As reservas cambiais são moedas estrangeiras e ouro detidos por um banco central . Em geral, assumem a forma de títulos e obrigações do tesouro do Estado estrangeiro, o que permite que essas reservas rendam juros. Eles são usados pelas autoridades monetárias para regular as taxas de câmbio .
Seu montante total dobrou entre 2000 e 2008, passando de 2.000 para 4.000 bilhões de dólares americanos . Três quartos desse aumento devem-se aos bancos centrais asiáticos, cujos ativos aumentaram de US $ 1.000 para US $ 2.500 bilhões no período. Essas reservas alcançaram US $ 9.000 bilhões em 2011 (ver tabela). Segundo o FMI , eles chegaram a US $ 10 mil bilhões em 2012.
| Classificação | País | Bilhões de dólares americanos (final do mês) |
|---|---|---|
| 1 | República Popular da China | $ 3.198.180 (abril de 2021) |
| 2 | Japão | $ 1.378.500 (abril de 2021) |
| 3 | Barbados | $ 1.290,609 (março de 2021) |
| 4 | suíço | $ 1.015.644 (abril de 2021) |
| 5 | Rússia | $ 590.476 (abril de 2021) |
| 6 | Índia | $ 589.470 (maio de 2021) |
| 7 | Taiwan | $ 541,100 (abril de 2021) |
| 8 | Hong Kong | $ 490.600 (abril de 2021) |
| 9 | Coreia do Sul | $ 452.310 (abril de 2021) |
| 10 | Arábia Saudita | $ 448.946 (março de 2021) |
| 11 | Cingapura | $ 385.812 (abril de 2021) |
| 12 | Brasil | $ 350,996 (abril de 2021) |
| 13 | Alemanha | $ 257,175 (abril de 2021) |
| 14 | Tailândia | $ 250.372 (abril de 2021) |
| 15 | França | $ 223.260 (abril de 2021) |
| 16 | Itália | $ 202,504 (abril de 2021) |
| 17 | México | $ 199,302 (março de 2021) |
| 18 | Israel | $ 193.996 (abril de 2021) |
| 19 | Reino Unido | $ 178.964 (abril de 2021) |
| 20 | República Checa | $ 166.790 (abril de 2021) |
| 21 | Polônia | $ 155,667 (abril de 2021) |
| 22 | Estados Unidos | $ 139,048 (março de 2020) |
| 23 | Indonésia | $ 138.799 (abril de 2021) |
| 24 | Malásia | $ 109,027 (março de 2021) |
| 25 | Filipinas | $ 107,250 (abril de 2021) |
| 26 | Peru | $ 105,483 (junho de 2020) |
| 27 | Emirados Árabes Unidos | $ 104,905 (fevereiro de 2021) |
| 28 | Vietnã | $ 97,709 (fevereiro de 2021) |
| 29 | Canadá | $ 84,237 (abril de 2021) |
| 30 | Noruega | $ 81,295 (abril de 2021) |
| 31 | Espanha | $ 80,045 (abril de 2021) |
| 32 | Peru | $ 77,147 (abril de 2021) |
| 33 | Dinamarca | $ 72,032 (abril de 2021) |
| 34 | Colômbia | $ 59,086 (abril de 2021) |
| 35 | Suécia | $ 58,049 (abril de 2021) |
| 36 | Catar | $ 56.317 (março de 2021) |
| 37 | África do Sul | $ 53.689 (abril de 2021) |
| 38 | Romênia | $ 52.687 (abril de 2021) |
| 39 | Países Baixos | $ 51.840 (abril de 2021) |
| 40 | Austrália | $ 47.995 (abril de 2021) |
| 41 | Argélia | $ 42-43 (março de 2021) |
| 42 | Bangladesh | $ 43.441 (março de 2021) |
| 43 | Chile | $ 42,282 (abril de 2021) |
| 44 | Egito | $ 40.343 (abril de 2021) |
| 45 | Hungria | $ 36.951 (abril de 2021) |
| 46 | Nigéria | $ 34.940 (abril de 2021) |
| 47 | Argentina | $ 34.646 (março de 2021) |
| 48 | Cazaquistão | $ 34,190 (abril de 2021) |
| 49 | Bulgária | $ 33,266 (abril de 2021) |
| 50 | Bélgica | $ 32,154 (março de 2021) |
| Classificação | País | Bilhões de dólares americanos (final do mês) |
|---|---|---|
| 2 | União Européia | $ 1.446.674 ** (março de 2018) |
| 3 | Zona Euro | $ 821.948 (outubro de 2019) * |
| 30 | Banco Central Europeu | $ 77,006 (março de 2018) |
A moeda de reserva mais importante desde a Segunda Guerra Mundial tem sido o dólar americano .
Em 31 de dezembro de 1995, o dólar norte-americano representava 59,0% das reservas de moeda estrangeira alocadas no mundo. O marco alemão representou 15,8%, o iene 6,8%, o franco francês 2,4%, a libra esterlina 2,1% e o franco suíço 0,3%. Os 13,6% restantes foram distribuídos em outras moedas.
No final do primeiro trimestre de 1999, o euro representava 18,1% das reservas cambiais distribuídas no mundo. Essa participação diminuiria para 17,0% ao final do terceiro trimestre de 2000, e aumentaria para 27,9% ao final do terceiro trimestre de 2009. A participação do dólar norte-americano, que havia aumentado até 72,7% do câmbio as reservas alocadas no mundo em meados de 2008, então caíram. A participação do iene caiu de 6,8% no final de 1995 para 2,7% no final do terceiro trimestre de 2007, antes de se recuperar parcialmente (3,8% no final de março de 2011), enquanto a participação da libra esterlina aumentou um pouco, de 2,1% no final de 1995 para 4,1% no final de março de 2011.
Em 31 de março de 2011, o dólar norte-americano representava 60,7% das reservas cambiais alocadas no mundo contra 61,5% três meses antes. O euro constituiu 26,6% das reservas afetadas contra 26,1% três meses antes. No final de março de 2011, a participação do dólar nas reservas de moeda estrangeira alocadas dos Estados era a mais baixa desde o final de 1996.
No entanto, esses números devem ser colocados em perspectiva muito fortemente na medida em que a China se recusa a divulgar a distribuição de suas reservas cambiais, e na medida em que a parcela de reservas não alocadas aumentou acentuadamente desde 2001 para representar no final de 2010 mais de 45% de reservas totais do mundo. As reservas não alocadas, por definição, são avaliadas por um banco central em dólares americanos, independentemente de suas moedas reais de origem.
Antes da introdução do euro, as outras moedas utilizadas como moedas de reserva eram o marco alemão , o iene , o franco francês , a libra esterlina e o franco suíço . Desde 1999, o euro se tornou a segunda moeda de reserva do mundo. Schenk mostrou em um estudo publicado em 2009 como fez a transição da libra em relação ao dólar norte-americano como uma reserva de moeda de referência durante o XX th século . Este trabalho levou então a questionar o papel agora dominante das Reservas Não Alocadas na constituição das declarações ao FMI (COFER), que podem reverter o predomínio real euro / dólar no somatório das reservas do banco central do mundo.
| 1970 | 1972 | 1976 | 1980 | 1982 | 1983 | 1984 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 77,2% | 78,6% | 76,6% | 67,2% | 68,4% | 68,5% | 65,8% | 59,0% | 62,1% | 65,2% | 69,3% | 70,9% | 70,5% | 70,7% | 66,5% | 65,8% | 65,9% | 66,4% | 65,5% | 64,1% | 64,1% | 62,1% | 61,8% | 62,2% |
| EUR | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 17,9% | 18,8% | 19,8% | 24,2% | 25,3% | 24,9% | 24,3% | 25,1% | 26,3% | 26,4% | 27,6% | 26,0% | 25,0% |
| DM | 1,9% | 4,6% | 8,8% | 14,8% | 12,4% | 11,2% | 12,1% | 15,8% | 14,7% | 14,5% | 13,8% | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| GBP | 10,4% | 7,1% | 1,9% | 2,9% | 2,4% | 2,6% | 2,8% | 2,1% | 2,7% | 2,6% | 2,7% | 2,9% | 2,8% | 2,7% | 2,9% | 2,6% | 3,3% | 3,6% | 4,4% | 4,7% | 4,0% | 4,3% | 3,9% | 3,8% |
| Iene | - | 0,1% | 2,1% | 4,3% | 4,6% | 4,7% | 5,4% | 6,8% | 6,7% | 5,8% | 6,2% | 6,4% | 6,3% | 5,2% | 4,5% | 4,1% | 3,9% | 3,7% | 3,1% | 2,9% | 3,1% | 2,9% | 3,7% | 3,5% |
| FRF | 1,1% | 0,9% | 1,6% | 1,7% | 1,3% | 1,1% | 1,0% | 2,4% | 1,8% | 1,4% | 1,6% | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| CHF | 0,7% | 1,0% | 2,2% | 3,2% | 2,7% | 2,3% | 2,0% | 0,3% | 0,2% | 0,4% | 0,3% | 0,2% | 0,3% | 0,3% | 0,4% | 0,2% | 0,2% | 0,1% | 0,2% | 0,2% | 0,1% | 0,1% | 0,1% | 0,1% |
| Outro | 8,7% | 7,7% | 6,8% | 5,9% | 8,2% | 9,6% | 10,9% | 13,6% | 11,7% | 10,2% | 6,1% | 1,6% | 1,4% | 1,2% | 1,4% | 1,9% | 1,8% | 1,9% | 1,8% | 1,8% | 2,2% | 3,1% | 4,4% | 5,3% |
|
Fontes: | ||||||||||||||||||||||||
A constituição de reservas corresponde, de acordo com os países e as épocas, a objetivos diversos.
Basicamente, seu objetivo principal é manter a confiança dos mercados na moeda nacional e mostrar que o país tem condições de suportar qualquer choque (alta de preços de matérias-primas ou manufaturados, crise de crédito, desastres naturais, derrapagem no exterior comércio, etc.).
No entanto, a atual evolução das reservas nos países asiáticos, dada a enormidade dos montantes constituídos, nada mais tem a ver com essa lógica. Corresponde, entre outras coisas, à vontade dos países em desenvolvimento de se defenderem da instabilidade devida aos caprichos dos fluxos financeiros externos.
No caso do Japão, que foi o primeiro a aplicar claramente uma política pró-ativa nesta área e que empurrou a constituição de reservas para níveis nunca antes vistos - mas agora superados pela China - é essencialmente uma questão de combater a deflação que tem sido desenfreada desde o estouro da bolha imobiliária e financeira no início dos anos 1990. O efeito de um aumento nas reservas é duplo. Isto :
Em geral, as economias asiáticas são, como a economia japonesa, voltadas para a exportação. O segundo efeito buscado pelo Japão - a manutenção de uma moeda competitiva - é, portanto, provavelmente uma preocupação geral na Ásia.
No entanto, parece, para alguns, que a constituição dessas reservas está ligada à fragilidade do sistema financeiro asiático, já prejudicado pela primeira vez pela crise financeira de 1997, e a um desejo de não repetir o principal erro cometido. na época: uma dívida local descontrolada em dólares, sem levar em conta o risco cambial, que gerou esta crise.
Manter grandes reservas em moeda estrangeira permite que um país se proteja contra saídas de capital ou quando uma dívida externa, denominada em moeda estrangeira, vence . A regra de Greenspan-Guidotti permite que cada país calcule o montante da reserva cambial necessária para fazer face ao valor da dívida externa denominada em moeda estrangeira com vencimento no ano.