do que os franceses. Para Jean Pisani-Ferry , "[durante as negociações de Maastricht] François Mitterrand assassina a união política sem escrúpulos ao fazer uma aliança com os britânicos contra os planos dos federalistas" .
Tudo isto resulta numa moeda comum acompanhada de uma solidariedade mínima e na cláusula de no bail-out que afirma "que nem a União nem os outros Estados-Membros podem responder pelos compromissos de um Estado europeu" .
A crise da dívida pública é apenas o sintoma que deve levar a procurar as primeiras causas, múltiplas e variáveis de um país para outro: uma dívida pública muito elevada ligada a importantes problemas estruturais (dificuldade de endividamento), tributação e controlo despesas), um boom imobiliário em Espanha que tem levado os agentes privados a contrair dívidas privadas de risco, a falta de apreciação pelos bancos dos riscos incorridos tanto na concessão de empréstimos como no seu refinanciamento, os esforços demasiado modestos (desde o subprime crise ) para regular o sector bancário e financeiro, a fraqueza do crescimento que afetou todos os antigos países industrializados desde a crise econômica conhecida como a Grande Recessão (2008 e depois) , o efeito cumulativo causado por expectativas de uma desaceleração continuada em perspectivas de crescimento; bem como a fraca consideração do crescente fosso de competitividade entre países com a mesma moeda.
Para Jean-Claude Trichet , os grandes países (Alemanha e França) tomaram liberdades com o Pacto de Estabilidade e Crescimento , o que minou sua credibilidade e levou outros países a tomarem liberdades também. O debate econômico também faz parte do da sustentabilidade da dívida .
Cronologia dos acontecimentos marcantes da crise da dívida soberana na zona euro.
2009 <mapframe>: Não é possível analisar JSON: erro de sintaxeEstas medidas excepcionais estão associadas a uma fuga significativa de depósitos bancários irlandeses para o estrangeiro durante vários meses.
Dia 25: o Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (FEEF) realiza com sucesso suas primeiras emissões de dívida. A operação arrecadou cerca de 5 bilhões de euros, pelos mais de 45 bilhões oferecidos pelos mercados.Datado | Índices | ||
---|---|---|---|
CAC 40 | DAX | FTSE 100 | |
Segunda, 25 de julho | -0,77% | + 0,25% | -0,16% |
Ter, 26 de julho | -0,66% | + 0,07% | + 0,08% |
Quarta, 27 de julho | -1,42% | -1,32% | -1,23% |
Quinta, 28 de julho | -0,57% | -0,86% | + 0,28% |
Sexta, 29 de julho | -1,07% | -0,44% | -0,99% |
Mon 1 st agosto | -2,27% | -2,86% | -0,70% |
Ter 2 de agosto | -1,82% | -2,26% | -0,97% |
Quarta, 3 de agosto | -2,08% | -2,30% | -2,34% |
Quinta, 4 de agosto | -3,90% | -3,40% | -3,43% |
Sexta, 5 de agosto | -1,26% | -2,78% | -2,71% |
Seg, 8 de agosto | -4,68% | -4,03% | -3,39% |
Fonte: Boursorama |
Embora as políticas de austeridade postas em prática em todos os países da União Europeia sejam amplamente criticadas, e embora o crescimento permaneça fraco, a dívida geral da zona do euro está baixa no ano fiscal de 2013, de acordo com o Eurostat . Essa redução da dívida não tem precedentes desde 2007 e marca o fim da crise. Segundo a mesma fonte, a dívida de todos os países da UE está a aumentar muito ligeiramente. No entanto, os resultados são mistos dependendo do país.
País ou área | Dívida pública em 2013 |
Evolução (2010-2013) |
Déficit público em 2010 |
Déficit público em 2011 |
Déficit público em 2012 |
Déficit público em 2013 |
Previsão da Comissão de Déficit em 2014 |
---|---|---|---|---|---|---|---|
Alemanha | 78,4% | 2,7 | 4,1% | 0,8% | - 0,2% | 0,0% | 0,0% |
Áustria | 74,5% | 2,8 | 4,5% | 2,5% | 2,5% | 1,5% | 2,8% |
Bélgica | 101,5% | 4,9 | 3,8% | 3,7% | 3,9% | 2,6% | 2,6% |
Chipre | 111,7% | 54,3 | 5,3% | 6,3% | 6,3% | 5,4% | 5,8% |
Espanha | 93,9% | 33,3 | 9,7% | 9,4% | 10,6% | 7,1% | 5,6% |
Estônia | 10,0% | 3,3 | -0,2% | - 1,2% | 0,3% | 0,2% | 0,5% |
Finlândia | 57,0% | 4,4 | 2,5% | 0,8% | 1,9% | 2,1% | 2,3% |
França | 93,5% | 10,5 | 7,1% | 5,3% | 4,8% | 4,3% | 3,9% |
Grécia | 175,1% | 27,9 | 10,7% | 9,5% | 10,0% | 12,7% | 1,6% |
Irlanda | 123,7% | 32,3 | 30,8% | 13,4% | 7,6% | 7,2% | 4,8% |
Itália | 132,6% | 13,7 | 4,5% | 3,8% | 3,0% | 3,0% | 2,6% |
Letônia | 38,1% | 1,9 | 8,1% | 3,6% | 1,2% | 1,0% | 1,0% |
Luxemburgo | 23,1% | 5,3 | 0,9% | 0,6% | 0,9% | - 0,1% | 0,2% |
Malta | 73,0% | 5,2 | 3,6% | 2,8% | 3,3% | 2,8% | 2,5% |
Países Baixos | 73,5% | 12,6 | 5,1% | 4,5% | 4,1% | 2,5% | 2,8% |
Portugal | 129,0% | 33,8 | 9,8% | 4,4% | 6,4% | 4,9% | 4,0% |
Eslováquia | 55,4% | 13,3 | 7,7% | 5,1% | 4,3% | 2,8% | 2,9% |
Eslovênia | 71,7% | 24,6 | 5,9% | 6,4% | 4,0% | 14,7% | 4,3% |
Zona Euro | 92,6% | 10,7 | 6,2% | 4,2% | 3,7% | 3,0% | 2,5% |
Estados Unidos | 102% | - | 12,0% | 10,6% | 9,2% | 6,2% | |
Fonte: Eurostat
|
A crise da dívida pública grega surgiu do medo dos credores da Grécia sobre sua capacidade de reembolsar sua dívida pública, bem como de pagar os juros dessa dívida. É resultado tanto da crise econômica mundial quanto de fatores específicos do país: alto endividamento (em torno de 120% do PIB) e déficit orçamentário que ultrapassa 13% do PIB . Esta crise foi agravada pela falta de transparência do país na apresentação da sua dívida e do seu défice, nomeadamente através da captação de fundos fora do balanço, através de instrumentos financeiros desenvolvidos pelo Goldman Sachs . Como observou a eurodeputada socialista Pervenche Berès numa coluna publicada no jornal Le Monde , era Mario Draghi , então presidente do BCE , que, vice-presidente do Goldman Sachs para a Europa, de 2002 a 2005, era responsável por Estados soberanos. Pervenche Berès concluiu com Pascal Canfin : "Será que ele vai conseguir lutar hoje contra o que promoveu ontem e que nunca criticou?" "
Para o economista Jean Pisani-Ferry , “há dez anos, a diferença média entre o déficit orçamentário real e o valor notificado à Comissão Europeia foi de 2,2% do produto interno bruto (PIB)” . Isso levará a Comissão Europeia e os políticos europeus a pedir uma explicação à Grécia, questionar o papel do Goldman Sachs , como assessor do governo grego, e considerar a regulamentação do mercado de CDS . Esta crise levou à queda do euro, o que favorece as exportações e a recuperação. Também e, talvez acima de tudo, provocou um duplo debate sobre como ajudar a Grécia (se deve ou não ser tratado entre europeus ou é melhor deixar o país pedir ajuda do FMI ?) E sobre o governança da zona euro.
Quanto ao primeiro ponto, de acordo com Jean Pisani-Ferry , diretor do think tank Bruegel , o FMI deveria ser deixado por fazer, porque esta instituição tem expertise neste tipo de problema e, ao contrário das instituições europeias, “é capaz de” enfrentar a impopularidade ' . Ao contrário, para outros, como Jean-Claude Trichet , o recurso ao FMI seria visto como um fracasso para a zona do euro. Em uma cúpula extraordinária em 11 de fevereiro, os europeus prometeram apoiar a Grécia se ela fizesse um esforço. Uma equipa de funcionários da União Europeia e do BCE é enviada a Atenas para investigar a situação. Esses especialistas são acompanhados por um representante do FMI que deve examinar as contas públicas.
Em 26 de março, um Conselho Europeu decidiu que a zona do euro poderia vir em auxílio de um país da zona em dificuldade, depois que este último recorreu ao FMI e recebeu ajuda substancial desta instituição. Neste caso, sob certas condições, os países da zona euro poderiam fornecer uma ajuda adicional. Além disso, a declaração pretende melhorar o funcionamento da área do euro. Nesse ponto, há uma diferença notável entre a versão em inglês e a versão em francês. Enquanto o texto em inglês usa o termo governança econômica , o texto em francês usa o termo governo econômico .
Em 7 de maio de 2010, os líderes da zona do euro endossaram formalmente o plano de ajuda para a Grécia. Os países da zona do euro criaram um mecanismo de ajuda sem precedentes para a Grécia, que consiste em empréstimos bilaterais no valor total de 110 bilhões de euros (80 bilhões para os países da zona do euro e 30 bilhões para o Fundo Monetário Internacional). Ele prevê que o déficit público grego será reduzido para 2,6% do PIB em 2014 .
Em 10 de maio de 2010, os Ministros das Finanças dos Vinte e Sete anunciaram a criação de um " Fundo Europeu de Estabilidade Financeira " (FEEF), da ordem de 750 bilhões de euros, para financiar possíveis outros resgates, a fim de evitar que a crise grega espalhando-se para Espanha, Portugal e até Itália.
Apesar da adoção do plano de resgate e da implementação de vários planos de austeridade no país, os objetivos de redução do déficit público grego não foram alcançados. Com efeito, enquanto o déficit público em 2009 era de 13,6%, o plano previa sua redução para 8,1% em 2010. Por fim, o déficit será de 10,5% em 2010 , enquanto ao mesmo tempo o déficit de 2009 é reavaliado em 15,5% em vez de 13,6%. Na quinta-feira, 21 de julho de 2011, os europeus e o FMI adotaram as principais linhas de um segundo plano de resgate:
No plano financeiro, o país vai beneficiar de 109 mil milhões de euros em fundos públicos: 79 do FEEF e do FMI e 30 das privatizações. Além disso, o setor privado deve participar por 49,7 bilhões de euros. As taxas dos empréstimos EFSF são reduzidas de 4,5% para 3,5% e seu período de reembolso é estendido. A nível estrutural, foi criada uma "task force" para apoiar a Grécia na implementação das reformas votadas e para tentar revitalizar o crescimento na Grécia, utilizando da melhor forma os fundos europeus (em particular os auxílios regionais) ainda não utilizados. Por fim, o EFSF vê ampliado seu papel: agora poderá comprar títulos do governo no mercado secundário, participar do resgate de bancos em dificuldade, emprestar a Estados em situação difícil. A sua ação está condicionada ao parecer unânime dos países participantes e do BCE . Estas disposições só entrarão em vigor após a ratificação pelos parlamentos nacionais. Segunda fase O acordo de 27 de outubro de 2011Após duras negociações, ligadas em particular ao desejo expresso durante uma votação no Bundestag de quase todos os partidos alemães de limitar as garantias alemãs aos países em crise e não para "fazer os contribuintes pagarem", mas também os bancos, um acordo foi alcançado na manhã de 27 de outubro. Ele planeja :
um abandono por parte dos bancos privados de 50% da dívida pública que detêm na Grécia (o BCE e o FMI não estão em causa). Este acordo foi particularmente difícil de alcançar devido à resistência dos bancos. Demorou Charles Dallara , chefe do Instituto de Finanças Internacionais será liderado por Angela Merkel , Nicolas Sarkozy , Christine Lagarde e Herman Van Rompuy ; os bancos devem ser recapitalizados em um montante de 106 bilhões de euros (30 bilhões para a Grécia, 26,1 bilhões para a Espanha, 14,7 bilhões para a Itália, 8,8 bilhões para a França e 5,1 bilhões para a Alemanha). A recapitalização será efectuada quer por pedido de poupança, quer pelos Estados, ou, em último recurso, pelo FEEF ; o FEEF não está autorizado a tornar-se um banco, mas será procurado um efeito de alavanca através de "um reforço de crédito para novas emissões dos Estados-Membros" e / ou apelando de forma complementar a investidores privados ou soberanos, em cooperação com o FMI .O primeiro-ministro Georges Papandréou , diante do descontentamento popular e do que entende como abandono da soberania, decide submeter o acordo a referendo. Ele abandonará a ideia quatro dias depois, quando, a classe política grega percebendo que os outros países estão considerando seriamente a saída da Grécia da zona do euro , se pronuncia contra este projeto e prevê um governo de unidade nacional.
O acordo de 21 de fevereiro de 2012O principal objetivo deste acordo é tornar os acordos de julho e outubro exequíveis. As negociações foram difíceis de finalizar e os outros europeus, em particular os países ainda classificados como AAA triplo (Alemanha, Holanda, Finlândia) consideraram seriamente a saída da Grécia da zona euro . Dentre os temas de tensão é possível citar:
A falta de confiança de outros países na vontade dos políticos gregos de realmente levarem a cabo as reformas a que se comprometeram. Os outros países europeus, em particular o triplo AAA, insistem nos pontos em que a Grécia não cumpriu os seus compromissos. Por exemplo, 30.000 funcionários públicos deveriam ser transferidos para uma “estrutura de reserva” antes do final de 2011. No entanto, esse movimento afetou apenas 1.000 pessoas. Da mesma forma, nenhuma das 10 profissões que deveriam ser desregulamentadas foi desregulamentada, e a “liberalização do horário de funcionamento ... das farmácias foi rejeitada pelo parlamento” . A proximidade das eleições que leva a duvidar da fiabilidade dos negociadores gregos e a pedir a todos os principais partidos gregos compromissos por escrito. Finalmente, os outros países estão vendo sua paciência severamente testada pela "atitude confusa e chantagem permanente" .Os gregos, por sua vez, enfrentam uma queda no padrão de vida e problemas internos.
As principais linhas do acordo são:
o plano de ajuda ascende a 130 mil milhões para os credores públicos (principalmente países da zona euro e por um montante ainda não definido pelo FMI ). Mas esse envelope, a pedido de países com AAA triplo, poderia ser revisado e sua obtenção se baseia em dois critérios. Finalização da reestruturação da dívida privada (veja abaixo). O estabelecimento "até o final de fevereiro de uma lista de ações preliminares : redução do salário mínimo, reforma do mercado de trabalho, etc." " . Os credores privados aceitam uma redução de 53,5% das suas dívidas no valor de 107 mil milhões de euros. Os bancos franceses devem ser impactados por um montante de 13 bilhões de euros. As novas obrigações emitidas ao abrigo deste programa serão regidas pela lei inglesa e os litígios entre o Estado grego e os credores privados serão arbitrados no Luxemburgo . O BCE e outros bancos centrais da zona do euro renunciam aos ganhos de capital sobre os títulos da dívida grega que possuem.Enquanto isso, os gregos devem estabelecer, sob a supervisão da troika ( Comissão Europeia , Banco Central Europeu , Fundo Monetário Internacional ), uma conta para pagamentos complementados por dívida internacional e assistência em receitas fiscais.
O acordo de 27 de novembro de 2012Após a campanha eleitoral e as duas eleições gerais na primavera de 2012, a Grécia ficou para trás em seu programa, especialmente porque a situação econômica não era boa. Além disso, o país foi forçado a pedir mais ajuda. O acordo foi difícil de encontrar porque o FMI queria uma redução da dívida para 120% do PIB em 2020, o que teria exigido que os estados europeus desistissem de parte dos seus empréstimos concedidos à Grécia. Mas, para isso, os demais países europeus seriam obrigados a perguntar aos contribuintes o que eles não queriam fazer. Também para evitar a inadimplência, preferiram adotar a meta de 124% do PIB em 2020 e, para isso, adotaram uma "combinação de medidas: moratória de dez anos nas taxas de juros dos empréstimos concedidos pelo fundo. Alívio, novo reembolso prazos, taxas mais baixas em empréstimos bilaterais do plano de primeiros socorros, ou recompra da dívida pela Grécia” . Ao mesmo tempo, uma ajuda de 34,4 bilhões de euros será paga em dezembro, seguida por 12 bilhões em parcelas no próximo ano. Esses pagamentos estão condicionados à continuação do plano de reforma.
polêmica sobre as contrapartes dos programas de ajudaNa sequência destes Memorandos, instituições da União Europeia (Comissão, Conselho de Ministros das Finanças do Eurogrupo e BCE), com o FMI, impuseram reformas estruturais da sua legislação laboral à Grécia. Várias dessas reformas constituem violações dos compromissos internacionais da Grécia e foram condenadas pelos órgãos de supervisão da OIT e do Conselho da Europa. Ao impor certas reformas (redução do salário mínimo, transformação da negociação coletiva da empresa para promover acordos depreciativos menos favoráveis aos funcionários, etc.), a Comissão Europeia e o Conselho de Ministros do Eurogrupo violaram as disposições dos tratados (Tratado da UE e Tratado sobre Funcionamento da UE).
Terceira fase crítica no início de 2015No final de 2014, após seis anos de recessão, a economia grega dá sinais encorajadores (retoma do crescimento nos primeiros três trimestres de 2014, com o crescimento no terceiro trimestre entre os mais fortes da zona euro, a balança comercial da A Grécia melhora com um aumento nas exportações de 9% em termos reais durante o ano. Nas eleições legislativas gregas de 25 de janeiro de 2015 ) SYRIZA, apresentado como o partido de esquerda radical anti-austeridade, vence as eleições com 36,34% dos votos e 149 assentos de deputados, perdendo a maioria absoluta para o Vouli por 2 assentos, mas à frente da Nova Democracia por mais de 8,5 pontos. Após sua eleição, o Syriza juntou forças com os Gregos Independentes , um partido soberano de direita, para formar um governo.
As demandas do atual governo grego liderado por Aléxis Tsípras se relacionam a dois pontos:
Longas negociações são então levadas a cabo com a União Europeia, o FMI e o Banco Central Europeu que muito rapidamente se atolam e de acordo com Daniel Vernet se transformam em "pôquer mentiroso" . Em 26 de junho, a Comissão Europeia fez uma proposta que inclui empréstimos no valor de 15,5 bilhões contra o compromisso de Atenas de:
O governo grego decide na noite de 26 para 27 apresentar suas propostas ao povo grego.
A Irlanda foi o primeiro país a sofrer o mesmo destino da Grécia, embora a situação do país seja significativamente diferente. Ao contrário da Grécia, a Irlanda vem crescendo há muito tempo e suas finanças públicas eram saudáveis. Tanto que o país foi apelidado de " Tigre Celta " (em referência aos Tigres Asiáticos ).
Apesar disso, a Irlanda foi fortemente afetada pela crise do subprime em 2008, em particular por causa da bolha imobiliária. Em 2010, o país enfrentou uma grave crise bancária. Vários de seus bancos (principalmente o banco Anglo) estão à beira da falência e precisam ser resgatados.
Em setembro de 2010, a Irlanda mais uma vez teve que ir em auxílio de seus bancos, o que causou um aumento considerável em seu déficit público que atingiu 32% do PIB. O país reluta em pedir ajuda ao Fundo Europeu de Estabilidade Financeira , tanto por orgulho nacional, como por temer que outros países o obriguem a aumentar o seu imposto sobre as sociedades, que veio de garantir o seu sucesso, mas que é considerado "não cooperativo " por outros estados europeus. Estes “encorajaram” a Irlanda a recorrer ao mecanismo do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira por temer o contágio em Portugal ou mesmo em Espanha . Se este país fosse afetado, então, para o economista-chefe do Deutsche Bank , a França , segundo ele, não poderia mais ficar imune.
O governo irlandês, rapidamente oprimido, não pode enfrentar esta crise sozinho. Assim, foi estabelecido um plano de resgate a nível europeu com o FEEF ( Fundo Europeu de Estabilidade Financeira ), que prevê a concessão de empréstimos entre 80 e 90 mil milhões de euros.
Em dezembro de 2010, o The Irish Independent revelou que o Banco Central da Irlanda havia criado mais de 50 bilhões de euros em moeda para apoiar seus bancos. Este tipo de operação, embora em conformidade com os tratados europeus, atesta a gravidade da situação bancária e financeira irlandesa.
Em fevereiro de 2011, o governo de direita, acusado de ser o responsável pela crise, foi derrubado nas eleições gerais, dando lugar a uma coalizão de centro-esquerda. O novo governo de Enda Kenny promete questionar as condições do plano de resgate concedido em novembro de 2011. Mas sem sucesso, em particular porque a Alemanha e a França exigem que a Irlanda aumente sua taxa de imposto sobre as empresas, o que o governo irlandês prometeu não fazer .
Em 31 de março de 2011, os resultados dos testes de estresse ( testes de estresse ) mostram que o resgate bancário está longe de ser suficiente para cobrir as perdas sofridas pelos bancos irlandeses. O governo é obrigado a nacionalizar vários bancos e a recapitalizar todo o setor, no valor de 24 bilhões de euros.
O risco de crise em Portugal aumentou em abril de 2011. Este país, tal como a Grécia , viu as suas taxas de endividamento aumentarem na sequência do rebaixamento do rating da sua dívida soberana, de A + para A-, por exemplo, Standard & Poor's . O facto de a sua dívida externa (privada e pública), avaliada em cerca de 100% do PIB , ser maioritariamente detida por activos estrangeiros (80% para a Grécia), é simultaneamente um elemento de fragilidade e de solidez, porque os países cujos bancos emprestaram podem se preocupar com as consequências de um calote sobre eles. Se Portugal tem semelhanças com o caso grego, apesar de toda a sua dívida e défice serem menores e o país não tem apresentado orçamentos "melhorados".
O Portugal apresenta um défice de 9,4% do PIB em 2009 e 9,8% em 2010 , contra 13,6% da Grécia em 2009 . Sua dívida pública era de 77,4% do PIB em 2009 e 93% em 2010, contra 115% do PIB da Grécia em 2009 .
Em 7 de abril de 2011, depois de negar por muito tempo a necessidade de um plano de resgate, o Primeiro-Ministro José Sócrates finalmente apelou à União Europeia e ao FMI para que atendessem às necessidades de caixa do país. As negociações que se seguirão levarão à implementação de um plano de resgate de 78 bilhões de euros.
O governo de José Sócrates , depois o de Pedro Passos Coelho após as eleições legislativas de junho de 2011 , pôs em prática vários planos de austeridade. Um sinal positivo, a Comissão Europeia prevê que o governo estará próximo de suas metas de redução do déficit, ou seja, 4,5% do PIB em 2012, depois 3,2% em 2013 (contra 3% de acordo com as projeções do governo), com recessão de 3% em 2012 .
Na noite de sexta-feira, 15 de março, para sábado, 16 de março de 2013, os países da zona do euro traçaram um plano de resgate para o setor financeiro da ilha, que precisa de 17 bilhões de euros. O plano prevê uma ajuda de 10 bilhões de euros (55% do PIB da ilha) da zona do euro e um imposto excepcional sobre os depósitos bancários de 6,75% até 100 mil euros e 9,9% além disso deve render 5,8 bilhões de euros. Este plano foi recusado.
O plano foi elaborado "à medida do Chipre, um centro financeiro offshore cujo sector bancário é demasiado grande em relação às capacidades produtivas da ilha" . Chipre atrai capital graças a um único imposto sobre os lucros de 10% e a uma estrutura legal que protege as empresas russas "da volatilidade e da insegurança do sistema legal e tributário russo" .
Finalmente, um acordo foi alcançado na segunda-feira, 25 de março de 2013. Depósitos de menos de 100.000 euros não são afetados. Pretende-se aqui respeitar a garantia concedida na zona euro para depósitos inferiores a este montante. O banco Laïki é colocado em liquidação e depósitos inferiores a 100.000 euros são transferidos para o Banco de Chipre. Para “liberar 4,2 bilhões de euros” destinados a permitir parcialmente a reestruturação (10 bilhões de euros serão emprestados por outros países e pelo FMI), contas além de 100 mil euros sofrerão perdas, estimadas em 30% por Nicósia , 40% por Bruxelas e 50% por Berlim. Esta é a primeira vez que a zona do euro cobra não dos contribuintes, mas dos detentores de títulos e dos depositantes. Esta situação foi mencionada no verão de 2012 por Mario Draghi, presidente do BCE . Para Nicolas Véron , “a hierarquia agora é clara: em caso de perdas, os primeiros afetados são os acionistas, depois os credores juniores (os menos protegidos - nota do editor), os credores seniores e, por fim, os depósitos quirografários” . Ao mesmo tempo, são introduzidos controles de capital (isto é, o capital não pode mais circular livremente).
A agência Standard & Poor's rebaixou o crédito da Espanha de AA + para AA, citando as fracas perspectivas de crescimento deste país, duramente atingido pelo estouro da bolha imobiliária e de construção.
O déficit público espanhol explodiu em 2009 . Representou 11,2% do PIB de acordo com o Eurostat , muito além do limite de 3% do Pacto de Estabilidade Europeu. O governo socialista prometeu reduzi-lo para 3% em 2013 , mas a S&P estima "que o déficit público provavelmente ainda deve ultrapassar 5% do PIB em 2013". Na verdade, se a Espanha tem tal déficit é porque o modelo econômico sobre o qual construiu seu crescimento até a crise, o setor imobiliário, está mergulhado em uma grave crise que pesa sobre o orçamento do país.
Em 2010, o déficit público foi reduzido para 9,24% do PIB (ante meta de 9,3%), sendo 5,7% para o Estado (ante meta de 6,7%) e 2,83% para as regiões (ante meta de 2,4%) . Em setembro de 2011, o governo espanhol anunciou que manteria a meta de déficit fixada em 6% do PIB para 2011, enquanto os déficits das regiões se situavam bem acima dos objetivos fixados pelo Estado (mais particularmente para a Andaluzia e Catalunha ). Assim, é o déficit regional que mais preocupa as agências de rating. No entanto, a Espanha em grande parte falha sua meta em 2011, quando o déficit público é de 8,9%, incluindo 2,9% do PIB para as regiões. Após as eleições gerais espanholas de novembro de 2011 vencidas pelo Partido Popular , Mariano Rajoy torna-se presidente do governo e promete mais austeridade.
Governo espanhol anuncia importantes medidas de austeridade em abril de 2012contendo medidas de poupança total de 39,5 mil milhões de euros com o objetivo de um défice público de 5,3% (contra 8,9 em 2011) enquanto o objetivo inicial era de 4,4%. Os orçamentos dos ministérios são reduzidos em 17%, em média, para alcançar uma economia de 27,3 bilhões, além do aumento de 12,3 bilhões nas taxas. O orçamento estima a recessão econômica em 2012 em 1,7%, mas se os cortes no orçamento fizerem com que a economia se contraia ainda mais, o governo não será capaz de cumprir suas metas.
Para os analistas, o rebaixamento do rating da Espanha é mais preocupante pelo peso de sua economia na zona do euro , que é significativamente maior do que a da Grécia e de Portugal porque se fosse pedir ajuda como a Grécia na UE , esta não seria possível devido ao seu tamanho.
Em maio de 2012, o estabelecimento bancário Bankia foi nacionalizado, enquanto seu plano de resgate foi estimado em 23,5 bilhões de euros. Anteriormente, entre o final de fevereiro de 2012 e o final de março de 2012, os bancos espanhóis já haviam contraído 144 bilhões de euros por 3 anos junto ao BCE na segunda operação de LTRO . Segundo o economista Jacques Sapir , em junho de 2012, as necessidades do sistema bancário seriam de 250 a 300 bilhões de euros. Além disso, outros bancos também podem ter necessidades significativas. Madrid, então, não quer ajuda europeia e está a preparar planos, um dos quais conduziu ao envolvimento do BCE é rejeitado por este último. Para Nicolas Véron , os problemas bancários não podem ser tratados separadamente dos problemas da dívida soberana.
O 7 de junho de 2012, a agência de classificação Fitch Ratings rebaixa a classificação espanhola em três graus, para BBB. Esta degradação leva a Espanha a pedir ajuda ao EFSF em9 de junho de 2012para o refinanciamento de seus bancos, que pode chegar a 100 bilhões de euros. As necessidades de refinanciamento foram estimadas em 62 bilhões de euros. DentroJulho de 2012, o governo espanhol anuncia um novo plano de austeridade de 65 bilhões de euros e revisa suas metas de déficit público. As medidas incluem o aumento do IVA de 18% para 21% e a redução da alíquota de 8% para 10%, cortes nos subsídios, cortes nos benefícios fiscais, cortes nos gastos com ministérios e privatizações. Já a meta para o déficit é reduzida para 6,3% do PIB contra 5,3%, depois 4,5% em 2013 e 2,8% em 2014 .
ItáliaNo início de julho de 2011, a pressão aumentou sobre a dívida italiana (cerca de 120% do PIB italiano e 25% da dívida da zona do euro ). As razões para estas tensões relacionam-se tanto com problemas externos à Itália (a deterioração da dívida de Portugal) como internos (as tensões dentro do governo italiano e seus problemas eleitorais, bem como a investigação que enfrenta o ministro das Finanças italiano Giulio Tremonti ). O anúncio pelo governo italiano de um plano de austeridade alivia temporariamente as tensões. No entanto, o governo aprovou rapidamente um segundo plano ambicioso, que prevê o restabelecimento do equilíbrio orçamentário em 2013.
O 20 de setembro de 2011, a agência Standard & Poor's mais uma vez rebaixa o rating da dívida em um degrau, com uma perspectiva “negativa”.
Durante o G20 em Cannes em 3 e 4 de novembro de 2011, os países membros notaram que, na realidade, o país não estava implementando as medidas que deveriam ser tomadas. A Itália também é "colocada sob a supervisão de especialistas do Fundo Monetário Internacional e da Comissão Europeia " responsáveis por verificar a realidade das reformas prometidas. Além disso, Silvio Berlusconi é fortemente encorajado por muitos membros da classe política italiana a desistir de seu lugar, o que ele faz.16 de novembro de 2011. Substituído por Mario Monti , economista italiano, ele traça planos para rigores drásticos. As medidas de poupança total adotadas pela Itália ascendem a mais de 80 bilhões de euros e proporcionam um orçamento equilibrado em 2013 , contra um déficit de 4,6% do PIB em 2010 . No entanto, isso não impede que a Itália afunde em recessão, com uma queda líquida trimestral de 0,7%, e rebaixamentos por parte das agências de classificação. No entanto, o governo Monti registrou alguns sucessos, principalmente na luta contra a fraude fiscal, e as taxas de juros do país estão caindo, mas permanecem altas.
Com a Itália passando por uma recessão mais forte do que o estimado, previsto em 1,2% do PIB contra 0,4% inicialmente em 2012, o governo decide atrasar seu retorno a um orçamento equilibrado em um ano, portanto, em 2014 , para evitar que novas medidas de austeridade mergulhem o país em um círculo vicioso. O governo conta com uma ligeira retomada do crescimento em 2013 e um déficit público de 0,5% do PIB no mesmo ano, permitindo ao governo reduzir a dívida pública para 110,8% em 2015 contra 120,3 em 2011 . A Itália pode mais uma vez não conseguir atingir seus objetivos, já que o FMI prevê uma recessão de 1,9% em 2012 e 0,3 em 2013.
No entanto, deve-se notar que a Itália registrou superávits orçamentários primários significativos desde 2011, ou seja, sem contar o peso da dívida, após um grande déficit em 2009 e que subsequentemente caiu drasticamente. Em 2010, o peso da dívida pesou no orçamento da ordem de 70 bilhões de euros.
Desde agosto de 2011, a França está implementando dois planos de austeridade. O primeiro dizia respeito a um trem de poupança de 11 bilhões de euros em 2011 e 2012 , o segundo apresentado por François Fillon em 07 de novembro de 2011 prevê, nomeadamente, a passagem em 2017 em vez de 2018 a data da aposentadoria, a eliminação do esquema Scellier , um aumento dos impostos sobre as sociedades , a criação de uma taxa intermédia de 7% para o IVA. O diferencial ( spread ) entre a taxa de juros dos títulos do governo francês e seu equivalente alemão atingiu 147 pontos base em novembro de 2011, enquanto um ano antes era de apenas 45 pontos. Os bancos franceses detêm, segundo o BIS , 106 bilhões de euros em dívida italiana, o dobro dos bancos alemães, e principalmente o déficit da França continua alto em relação ao da Alemanha: 5,2%.
Para Alain Trannoy, do círculo dos economistas , “os planos franceses são difíceis de interpretar e dificilmente recuperarão o crescimento, que é, no entanto, uma variável-chave para sair da dívida” . No início de fevereiro de 2012, o déficit comercial (em 2011) atingiu um recorde histórico para a França de 69,6 bilhões de euros.
O 13 de janeiro de 2012, A S&P rebaixa o AAA da França para AA + com uma implicação negativa, estimando que a França ainda tinha uma chance em três de ser rebaixada antes do final do ano. Um mês depois, seu colega Moody's rebaixou a perspectiva para o rating soberano francês no longo prazo, que poderia, antes de 2013, perder mais uma vez o melhor rating possível. No entanto, no início de janeiro, a Fitch anunciou que não consideraria tocar na nota francesa em 2012, exceto em caso de deterioração da situação econômica do país durante o ano.
As dificuldades da França estão reavivando o debate sobre a política do Banco Central Europeu em torno da questão de se o BCE deve monetizar a dívida pública ou não. Os círculos financeiros franceses parecem ser a favor de medidas de recompra de dívida pelo BCE. No entanto, os resultados de 2011 parecem bastante animadores para a situação econômica do país. O déficit público atingiu 5,2% em 2011, melhor do que o esperado. Este é também o caso do crescimento, que por pouco evitou a recessão no final de 2011, levando o crescimento anual para 1,7% (+0,2 no quarto trimestre) e confirmando as projeções para 2012.
O 7 de junho de 2012, a agência de classificação Fitch Ratings considera o plano econômico francês crível e, consequentemente, mantém seu triplo A.
O 19 de novembro de 2012, uma segunda agência de classificação, a Moody's, por sua vez, anuncia um rebaixamento da classificação soberana da França de AAA para AA1.
O comissário europeu de Energia Oettinger disse em maio de 2010 que as medidas tomadas ajudaram a economizar tempo, mas que "ainda não decidimos o resultado da batalha" . De facto, resta fazer o essencial, em particular, para encontrar finanças públicas sustentáveis a longo prazo, para reforçar o funcionamento da zona euro, para retomar o crescimento.
Em última análise, de acordo com o centro de pesquisa econômica do World Pensions Council (WPC), o retorno à ortodoxia financeira defendida pelo governo alemão e pelo Banco Central Europeu e a política geral de austeridade resultante exigirão uma revisão do Tratado de Lisboa , porque eles poderiam ter a consequência da redução das prerrogativas orçamentais e fiscais dos Estados-Membros para além das disposições do Tratado na sua forma actual.
Criação de um mecanismo temporário de gestão de crises em torno do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira e cooperação com o FMINa noite de 9 a 10 de maio de 2010, para enfrentar o medo dos mercados e evitar que a crise grega se alastre por Espanha, Portugal ou mesmo Itália, a União Europeia em cooperação com o FMI dotou de um fundo de estabilização de 750 mil milhões de euros . A Comissão Europeia está autorizada a contrair empréstimos de 60 mil milhões de euros, sendo 440 mil milhões dos Estados através da criação de um Fundo Europeu de Estabilidade Financeira e 250 mil milhões do FMI. Este montante deverá estar associado às necessidades de financiamento de Portugal, Espanha e Irlanda, que ascendem a 600 mil milhões de euros para o período até 2012.
Os 440 bilhões dos Estados serão emprestados por meio de um instrumento especial (Special Purpose Vehicle), graças às garantias dos Estados participantes, e serão usados para comprar a dívida dos países ameaçados. A Alemanha oferece garantias sobre 28% do total (a fração de sua participação no capital do BCE), ou seja, 123 bilhões. No entanto, esta garantia pode ir até 150 mil milhões para compensar a não participação de alguns países não pertencentes ao euro. A França oferece garantias de 90 bilhões de euros. Se os britânicos se recusassem a aderir ao mecanismo por tratar-se de assunto dos países da zona euro, a Polónia e a Suécia, embora não o euro, concordaram em participar.
Durante o dia de domingo, 9 de maio de 2010, o presidente Barack Obama , preocupado com as repercussões em outros países, telefonou para Angela Merkel duas vezes e uma para Nicolas Sarkozy para informar que os Estados Unidos desejam uma "ação resoluta" . Na manhã de domingo, o Fed havia aberto linhas de crédito aos bancos centrais para evitar que ficassem sem dólares.
O Fundo Europeu de Estabilidade Financeira, que era um instrumento temporário, foi substituído pelo Mecanismo de Estabilidade Financeira (MSF). Esse instrumento foi criado por tratado firmado em 2 de fevereiro de 2012 pelos 17 países da zona do euro. O MSF foi inaugurado em 8 de outubro de 2012 em Luxemburgo e agora está totalmente operacional. Note-se, no entanto, que o FEEF continuará ativo na gestão dos empréstimos pendentes concedidos à Grécia, Irlanda e Portugal.
Evolução do papel do Banco Central EuropeuEm 10 de maio, o BCE decide permitir que os bancos centrais da zona comprem dívida pública e privada em mercados secundários. Em dezembro de 2010, o BCE, que comprou 72 bilhões de títulos do governo, solicitou um aumento de capital. A 16 de dezembro, o Conselho do BCE decidiu aumentar o capital do BCE em 5 mil milhões de euros, passando-o para 10,76 mil milhões em várias fases, que se prolongaram até ao final de 2012.
Os vinte e sete ministros das finanças acordaram, em 15 de março de 2011, uma reforma do pacto de estabilidade com o objetivo de fortalecer a disciplina orçamentária e evitar o endividamento excessivo.
Punições. A sua iniciação, antes muito política e sujeita à boa vontade dos Estados, será mais fiscalizada, mais automática, de forma a aumentar a sua credibilidade.
Críticas e debate no Parlamento Europeu sobre a questãoEste arranjo é recebido com críticas de alguns membros do Parlamento Europeu :
Na reunião de chefes de estado e de governo da área do euro em 11 de março de 2011, foi decidido criar uma coordenação reforçada de políticas econômicas chamada de pacto para o euro (a ideia foi inicialmente proposta pela Alemanha sob o nome de pacto de competitividade ). Este pacto será submetido aos países não pertencentes ao euro no Conselho Europeu em 24 de março, a fim de permitir que eles eventualmente adiram. Este pacto assenta em quatro regras orientadoras: reforço da governação económica da União Europeia; promover a competitividade e a convergência das competências dos Estados; respeitar a integridade do mercado único; envolver os estados membros. Para tal, cada Chefe de Estado ou Governo terá de assumir compromissos concretos todos os anos com os seus pares que irão monitorizar as realizações. O pacto tem os seguintes quatro objetivos:
Além disso, no plano fiscal, prevê-se avançar para uma base comum para o imposto sobre as sociedades, bem como "discussões estruturadas sobre questões de política fiscal, em particular com vista a assegurar o intercâmbio de boas práticas., Na prevenção de danos práticas e propostas de combate à fraude e evasão fiscal ” .
Reações notáveisPara o economista Laurence Boone, esta é uma "cimeira histórica para a Europa" que é particularmente notável para ela é que "o impulso decisivo" veio da Alemanha que "promoveu a ideia de um Pacto Europeu, que marca o compromisso dos Estados da da zona euro para convergir as suas políticas estruturais para um modelo mais próximo do alemão ” . Laurence Boone também vê dois outros pontos importantes neste acordo, a saber, que os Estados da zona do euro optaram por avançar independentemente da União Europeia e que a arquitetura do acordo significa que as propostas de reforma não virão da Comissão Europeia mas dos próprios Estados. Para Laurence Boone, esta é uma inovação importante porque, desta forma, os países se sentirão responsáveis pelo euro, o que não acontecia até então.
Mas nem todo mundo é tão positivo. Entre outras coisas, o pacto para o euro é criticado por Jean-Claude Juncker por não trazer nada de novo; enquanto para Martine Aubry , corre o risco de "abrandar a saída da crise" .
Um acordo foi concluído em 28 de novembro de 2010. Este “acordo possibilita a assistência temporária a um Estado solvente ou a renegociação com credores em caso de insolvência” . O EFSF ( Fundo Europeu de Estabilidade Financeira ) foi então substituído pelo ESM ( Mecanismo Europeu de Estabilidade ).
No Conselho Europeu de Chefes de Estado e de Governo da Zona do Euro em 11 de março de 2011, foi decidido:
Em reunião de chefes de estado e de governo em 30 de janeiro de 2012, foi decidido que o MES entraria em funções em julho de 2012.
Em outubro de 2011, os chefes de Estado e de governo tentaram estabilizar a zona do euro quando se tornou cada vez mais evidente, por um lado, que a dívida da Grécia precisava ser reduzida e que os bancos deveriam ser recapitalizados. Durante o mês de setembro, ocorreu um impasse entre o FMI, que pressiona pela recapitalização dos bancos, por um lado, e a França, que se recusa a fazê-lo, por outro.
AcordoNa quarta-feira, 19 de outubro, Nicolas Sarkozy se encontra com Angela Merkel à margem das cerimônias organizadas para a saída de Jean-Claude Trichet do Banco Central Europeu . O presidente francês gostaria que o EFSF se transformasse em banco e pudesse refinanciar sem limites com o BCE. Esbarra na recusa de Angela Merkel e Jean-Claude Trichet . Angela Merkel informa seus parceiros na zona do euro que o tribunal constitucional exige que qualquer decisão seja validada pelo parlamento e que, portanto, durante a reunião de 23 de outubro, nenhuma decisão poderá ser tomada. Após as negociações no domingo, 23 de outubro, o parlamento alemão é consultado e um acordo bastante amplo é encontrado sobre a estrutura em que Angela Merkel deve negociar. Enquadramento que não prevê a transformação do FEEF em banco mas que, por outro lado, prevê a anulação por credores privados de parte da dívida. Os eurodeputados insistiram na limitação das garantias alemãs e na independência do BCE.
Um acordo foi finalmente encontrado na manhã de 27 de outubro. Este contrato prevê:
O acordo foi bem recebido pela Bolsa de Valores, que apresentou forte alta em 27 de outubro (4%). Franklin Pichard, diretor do Barclays Bank, disse ao Le Monde "além da criação dos Eurobônus, tudo o que esperávamos ter" . No entanto, outros são mais circunspectos e querem "julgar a peça". Jens Weidmann, presidente do Bundesbank do banco central alemão, congratula-se com o facto de o Banco Central Europeu não estar envolvido neste acordo, mas está preocupado com os riscos associados ao efeito de alavancagem.
Os socialistas franceses acolhem com frieza este acordo, que segundo eles confirma a "degradação da Europa". Mesmo que Catherine Trautmann diga que está "aliviada" porque "o acordo da noite tem o mérito de existir", os socialistas condenam o desejo de implementar o "pacto euro mais" para "adiar a idade de partida para a reforma em 67 e flexibilizando o mercado de trabalho, questionando o direito do trabalho ”. Para Liêm Hoang-Ngoc , “as políticas de austeridade estão mergulhando a Europa na recessão”.
Para Éric Le Boucher , o acordo não cobre o crescimento suficiente. Segundo ele, para isso, seria necessário enfrentar a ausência de uma política macroeconômica comum e as diferenças entre os países. Além disso, como outros observadores, ele está preocupado com a criação de um mecanismo anexo ao FEEF aberto à China que poderia levar a uma redução da independência da Europa. Pervenche Berès levantou os riscos concretos deste apelo à China: "como progredir para um comércio justo, como a União Europeia pode influenciar a cena internacional para obter uma reavaliação do Yuan, como alcançar uma reciprocidade genuína no respeito pelos padrões sociais e ambientais de agora? "
O primeiro-ministro Georges Papandréou, diante do descontentamento popular e o que considera um abandono da soberania, decide submeter o acordo a referendo. Ele abandonará a ideia quatro dias depois, quando a classe política grega, percebendo que os outros países estão considerando seriamente a saída da Grécia da zona do euro , se manifestar contra este projeto e vislumbrar um governo de unidade nacional.
Em uma cúpula informal em 30 de janeiro de 2012, 25 dos 27 Chefes de Estado e de Governo europeus (o Reino Unido e a República Tcheca não assinaram) concordaram com um "Tratado de Estabilidade, Coordenação e Governança na União Econômica e Monetária" . Este tratado confere ao Tribunal de Justiça da União Europeia o direito de escrutínio sobre as regras de ouro que devem ser aplicadas nos Estados da zona euro . Além disso, o artigo 3º estipula que o déficit estrutural não deve ultrapassar 0,5% do PIB. Além desse limite, os mecanismos de correção serão acionados automaticamente. Finalmente, quando os déficits ultrapassam 3% do PIB, as sanções se tornarão quase automáticas.
Os países da zona do euro, como a França desejava, se reunirão sozinhos pelo menos duas vezes por ano. A Polónia conseguiu que os Estados da União que não são membros da zona euro sejam convidados para as reuniões quando se trata de mudanças que afectem a arquitectura da zona euro ou quando se trata de competitividade.
Ao mesmo tempo, foi criado um sistema de coordenação das políticas orçamentais denominado Semestre Europeu . Com o Six-Pack como base jurídica , um conjunto de leis que o torna vinculativo para todos os Estados-Membros , o principal objetivo do Semestre Europeu é avançar para uma União Económica e Monetária (UEM) mais profunda e integrada, capaz de suportar melhor choques económicos internacionais, desenvolver uma economia próspera a longo prazo (objetivos definidos na Estratégia Europa 2020 ) e controlar melhor as finanças públicas de todos os Estados-Membros. O six-pack prevê, entre outras coisas, um sistema de decisões e sanções financeiras graduais aplicáveis pelas autoridades europeias aos Estados-Membros.
Reunidos no Conselho Europeu de 28 e 29 de junho de 2012 , os Chefes de Estado e de Governo da zona euro decidiram criar, antes do final do ano, um mecanismo comum de supervisão bancária. Pediram à Comissão Europeia que fizesse uma proposta nesse sentido. Uma vez que este sistema esteja em vigor, o Mecanismo Europeu de Estabilidade (ESM) poderia recapitalizar os bancos diretamente, sem que isso pesasse sobre a dívida dos Estados membros. Este novo sistema pode entrar em vigor no início de 2013.
Os Chefes de Estado e de Governo também, na mesma reunião, planejaram uma recapitalização do setor bancário espanhol, com assistência financeira do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (FEEF) enquanto se aguarda a efetiva constituição do MEE. O governo espanhol garantiu que o ESM não é considerado um credor prioritário, a fim de tranquilizar outros investidores que poderiam comprar a dívida do país.
Os Chefes de Estado e de Governo de toda a União também adotaram um “pacto para o crescimento e o emprego”.
A Finlândia, os Países Baixos e a Alemanha são a favor da reestruturação da dívida grega porque gostariam que não fossem apenas os contribuintes que, em última análise, assumissem os riscos. Em 6 de junho, o ministro das finanças alemão, em carta dirigida ao BCE , ao FMI e aos ministros das finanças da zona do euro, pede um reescalonamento da dívida grega para que haja "uma divisão equitativa da carga entre contribuintes e investidores privados ” . Pelo contrário, Christine Lagarde , Ministra das Finanças da França, é hostil "ao princípio da reestruturação" .
Para Guillaume Duval, os governos não teriam "apego ao projeto europeu" e teriam dificuldade em fazer avançar uma integração política que possibilitasse conter a crise. Para este autor, “se a zona euro se desagregasse, não haveria, em todo o caso, muito que esperar dos povos da Europa” .
O BCE e os bancos se opõem à ideia de reestruturação. Na verdade, isso significaria que a Grécia entraria em default e então o espectro da falência do banco Lehmann Brothers surge durante a crise bancária e financeira do outono de 2008 e o pânico que teria sido a causa. Em agosto de 2011, de acordo com o Banco de Compensações Internacionais (BIS), os bancos franceses estavam expostos por um total de US $ 801,075 bilhões aos cinco estados europeus mais endividados.
Na Grécia, parte da população manifesta-se e opõe-se à austeridade que lhe é exigida.
Se, do ponto de vista federal, é cada vez mais decidido que as dívidas sejam resgatadas pelas instituições europeias, então são todos os cidadãos europeus que se tornarão os fiadores das dívidas através dos seus impostos. Para Jean-Marc Vittori , nos próximos anos, mais dinheiro terá que ser injetado e “os governos ainda terão que se decidir a anunciá-lo. Caso contrário, a reação dos eleitores será terrível ” . Na Alemanha, as queixas ao Tribunal Constitucional relativas à constitucionalidade dos mecanismos de gestão de crises implementados na zona euro desde o início da crise grega deverão ser examinadas durante o segundo semestre de 2011.
O 14 de novembro de 2012, a pedido da Confederação Europeia de Sindicatos , um dia de mobilização contra a austeridade reúne várias centenas de milhares de grevistas e manifestantes nos 23 países em causa.
Durante esta crise, segundo Pisani-Ferry, a zona euro mostrou os seus limites: supervisão orçamental inadequada, ausência de um mecanismo de gestão da crise, debates económicos insuficientes. É nesse contexto que o debate sobre governança econômica foi reaberto.
Na década de 1990 , duas opções se opuseram. Por um lado, o que prevaleceu, de um pacto de estabilidade com fiscalização multilateral bastante débil, baseado na ideia de que se todos gerissem bem as finanças públicas e a economia, tudo correria bem. Por outro lado, alguns, como Jacques Delors, também defenderam o respeito pelo pacto, mas no quadro de uma zona euro mais pró-ativa, no quadro de uma cooperação reforçada . A zona euro, sob este ponto de vista, teria participado notavelmente no estabelecimento de "um calendário de longo prazo para as reformas estruturais, como as do prolongamento da vida activa" .
Em conexão com a opção escolhida, a chamada cláusula de “não resgate” (cláusula de não resgate, artigo 125 do Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia ) proíbe a União e os Estados de fornecerem assistência financeira. A um país na área em dificuldade financeira. Para tornar esta cláusula crível, economistas do Centro de Estudos de Política Europeia previram a criação de um Fundo Monetário Europeu que incluiria um mecanismo de gestão de crises para o qual os estados em risco contribuiriam, e um mecanismo de “default ordenado” para evitar comportamentos clandestinos e abre a possibilidade de exclusão de um país que não respeita as regras. Outros especialistas acreditam que esses projetos requerem uma revisão do Tratado de Lisboa porque podem ter como consequência a redução das prerrogativas orçamentárias e fiscais dos Estados membros para além das disposições do Tratado em sua forma atual. No entanto, de acordo com Stephen Castle, durante a cúpula europeia de 25 e 26 de março de 2010, " Angela Merkel mostrou sua determinação em reescrever o livro de regras econômicas da União Econômica, mesmo que isso requeira uma batalha longa e árdua" .
Do lado francês, a ênfase está mais em como relançar a economia europeia de forma concertada. É assim que o instituto Montaigne pleiteia a emissão de Eurobônus destinados inicialmente a financiar investimentos estratégicos franco-alemães de longo prazo.
Michel Barnier , Comissário Europeu para o Mercado Interno e Serviços, declarou que30 de abril de 2010que estava considerando a criação de uma agência de classificação europeia. Economistas e jornalistas econômicos acreditam que, em parte, os políticos se recusam a ver a realidade econômica. Por exemplo, Carlos Magno, pseudo do jornalista que escreve a coluna Europa no The Economist , escreve “os políticos deveriam admitir que os mercados têm razões válidas para acreditar que é mais arriscado emprestar dinheiro à Grécia do que emprestar dinheiro à Grécia. 'Alemanha' . Para um economista monetarista como Michael Bordo, se "os europeus fecharam os olhos para satisfazer um projeto político" na realidade das contas públicas gregas, os mercados, quando chegou o momento, fizeram a Grécia pagar um preço elevado.
A revista alemã Der Spiegel criticou o euro, argumentando que "ele foi construído sobre a dívida e o engano, onde os princípios econômicos foram sacrificados no altar das visões políticas românticas".
Alguns economistas defendem a substituição da moeda única por uma moeda comum, que seria então uma posição de retrocesso e um passo em direção a uma moeda única após a harmonização das economias.
Além disso, coloca-se a questão de saber se a Grécia , a Irlanda ou mesmo Portugal estão apenas a sofrer uma crise de liquidez ou se têm problemas de solvência. Se eles apenas tiverem problemas de liquidez, o fundo europeu pode prover para eles. Se eles têm problemas de solvência, ou seja, estruturalmente não conseguem cumprir seus compromissos, teremos que pensar em uma reestruturação da dívida. Essa hipótese é considerada pelo economista-chefe Thomas Mayer do Deutsche Bank ou na França e por Jacques Delpla . Daniel Cohen , pelo contrário, insiste que se um país entrar em default, isso causaria um risco sistêmico . Angela Merkel , por sua vez, insiste na necessidade de não repassar os riscos vinculados às dívidas soberanas apenas aos Estados, mas envolver também os credores. Promove uma cláusula de “ação coletiva” destinada a organizar a reestruturação da dívida após meados de 2013. Esta posição foi objeto de um acordo franco-alemão e de certa forma preocupou os mercados. Por sua vez, o think tank Bruegel propõe um mecanismo organizado para saldar a dívida dos países em situação de “default”. Em ambos os casos, trata-se de fazer com que os credores suportem as consequências dos seus empréstimos de risco. Por outro lado, a crise da dívida na zona do euro mostrou até que ponto as instituições terão que levar em conta a aversão ao risco das famílias e seus canais de transmissão, que têm desempenhado um papel importante nos últimos anos nas economias europeias.
Quando, em 5 de agosto de 2011, a Standard and Poor's retirou o AAA dos Estados Unidos em meio à controvérsia orçamentária democrata / republicana, sua decisão teve um enorme impacto político e na mídia. Um grande número de artigos de jornais é dedicado a mudanças de classificação, com a mídia passando a vê-los como indicadores da saúde econômica e financeira global. Pouco depois, o colunista do diário Les Echos denunciou o impacto normativo das classificações: “O verdadeiro problema das agências de notação é a sua demasiada influência. E esta influência não vem delas, mas sim de reguladores nacionais. E internacionais, que rechearam seus textos com referências às suas notas ".
Num artigo do Le Monde intitulado "Austeridade: a Europa no caminho errado", Michel Aglietta e Lionel Jospin insistem no facto de que cabe aos Estados que socorreram os bancos não "aceitar os seus ditames" . Para esses autores, “a reestruturação da dívida pode servir como um alerta útil aos mercados” .
Jacques Delors , em entrevista ao jornal Le Monde, recorda que os banqueiros "receberam dos Estados, como empréstimos ou como garantias, 4,589 mil milhões de euros" , e que não estão muito entusiasmados para aceitar as novas regras do Jogo.
Martin Wolf , entretanto, não aprecia que os irlandeses tenham tentado salvar seus bancos assumindo suas dívidas. Ele ressalta que, se a dívida bancária fosse vista como dívida do governo, "os banqueiros deveriam ser vistos como funcionários públicos e os bancos como departamentos do governo" .
Existem duas vias principais para os mecanismos de saída de solidariedade da crise: avançar para o federalismo orçamental, ou seja, para um orçamento forte e integrado a nível europeu, ou avançar para o federalismo dos seguros, ou seja, uma ajuda temporária condicionada a esforços de recuperação e possivelmente renegociações de dívidas. Para Jean Pisani-Ferry , o federalismo orçamentário é uma negação da realidade porque "na Alemanha as transferências maciças não conseguiram revitalizar os novos Länders, e a manutenção do Mezzogiorno italiano em gotejamento não é um exemplo a seguir" e, além disso, politicamente, caminhando no sentido de o federalismo orçamentário não seria fácil. Na Alemanha, vozes estão sendo levantadas pela constituição de um euro do sul e um euro do norte, o ex-chanceler alemão Helmut Schmidt lamentando, por sua vez, que a zona do euro não se limitou a um pequeno número de países.
Além disso, a proposta de Jean-Claude Juncker de comunitarizar uma parte da dívida entre 40% e 60% do PIB, por meio da emissão de Eurobônus, foi inicialmente recebida com uma recusa da Alemanha, França e outros países. Os partidários do federalismo dos seguros não se opõem necessariamente a qualquer criação de euro-obrigações, mas para eles deve ser uma questão de financiamento a nível comunitário de investimentos destinados a impulsionar o crescimento. Foi finalmente em janeiro de 2015 que o BCE decidiu pelo princípio de recompra de títulos de dívida nacional e dívida privada por cerca de sessenta mil milhões por mês. Deste montante, apenas 20% são recomprados pelo BCE e, portanto, agrupados. Os restantes 80% são resgatados pelos bancos centrais nacionais, na proporção da participação de cada Estado no capital do BCE. A recompra ocorrerá no mercado secundário a partir de março de 2015. Esse mecanismo, limitado a 60 bilhões de euros, deve terminar normalmente quando a inflação atingir 2% na zona do euro.
Para sair da crise da dívida, a única solução pode estar nas políticas de austeridade fiscal. A questão deve estar ligada à sustentabilidade da dívida . Para Lionel Jospin e Michel Aglietta , as políticas de austeridade pressionam por uma contração do PIB e agravam os problemas de financiamento. Para eles, seria necessário "reformular a estrutura dos orçamentos como fizeram os escandinavos após a crise bancária de 1991-1992" . Eles se propõem a:
Esta crise da dívida na área do euro ocorre em um contexto geral de crise da dívida nos países ocidentais. É também uma crise de confiança em que se jogam os interesses das duas maiores moedas de reserva do mundo: o dólar e o euro.
Assim, segundo alguns meios de comunicação, teria surgido nos países anglo-saxões uma campanha mediática anunciando o fim da zona euro. Alguns meios de comunicação europeus também apontam o possível desejo dos Estados Unidos de influenciar a cotação do euro para manter a supremacia do dólar após terem visto sua classificação financeira rebaixada pela agência americana Standard & Poor's . Outros meios de comunicação destacam a antiga responsabilidade da China por sua política de desvalorização de sua moeda, o yuan , para apoiar sua economia às custas das economias ocidentais.
Segundo Francis Clavé , a saída da crise exige uma melhor "articulação do económico e do político" e o estabelecimento de uma filosofia económica comum, nomeadamente rejeitando a teoria da engrenagem herdada do funcionalismo , que tanto pesou. na crise grega. Devemos também rever o conceito de soberania nacional porque é necessariamente limitado em uma área onde as economias estão fortemente interligadas. Clavé insiste ainda na necessidade de “articular competências com um processo não só de deliberação mas de formação de opinião pública” , promovendo a participação dos cidadãos nas decisões por voto direto e majoritário. Segundo esse economista, é preciso, enfim, rever a primazia dada ao consumismo apresentada tanto pelo neoliberalismo quanto pelo keynesianismo , pois a continuidade do crescimento do consumo “esbarra em constrangimentos ecológicos” .