O dinheiro privado é um tipo de moeda cuja emissão e garantias são fornecidas por um órgão independente do estado , como um banco privado, ao contrário das moedas usuais, garantidas por um governo ou relações públicas , sujeitas ao monopólio de emissão monetária direta ou delegado a um banco central .
As moedas privadas se desenvolvem dentro de um sistema monetário competitivo . Embora hoje a moeda emitida pelo sistema monetário do banco central seja oficialmente a ferramenta de câmbio dominante, a realidade das coisas é mais complexa: os instrumentos financeiros emitidos livremente pelo mercado competitivo podem atender à necessidade de dinheiro: criptomoedas , moedas eletrônicas , vários títulos .
O conceito de dinheiro privado é apresentado principalmente por alguns economistas liberais , como Friedrich Hayek ou David Friedman , como um meio de reduzir a capacidade do Estado de manipular a economia em seu próprio benefício.
Uma moeda é um bem com três propriedades fundamentais: pode ser usada como dinheiro (meio de pagamento para comprar qualquer outro bem), como reserva de valor (mantém aproximadamente o mesmo valor de um dia para o outro) e como unidade de conta . Para servir como dinheiro, um bem deve ser fácil de transportar e trocar (dinheiro), fácil de dividir e medir; a função de reserva de valor supõe tanto uma grande durabilidade da moeda existente, quanto um limite para a diluição do poder de compra causado pela nova emissão.
Nada nesta definição implica a intervenção do poder público. No entanto, o emissor deve inspirar confiança suficiente para que sua moeda seja aceita, o que é uma condição altamente limitante, mas indissociável do princípio fiduciário .
Por convenção histórica, entende-se que o princípio da " greenback " aparece na China no X th século do comercial IOUs ( Commercial Paper : letra de câmbio , notas promissórias , etc.); o depósito de moedas, metais preciosos ou bens junto a um intermediário de confiança (banco, comerciante idóneo) serve de garantia da nota, espécie de dívida ao portador , pela qual o agente devedor se compromete a pagar a qualquer pessoa a quantia estipulada no crédito aparecendo com o referido ingresso. A administração Song, por sua vez, os adotou. Este sistema foi abolido na China no XIV th século .
No Ocidente, os estados estabeleceram muito cedo um privilégio de emissão monetária: em Veneza , por exemplo, os bancos tiveram que parar de emitir suas próprias notas, eles retomaram a emissão de formas comerciais de quase-dinheiro (letra de câmbio e notas). Sob encomenda) e gradualmente inventado no XVII th século o cheque . No entanto, o direito de cunhar dinheiro também continua a ser prerrogativa de qualquer senhor: havia centenas de tipos de moedas na Europa comercial antes do Renascimento.
Hoje em dia, se a emissão de moeda básica (notas e moedas) é geralmente um privilégio de uma instituição emissora sob o controle do estado, o dinheiro escritural emitido pelos bancos permanece muito predominante. Emitidos com grande liberdade por bancos, créditos, cheques e outros cartões de pagamento são todos instrumentos monetários. Eles cumprem completamente duas das três funções de uma moeda (meio de pagamento, reserva de valor) e parcialmente a terceira (é a moeda do banco central que serve oficialmente como a única unidade de conta; no entanto, cada banco conta seus créditos. tão rigoroso quanto a moeda do banco central). Portanto, se as moedas dos bancos não são oficialmente moedas privadas, a diferença é muito pequena. Alguns até consideram (veja abaixo: # Desenvolvimento dos mercados financeiros ) que o sistema atual está de fato privatizado.
Este aspecto relativo à moeda bancária é reforçado pelo fato de que o acesso à moeda escritural do banco central é geralmente reservado para jogadores do tipo bancário. É o caso, em particular, da zona euro, onde as condições de acesso às contas monetárias do banco central ( TARGET2 ) estão reservadas a determinados tipos de agentes regulamentados, como instituições de crédito, sociedades de investimento ou instituições de moeda eletrónica (ver condições de acesso).
Tornar o dinheiro privado significaria dispensar o banco central, dando ao banco emissor do empréstimo duas capacidades:
O argumento básico para tal possibilidade é que a taxa de desconto seria determinada pelo mercado e não pela autoridade governante do Banco Central. Partindo do pressuposto de que o mercado conduz a equilíbrios eficientes, isso permitiria o estabelecimento de taxas de juros diretamente determinadas pelas necessidades da economia, enquanto os gestores do banco central podem ter objetivos conflitantes com a eficiência.
Atualmente, os mercados financeiros permitem , na maioria das vezes, que os bancos renegociem as dívidas que possuem, a taxas determinadas pelo risco de não recuperação da dívida (o devedor não pode ou não quer pagar). O problema conceitual do dinheiro privado é, portanto, conceber como os agentes privados poderiam emitir títulos com a função de dinheiro. Para fazer isso, devemos considerar como o valor da moeda assim emitida seria determinado, como determinar o valor da moeda em questão e as garantias que um emissor potencial pode oferecer.
Basicamente, o dinheiro privado assumiria a forma de um contrato , firmado pelo emitente, vinculando o referido emitente ao titular legítimo do título. Para que este contrato possa servir de meio de pagamento, não é estipulada a identidade do titular, o que permite a transferência deste contrato de um agente para outro de acordo com as regras de oferta e procura. Este contrato é denominado “contrato de dinheiro” ou “contrato de emissão de dinheiro” ou mesmo “contrato de criação de dinheiro”.
O ponto central de um contrato monetário é a definição das suas condições de realização, ou seja, as condições em que o titular do contrato pode obter do emitente a troca do título por outros bens. Assim, estipula o grau de liquidez do título (reembolsável à vista ou com prazo determinado), bem como a natureza do reembolso. Isso estaria ligado à definição de uma quantidade econômica e de um bem utilizado para efetuar o reembolso. Este par (bom / tamanho) é denominado “valorímetro”.
Além disso, o contrato de moeda pode limitar as possibilidades de transação, por exemplo proibindo a transferência para os membros de uma lista de agentes, impondo um máximo ou um mínimo de moeda realizável durante um determinado período. No entanto, qualquer disposição desse tipo tende a limitar a liquidez da moeda assim emitida e, portanto, a reduzir seus juros para o tomador.
Por fim, o contrato cambial pode estipular os métodos de controle das contas do emissor, as garantias de reserva que este oferece, as condições de reembolso em caso de falta de liquidez e a lei e o tribunal competente em caso de litígio ou falência .
Um papel fundamental do dinheiro é o de unidade de conta: em uma dada economia, todos os preços são expressos na mesma unidade. No caso do dinheiro privado, o problema é determinar uma unidade de referência, denominada “valorímetro”, à qual estará vinculado o título emitido (o contrato monetário).
Na prática, o valorímetro é composto por qualquer par (bom, magnitude econômica). Por exemplo, pode-se imaginar um contrato de moeda cujo valor seria uma dada quantidade de ouro, acrescida da evolução de um índice de preços entre a data de emissão e a de realização. O bem de referência também pode ser composto por uma cesta de outras moedas, e o índice pode ser qualquer índice, calculado por qualquer órgão previamente escolhido.
O valor de câmbio de uma moeda é basicamente uma medida de confiança na capacidade do emissor de reembolsar o valor da dívida expressa no contrato de moeda. Por meio de sua capacidade de cobrar impostos à vontade, ou mesmo de confiscar os bens de seus habitantes, o Estado tem uma confiança quase ilimitada de curto prazo nessa área (ver empréstimos do Estado ). Um banco livre , que é um emissor de dinheiro privado, não tem essas garantias. Sua principal garantia é o valor dos recebíveis que possui, recebíveis de tomadores. A garantia dada por um banco livre é que o valor de seus ativos permanecerá permanentemente superior à oferta de moeda emitida que colocou em circulação.
No contrato monetário, o emitente pode comprometer-se a possuir, a qualquer momento, um montante pré-determinado de contas a receber ou calculado de acordo com a oferta monetária que tiver emitido. Também pode definir a composição desses ativos de reserva: contas a receber comerciais, empréstimos de longo prazo, moedas governamentais, moedas privadas, ativos físicos (fábricas, terrenos, edifícios), outros ativos financeiros. O emitente pode ainda oferecer a garantia de outros bancos ou empresas que se comprometam a participar no reembolso da totalidade ou de parte da moeda emitida, compromisso formalizado por contrato entre o banco emissor e a empresa garantidora.
No sistema atual, os bancos comerciais são chamados de “bancos de segunda linha”. Após a criação monetária por parte de um banco comercial, quando seus clientes utilizam a moeda criada para pagar os agentes econômicos que possuem suas contas em outros bancos comerciais, é necessário que esse banco comercial se refinancie. Para obter o refinanciamento, pode, em particular, descontar seus recebíveis de outros colegas do mercado ou, como último recurso, do Banco Central para equilibrar seu balanço patrimonial. Outros bancos comerciais, como o Banco Central, impõem uma taxa de desconto sobre as dívidas assim trocadas . Se os bancos comerciais pudessem emitir moeda privada sem vazamento para outro canal monetário, eles receberiam o valor total da dívida.
Além disso, um emissor pode permitir que outros agentes emitam sua moeda privada mediante o pagamento de uma franquia . Simetricamente, as instituições que garantem a integridade das contas do emissor ou dos índices utilizados no contrato de moeda podem exigir remuneração do emissor.
No entanto, a crise monetária e financeira do outono de 2007 (conhecida como a “crise do subprime”) levou vários economistas a moderar esse ponto de vista. Com efeito, esta crise, surgida na sequência de uma extensa e complexa securitização de dívidas de clientes com pouca ou nenhuma solvabilidade, demonstrou que o sistema monetário privado conseguiu gerar graves crises de liquidez. Parece que apenas as operações massivas de refinanciamento autorizadas pelos bancos centrais europeus ( BCE ) inglês ( Banco da Inglaterra ) e americanos ( Federal Reserve , ou Fed ) permitiram evitar um verdadeiro crash financeiro, que provavelmente teria sido seguido por um colapso na oferta de crédito ( crise de crédito ). Como resultado, a existência de bancos centrais determinados a atuar, se necessário, de maneira apoiada e concertada, é até hoje considerada por muitos economistas como uma importante salvaguarda contra a extensão das crises financeiras à economia real dos Estados Unidos.
Historicamente, as moedas privadas costumam coexistir com moedas estaduais ou governamentais, especialmente quando a confiança nestas últimas foi afetada por eventos políticos, mas não apenas. Assim, os bancos escoceses emitidos dinheiro 1750-1850, mas principalmente por razões relacionadas com a política financeira do Reino Unido após a criação do Banco da Inglaterra , de direito privado, em 1694. Este não é entre o XVII º século eo XX th século que o monopólio da emissão de moeda tem sido totalmente transferido para os bancos centrais , mas acima de tudo, é durante este período de instabilidade econômica e transformação através da industrialização, que os sistemas monetários foram unificados e padronizados para facilitar local e comércio global e restaurar a confiança. Durante a Primeira Guerra Mundial e o início da década de 1920, muitas moedas de emergência foram instituídas na França e no exterior, juntamente com as moedas nacionais, para compensar a falta de dinheiro resultante do colapso do sistema do ouro bimetálico. Prata particularmente estável entre 1800 e 1914: a partir dessa data, o preço das moedas nacionais passou a flutuar e o dólar americano passou a ser uma moeda de troca internacional, um padrão.
No Reino Unido , alguns bancos privados na Escócia e na Irlanda do Norte têm o direito de emitir suas próprias notas. São eles, na Escócia, o Bank of Scotland , o Royal Bank of Scotland e o Clydesdale Bank ; na Irlanda do Norte , o Bank of Ireland , o First Trust Bank , o Northern Bank e o Ulster Bank . A Escócia é única porque todas as notas, incluindo as do Banco da Inglaterra, não têm curso legal, mas são consideradas um meio de pagamento, como um cheque ou um cartão azul. No Reino Unido, existe também este direito mais extenso para a Ilha de Man , Gibraltar , as ilhas de Guernsey e Jersey , a Ilha de Santa Helena e as Ilhas Malvinas .
Sistema de troca local (SEL)O SEL ( Sistema Local de Câmbio ) é uma moeda privada que se beneficia da tolerância do Estado para a prática de trocas multilaterais entre pessoas físicas. Essa tolerância é limitada pelas regras fiscais. O funcionamento de um LETS está, portanto, sujeito a um risco jurídico constante.
Desenvolvimento de mercado financeiroSe a emissão de dinheiro permanece atualmente o monopólio dos bancos centrais e um atributo soberano fundamental, o surgimento de novas formas de mercados financeiros privou o conceito de dinheiro privado de grande parte de seus interesses. Na verdade, o forte desenvolvimento desde o início da década de 1980 dos mercados de futuros para instrumentos financeiros e outros produtos derivados permite que as empresas e os bancos ajustem e mantenham títulos que apresentem qualquer combinação razoável de liquidez e risco. Como resultado, a negociação de títulos nos mercados financeiros capturou grande parte dos lucros que os bancos poderiam obter na emissão de dinheiro privado. A quantidade diária de tais trocas é, portanto, maior do que a totalidade da oferta monetária mundial, a tal ponto que certos economistas ( Maurice Allais , Joseph Stiglitz , etc.) acreditam que o dinheiro agora é de fato essencialmente privado, e os bancos centrais não Não tendo, de alguma forma, outra escolha a não ser seguir o movimento global imposto pelos bancos comerciais.
Outras moedas privadas contemporâneasAtualmente, poucos economistas defendem a necessidade de uma moeda privada, especialmente desde a crise de 2007-2008. Por um lado, o desenvolvimento dos mercados financeiros teria respondido a um certo número de ineficiências apontadas pelos promotores originais da ideia. Por outro lado, o movimento geral em direção à independência dos bancos centrais teria reduzido consideravelmente a capacidade dos Estados de manipular dinheiro, que era a principal preocupação dos liberais . No entanto, o segundo ponto começa a ser objeto de debate no mundo econômico, dada a crescente utilização de flexibilização quantitativa por parte dos bancos centrais.
Além disso, a operação prática de uma moeda privada representaria problemas de informação significativos. Antes de qualquer transação, os agentes devem, portanto, ler atentamente todos os termos do contrato de moeda, pois nem todos os contratos são facilmente comparáveis devido ao grande número de termos contratáveis. Essa dificuldade aumentaria ainda mais na ausência de uma unidade de conta comum, papel desempenhado hoje pelas moedas estatais. A maioria dos economistas concorda, portanto, que os custos de transação na presença de uma multiplicidade de moedas privadas seriam muito altos. A alternativa seria uma circulação minoritária de moedas privadas, a moeda do estado servindo como uma referência comum. Na prática, isso é muito pouco diferente da existência de mercados financeiros muito líquidos, conforme eles se desenvolveram desde os anos 1980 .
Essas obras defendem mais ou menos a ideia de uma moeda privada: