Aproveitar

A alavancagem (financeira) é um termo geral para qualquer técnica de multiplicação de ganhos e perdas. As técnicas comuns de alavancagem são a dívida, a compra de ativos de longo prazo e derivativos (como garantias ).

Estacas

A alavancagem é uma medida contábil do impacto do uso das contribuições de capital de terceiros da empresa contra o patrimônio líquido da empresa. Isto permite aos acionistas e sócios da empresa medir até que ponto podem aceitar a dívida, ou seja, a deterioração do rácio de solvabilidade . Se a rentabilidade econômica for inferior à taxa de desconto esperada pelos credores e sócios, ou seja, se a alavancagem for muito baixa, a empresa testemunha um efeito marreta .

O efeito de alavancagem permite, por meio de empréstimos, adquirir ativos com patrimônio líquido mínimo, que corresponde à formação de capital por meio de dívida. Por outro lado, se a taxa de crédito for superior à taxa de retorno do projeto, falamos de um efeito clube ou de um efeito bumerangue : o retorno sobre o patrimônio líquido colapsa.

Mais concretamente:

O acionista ou investidor deseja adquirir meios de produção , ativos ("acumular capital"). Para isso, ele deve investir: o “ capital social ” representa o que o acionista realmente investiu pagando do bolso à empresa . No entanto, ele deseja minimizar seu pagamento de entrada neste negócio para limitar seu risco financeiro ou também investir em outros negócios. Além disso, para completar o montante de investimento necessário, pede um empréstimo à “sua” empresa: a dívida acima referida é devida a este empréstimo que a empresa contrai por ordem do accionista. Este empréstimo é reembolsado pela empresa e de forma alguma pelo acionista. O acionista pode apostar 10 e a empresa tomar 50 emprestados. O investimento total é, portanto, de 60 em meios de produção. Apenas o acionista possui 60 dos meios de produção, tendo pago apenas 10, porque a empresa não está sujeita a direitos e, portanto, não possui nada. Este é o efeito de alavancagem: neste exemplo, é 6.

Este efeito de alavancagem é possível graças a duas características jurídicas: " responsabilidade limitada " e sobretudo ao facto de a empresa , ao contrário de uma associação ao abrigo da lei de 1901, não estar sujeita a direitos de propriedade: Não pode reclamar uma aquisição na proporção da sua contribuição (em nosso exemplo: 50).

É claro que esse efeito de alavancagem só se materializa realmente se a empresa conseguir pagar o empréstimo, ou seja, se gerar valor agregado suficiente depois de pagos todos os seus salários e impostos. Caso contrário, corre-se o risco de efeito de marreta ou bumerangue e até, por sobrecarga do barco, de falência (não do acionista, mas da empresa e do seu coletivo!).

Cálculo

Existem várias definições do termo. Em particular, é usado de duas maneiras diferentes em investimentos e finanças:

Investimento

Chamamos de "alavancagem contábil" a relação entre capital menos dívida e capital. Para compreender as diferenças entre as várias alavancagens utilizadas, considere as seguintes situações, todas baseadas em € 100 de capital próprio :

Compre € 100 de petróleo bruto. O capital é 100 €, não há dívidas. A alavancagem contabilística é de 1 para 1. O valor teórico é de 100 €, não existem dívidas e 100 € de capital próprio . A alavancagem teórica é de 1 para 1. A volatilidade é igual à do petróleo, como esse petróleo é apenas capital e temos tanto patrimônio líquido , a alavancagem econômica é de 1 para 1.
Pegue emprestado $ 100 e compre $ 200 de petróleo bruto. O capital é 200 €, as dívidas 100 € então a alavancagem contábil é 2 por 1. O valor teórico é 200 €, o patrimônio líquido é 100 €, então a alavancagem teórica é 2 por 1. A volatilidade é o dobro de uma situação sem alavancagem com o mesmo capital, então a alavancagem econômica será de 1 para 2.
Compre $ 100 de petróleo bruto, pegue emprestado $ 100 de gasolina e venda por $ 100. Você tem $ 100 em dinheiro, $ 100 em petróleo bruto e deve $ 100 em gasolina. Seu patrimônio é de $ 200, suas dívidas são de $ 100, então a alavancagem contábil é de 2 para 1. Você tem $ 200 de valor de patrimônio nocional mais $ 100 de dívida nocional, com $ 100 de patrimônio , então a alavancagem teórica é de 3 para 1. A volatilidade de sua situação poderia ser a metade de um investimento sem alavancagem com o mesmo capital, como o preço da gasolina e do petróleo estão correlacionados, a alavancagem econômica seria, portanto, de 0,5 a 1.
Compre € 100 de títulos do tesouro de taxa fixa de 10 anos e coloque-os em um swap de taxa de juros fixa para variável de 10 anos para converter os pagamentos em taxa flutuante. O swap está fora do balanço patrimonial , portanto, será ignorado para o cálculo de alavancagem contábil. A alavancagem contábil será então de 1 para 1. O valor teórico do swap conta para a alavancagem teórica, será de 2 para 1. O swap remove a maior parte do risco econômico dos títulos do tesouro, então a alavancagem econômica será próxima de zero .

Finança

Formalmente, a rentabilidade financeira é dada pela seguinte fórmula:

$R _ {{fi}} = {\ frac {R_ {E} -Imp-iD_ {F}} {F_ {P}}} \ = R _ {{eco}} + (R _ {{eco}} - i) {\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}} \,$

Onde está a lucratividade econômica e: $R _ {{eco}} = {\ frac {R_ {E} -Imp} {F_ {P} + D_ {F}}}$

$R _ {{fi}}$ : Rentabilidade financeira
$R _ {{eco}}$ : Rentabilidade econômica
$eu$ : Taxa de juro real

$D_ {F}$ : Dívida financeira da empresa
$F_ {P}$ : Patrimônio da empresa
$RÉ}$ : Resultado operacional
$Criança levada$ : Impostos

${\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}}$ : Alavancagem financeira
$R _ {{eco}} - i$ : Alavanca de operação

Para o cálculo da rentabilidade econômica e da rentabilidade financeira, consulte o artigo sobre rentabilidade .

Notas e referências

http://cipf.fr/2015/03/de-la-duree-de-lemprunt/
Exemplo: na fundação do Eurotunnel de acordo com http://theses.univ-lyon2.fr/documents/: “O patrimônio líquido total atingiu 10,23 bilhões de francos, o que significa que o Eurotunnel se beneficiou de um financiamento de 60, 23 bilhões de francos” , adicionando os 50 bilhões emprestados.
Ver JP Robé: publicação Entreprise et le droit , Puf, coleção Que sais-je? n 3442.) durante o seminário "a empresa esquecida pela lei" de 01/01/2001 de Business Life organizado "graças aos patrocinadores da Escola de Paris"
Bodie, Zvi, Alex Kane e Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill / Irwin (18 de junho de 2008)

Veja também

links externos

(pt) Definição com um exemplo