A bolsa de valores é o local onde os valores mobiliários são negociados , ou seja, valores mobiliários financeiros negociáveis, intercambiáveis e fungíveis: ações , títulos , títulos de dívida negociáveis , unidades UCITS (sicav e FCP), warrants , certificados de investimento , warrants , opções e opções de ações . As moedas são negociadas no mercado cambial e as commodities nas bolsas de mercadorias . Freqüentemente, esses são os primeiros locais a acolher esses três tipos de mercado.
O mercado de valores mobiliários inclui o mercado primário onde novos valores mobiliários são oferecidos para subscrição, assim que são emitidos: por exemplo, para ações, quando a empresa é criada ou durante a sua vida, graças a uma transação. Denominado IPO ( IPO em inglês ) , e o mercado secundário , ou seja, já emitidos, já adquiridos por terceiros que pretendam negociá-los. A bolsa de valores incorpora o mercado secundário, que é altamente regulamentado em comparação com o mercado de balcão . Na verdade, o último é organizado por todas as corretoras (hoje prestadoras de serviços de investimento ), cada uma delas organizando transações nas ordens de compra e venda que recebem. Uma empresa - o emissor - pode optar por listar seus valores mobiliários em bolsa de valores para se beneficiar de suas vantagens. Para isso, deve atender a um determinado número de condições que não são exigidas durante a emissão. Desde a oferta pública inicial, as transações com ações de uma empresa eram proibidas no mercado de balcão até a MiFID de 2007, o que eliminou a obrigação de concentrar os pedidos . A bolsa de valores possibilitou, assim, a fixação de um preço único para o título, conhecido por todos os operadores do mercado financeiro.
O procedimento de oferta pública inicial consiste, portanto, em que uma empresa opte por admitir os seus valores mobiliários (ações, obrigações ou títulos híbridos) à cotação em bolsa, mediante o pagamento de uma comissão introdutória à sociedade gestora da bolsa.
Uma bolsa de valores oferece vários tipos de empresas listadas. Estas empresas são classificadas em compartimentos de acordo com a liquidez dos seus títulos: por exemplo, para a Bolsa de Valores de Paris, o compartimento “estrela” é o CAC 40 , mas também existe um compartimento para PMEs e SMIs, para empresas recentes. Elevado crescimento, para o mercado futuro (SRD), etc.
Finalmente, a bolsa de valores permite que os títulos sejam negociados imediatamente (mercado à vista): a transação é acompanhada pela entrega do título e seu pagamento ou no futuro (mercado de futuros ou serviço de liquidação diferida em Paris): a transação dá direito a as partes para obter o título, bem como o seu pagamento no futuro.
As ações são ações de sociedades anônimas , as obrigações de ações de dívida emitidas por empresas ou estado (como o OAT do Estado francês).
O papel das bolsas é facilitar o financiamento da economia, por dois meios:
Essas duas funções foram as duas forças motrizes por trás da criação das bolsas de valores.
A bolsa de valores é um mercado regulamentado . Para evitar que determinados acionistas, em particular executivos, lucrem com informações privilegiadas , as empresas devem tornar público tudo o que permita compreender a sua atividade. A lei impõe o recurso ao procedimento OPA , ou OPE no caso de uma compra ou fusão de empresas.
Para permitir aos seus clientes investirem na bolsa, os bancos criaram organismos de investimento coletivo em valores mobiliários (OICVM): sicavs (sociedade de investimento com capital variável) fundos mútuos (FCP). Cada sicav ou FCP pode reunir as economias de vários milhares de pessoas, confiadas a um gerente profissional. É uma gestão coletiva.
O free float é a parcela do capital que está no mercado de ações e, pela profundidade do mercado, o número de investidores que provavelmente estarão interessados nele. A liquidez do mercado é a parcela do capital efetivamente trocada, em média, a cada momento. Em média, menos de um milésimo do carro alegórico muda de mãos a cada hora na Bolsa de Paris . Os preços flutuam de acordo com a lei da oferta e da demanda : se a demanda for maior do que a oferta, os preços aumentam e vice-versa. Os investidores às vezes mostram mimetismo , de acordo com a Behavioral Finance .
Quando a presença de compradores é muito irregular, os vendedores correm o risco de vender suas ações com desconto. Da mesma forma, deve haver uma presença mínima de vendedores. Caso contrário, os compradores devem pagar momentaneamente preços supervalorizados. Quando a “ liquidez do mercado ” é insuficiente, é necessária maior profundidade de mercado : a empresa deve entregar informações fiáveis e precisas, permitindo que um número mínimo de investidores compreenda a sua atividade. Deve haver também um “free float ” mínimo: uma empresa familiar que coloca 40% de seu capital em bolsa terá maior profundidade de mercado e, portanto, melhor liquidez de mercado para sua participação do que se o free float fosse de apenas 20%.
Na Bolsa de Paris , é possível negociar títulos prevendo a entrega e o pagamento um mês depois, através do serviço de liquidação diferida. As ordens de mercado são agrupadas a montante pelos bancos e repassadas às corretoras, que as executam via sistema informatizado, de acordo com a modalidade selecionada pelo cliente:
A história do mercado de ações se deu em etapas: primeiras corporações como a Bazacle mills Society de Toulouse em 1250 , e conexões internacionais entre lugares, acumulação de capital pela dívida pública ou o comércio de commodities , grandes projetos de infraestruturas pilotados pelo Estado e sucessivas especulações em mercados emergentes ou tecnologias: especiarias da Índia , comércio no Pacífico , Mississippi , minas profundas , ferrovia , eletricidade , telecomunicações , TI ...
Também na Idade Média , o primeiro mercado veneziano de ações de navios ocorreu no distrito de Rialto. No XIII th século em Bruges , a negociação europeia levou o hábito de reunião no hotel em Van der família Buerse . Outros berços da bolsa também citados são Portugal, Itália e Espanha. Quando o porto de Bruges ficou assoreado, a rival Antuérpia assumiu o controle. Com as guerras religiosas dizimando Antuérpia , os protestantes fugiram para Amsterdã . A Companhia Holandesa das Índias Orientais foi realizada a partir de 1602 , um enorme aumento de capital que rendeu patrimônio dez vezes maior do que a Companhia das Índias Orientais inglesa , fundada em 1600 .
A Bolsa de Lyon , que surgiu por volta de 1540 para o papel comercial , acolheu em 1555 o Grand Parti de Lyon , o primeiro empréstimo real internacional e de longo prazo de dois milhões de ecus em 11 anos. Na Royal Exchange de Londres , Thomas Gresham, pelo contrário, procedeu à nacionalização da dívida real e reproduziu o funcionamento da Bolsa de Valores de Antuérpia por volta de 1575 .
Em 1719 , o escocês John Law abriu um banco em Paris , nos moldes do Banco da Inglaterra , criado durante a Revolução Financeira Britânica , que viu as sociedades anónimas, listadas na bolsa de valores, imporem-se em detrimento das sociedades fretadas com um monopólio estatal. Em 1700 , havia 140 na London Square contra 24 em 1688 .
John Law's Bank comprou a Mississippi Company, representando a riqueza da Louisiana, e então suas ações foram trocadas por títulos de dívida pública . Ela faliu após um crash , com os poupadores pedindo reembolso. A Bolsa de Valores de Paris foi realizada sucessivamente na rue Quincampoix , Place Vendôme e depois no Palais-Royal , na época das grandes especulações do mercado de ações sob Luís XVI , e não obteve seu palácio de Brongniart até 1826 . Com a independência dos Estados Unidos , surgiram bolsas de valores em Boston , Filadélfia e Nova York , as duas últimas competindo por meio século . Os corretores se encontram em Wall Street em 1790 .
No XIX th século, após os regulamentos da Revolução Francesa , o Estado francês, dos Estados Unidos e uso belga a concessão para financiar empresas bancárias e canal central. A década de 1820 na Inglaterra e a década de 1830 na Bélgica viram uma proliferação de IPOs . Quatro setores dominam primeiro: canais , ferrovias , minas e bancos tentando popularizar o papel-moeda . Na França, eles estiveram ausentes até 1852 e sofreram de subcapitalização . Não foi até o final do século que muitas empresas industriais foram listadas, o que foi reforçado pela criação do índice Dow Jones . As bolsas de valores de Milão , Frankfurt , Madri e Genebra foram criadas em 1801 , 1820 , 1831 e 1850, respectivamente . Os de Tóquio e Hong Kong em 1878 e 1891 .
Dentro Setembro de 2000, a Bolsa de Valores de Paris, onde o leilão existia até 1999 de contratos de futuros ( MATIF ) e opções ( MONEP ), comprou as bolsas de Bruxelas , Amsterdã e Lisboa para criar a Euronext , que então comprou a London Derivatives Exchange, LIFFE então emabril de 2007fundiu-se com a Bolsa de Valores de Nova York para criar a NYSE Euronext . DentroMaio de 2007, o Nasdaq adquire a sueca OMX , que controla sete bolsas de valores da Escandinávia e do Báltico : Estocolmo (Suécia), Copenhague (Dinamarca), Helsinque (Finlândia), Reykjavik (Islândia), Tallinn (Estônia), Riga (Letônia) e Vilnius (Lituânia )), depois emjunho de 2007, a Bolsa de Valores de Londres adquire a Borsa Italiana em Milão . No Canadá, a Bolsa de Valores de Toronto , TSX, compra a Bolsa de Montreal emdezembro de 2007para formar o TMX Group , adquirido pela Bolsa de Valores de Londres emfevereiro de 2011. Alguns projetos não se concretizam. Dentrooutubro de 2010, Cingapura não consegue comprar Sydney . Dentrofevereiro de 2011, Deutsche Börse e NYSE Euronext anunciam negociações malsucedidas para uma possível fusão.
Classificação | Bolsa de Valores | País | Capitalização de mercado no final de 2009 (em bilhões de dólares) |
Capitalização de mercado no final de 2008 (em bilhões de dólares) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Estados Unidos | 11,838 | 9,209 | + 28,5% |
2 | Grupo da Bolsa de Valores de Tóquio | Japão | 3.306 | 3.116 | + 6,1% |
3 | Nasdaq OMX US | Estados Unidos | 3.239 | 2.249 | + 44,0% |
4 | Nyse Euronext Europe | França | 2.869 | 2.102 | + 36,5% |
5 | Bolsa de Valores de Londres | Reino Unido | 2.796 | 1.868 | + 49,7% |
6 | Bolsa de Valores de Xangai | China | 2.705 | 1.425 | + 89,8% |
7 | Bolsas de Hong Kong | China | 2.305 | 1.329 | + 73,5% |
8 | Grupo TMX | Canadá | 1.608 | 1.033 | + 55,6% |
9 | B3 | Brasil | 1.337 | 592 | + 125,9% |
10 | Bolsa de Valores de Bombaim | Índia | 1.306 | 647 | + 101,9% |
A classificação das bolsas de valores de acordo com os volumes negociados em 2009 em cada uma delas.
Classificação | Bolsa de Valores | País | Volumes negociados em 2009 (em bilhões de dólares) |
Volumes negociados em 2008 (em bilhões de dólares) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Estados Unidos | 17.521 | 27.651 | -36,6% |
2 | Nasdaq OMX US | Estados Unidos | 13,608 | 23.845 | -42,9% |
3 | Bolsa de Valores de Xangai | China | 5.056 | 2.584 | + 95,7% |
4 | Grupo da Bolsa de Valores de Tóquio | Japão | 3.704 | 5,243 | -29,4% |
5 | Bolsa de Valores de Shenzhen | China | 2.772 | 1.242 | + 123,2% |
6 | Nyse Euronext Europe | França | 1.935 | 3.837 | -49,6% |
7 | Bolsa de Valores de Londres | Reino Unido | 1.772 | 3.844 | -53,9% |
8 | Bolsa da Coréia | Coreia do Sul | 1.570 | 1.435 | + 9,4% |
9 | Deutsche Börse | Alemanha | 1.516 | 3.148 | -51,8% |
10 | Bolsas de Hong Kong | China | 1.416 | 1.562 | -9,3% |
A tabela a seguir classifica as bolsas de valores de acordo com o capital levantado em cada uma delas, por meio da emissão de novas ações.
Classificação | Bolsa de Valores | País | Volumes arrecadados em 2009 (em bilhões de dólares) |
Volumes arrecadados em 2008 (em bilhões de dólares) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Estados Unidos | 234,2 | 280,2 | -16,4% |
2 | Bolsa de Valores de Londres | Reino Unido | 122,3 | 124,6 | -1,8% |
3 | Australian Securities Exchange | Austrália | 86,2 | 48,9 | + 76,3% |
4 | Bolsas de Hong Kong | China | 81,4 | 55.0 | + 48,0% |
5 | Bolsa de Valores de Xangai | China | 47,7 | 27,6 | + 72,8% |
6 | Grupo da Bolsa de Valores de Tóquio | Japão | 44,2 | 13,8 | 220,3% |
7 | B3 | Brasil | 41,7 | 28,8 | + 44,8% |
8 | Borsa Italiana | Itália | 25,9 | 11,1 | 133,3% |
9 | Bolsa de Valores de Shenzhen | China | 25,4 | 17,4 | + 46,0% |
10 | BME Spanish Exchanges | Espanha | 21,6 | 32,2 | -32,9% |
Podemos constatar o rápido crescimento das bolsas de valores dos países emergentes , com destaque para a China, em especial no ranking das bolsas pelos volumes negociados. Os lugares ocidentais foram fortemente penalizados pela crise econômica de 2008 .
Em 2000 , a capitalização de mercado global foi distribuída 53% nos mercados da América do Norte e do Sul, 31% nos mercados da Europa, África e Oriente Médio e 16% nos mercados da Ásia-Pacífico. Em 2009 , a participação das Américas caiu para 41%, a da Europa-África-Oriente Médio para 28%, enquanto a participação dos lugares na Ásia Pacífico aumentou para 31%.
Horas francesas
As bolsas de valores onde as commodities são listadas estão quase todas localizadas em países industrializados, ou seja, em países consumidores e não em países produtores.
Desde a diretiva MiFID europeia implementada emnovembro de 2007na França, surgiram novas bolsas de valores, os MTFs ( multilateral trade facilities ). Os MTFs devem ser uma alternativa aos antigos monopólios nacionais que eram as bolsas de valores tradicionais e criar concorrência .
Cerca de 100 MTFs surgiram na Europa desde 2007. Eles são operados por provedores de serviços de investimento ou empresas de mercado. Organizam a negociação de valores mobiliários de acordo com as suas próprias regras, que em França devem ser previamente aceites pela Autorité des marchés financiers . Eles estão, portanto, sujeitos a regulamentações e obrigações de transparência, tanto pré-negociação quanto pós-negociação.
Eles são caracterizados por um posicionamento de baixo custo . Os seus custos de estrutura são reduzidos: listam apenas os títulos de maior liquidez, os dos principais índices europeus, em detrimento das pequenas e médias empresas; utilizam novas câmaras de compensação para liquidação / entrega de títulos; implementaram um sistema de remuneração para os provedores de liquidez: as ordens que fornecem liquidez são remuneradas, enquanto as ordens que retiram liquidez são faturadas de acordo com o valor da transação.
Por outro lado, adquiriram uma tecnologia muito inovadora, que lhes permite executar ordens em poucos milissegundos. Isso é especialmente importante para os operadores de alta frequência que têm várias transações de compra e venda no mesmo dia e cujo número tem crescido constantemente nos últimos anos. Isto levou mesmo a Nyse Euronext a deslocar os seus servidores informáticos dos subúrbios de Paris para o de Londres, onde se encontra a maior parte dos traders europeus de alta frequência, de forma a aumentar a velocidade de processamento das encomendas dos seus clientes.
Eles podem, portanto, oferecer preços muito agressivos (25% menos em média), e agora têm um lugar essencial na Europa. Estima-se que capturaram 30% de todas as transações do mercado acionário europeu em 2010.
Em particular, três MTFs surgiram na Europa: Turquoise , adquirido pela Bolsa de Valores de Londres em 2009, BATS Europe e Chi-X Europe. Chi-X Europe era propriedade da corretora online americana Instinet e de uma dezena de instituições financeiras, incluindo Société Générale e BNP Paribas . Com sede em Londres , fundada em 2007, a Chi-X se tornou em 2010 a segunda maior bolsa de valores da Europa, com € 1.580 bilhões em transações de ações e 15% do mercado europeu, novamente atrás da Bolsa de Valores de Londres, mas à frente da Nyse Euronext e seu 1.533 bilhões de euros em transações. Na França, a Chi-X controla mais de 20% dos volumes negociados em ações CAC40. A Chi-X detinha apenas 10,3% do mercado europeu em agosto de 2009, atrás da LSE, Nyse Euronext e Deutsche Börse, e apenas 8,2% em agosto de 2008.
A BATS Global Markets, por sua vez, é a terceira maior bolsa de valores dos Estados Unidos em volume. Pretende expandir a sua atividade no Canadá, Brasil e derivados . A BATS Global Markets chegou a um acordo emmarço de 2011adquirir a Chi-X Europe e fundi-la com sua própria plataforma europeia. A nova entidade será responsável por 23% da negociação de ações na Europa e se aproximará um pouco mais da LSE.
O movimento de concentração que afecta as bolsas de valores tradicionais é, portanto, chamado a abranger também os MTF. Na verdade, o objetivo de reduzir os custos de transação foi agora alcançado, os players existentes têm apenas baixa lucratividade e os debates estão ocorrendo em Bruxelas para alinhar a regulamentação dos MTFs com a dos participantes tradicionais.
Na França, os dividendos e ganhos de capital nas alienações estão sujeitos a imposto de renda (e deduções da previdência social):