Zona Euro | ||
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Descrição | Zona monetária | |
Criação | 1999 | |
Membros |
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Governança | ||
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Origem | União Europeia | |
Base (s) legal (is) | Tratado da União Europeia | |
Estatisticas | ||
População | 340 milhões de habitantes (2016) | |
PIB | € 10.789 bilhões (2016) | |
Complementos | ||
Local na rede Internet | eurozone.europa.eu | |
A zona euro , por vezes denominada zona euro , é uma zona monetária que reúne os Estados-Membros da União Europeia que adoptaram o euro (EUR, €) como moeda ; dos 27 Estados-Membros da UE, 19 utilizam o euro. Estes dezenove países representam mais de 340 milhões de habitantes em 2017, para um PIB acumulado de 11 886 mil milhões de euros e uma taxa média de desemprego de 4,80% da população activa, no entanto mais elevada entre os menores de 25 anos, próxima dos 20%. A zona do euro foi criada em 1999 por onze países: Alemanha , Áustria , Bélgica , Espanha , Finlândia , França , Irlanda , Itália , Luxemburgo , Holanda , Portugal , juntou-se a Grécia em 2001 , a Eslovênia em 2007 , Chipre e Malta em 2008 , pela Eslováquia em 2009 , pela Estônia em 2011 , pela Letônia em 2014 e pela Lituânia em 2015 .
As notas e moedas circulam do 1 ° de janeiro de 2002 mas têm sido fabricados desde 1998 (por exemplo, em Pessac em Abril de 1998) nos onze países fundadores. Vários critérios são necessários para aderir à zona do euro: um déficit público inferior a 3% do PIB , uma dívida pública não superior a 60% do PIB, inflação controlada, independência do banco central do país e uma moeda nacional estável pelo menos dois anos no MCE II .
A chave refi taxa para a zona euro, definida pelo Banco Central Europeu , foi 0% desde10 de março de 2016(é publicado no site do Banco Central Europeu). Desde o início de 2010 , com a eclosão da crise da dívida pública grega , seguida da crise irlandesa , a zona euro entrou num período de turbulência. Durante as numerosas reuniões do Conselho Europeu e numerosas cimeiras europeias, a arquitectura geral da zona euro sofrerá profundas alterações.
Historicamente, a zona do euro não é a primeira zona monetária com vocação internacional (neste caso, europeia). De fato, a União Latina , nascida em 1865 por iniciativa de Napoleão III , marca uma união monetária ou supranacional assinada e compartilhada pela França , Bélgica , Suíça , Itália , Grécia e mais tarde Espanha, e Portugal seguido pela Rússia e alguns países latino-americanos. A Primeira Guerra Mundial (1914-1918) acabou com esse projeto de unificação monetária.
O projecto de criação de uma moeda única nasceu na década de 1970 com a turbulência do regime agrimonetário desde a implementação da política agrícola comum em 1962 e a impossibilidade de estabelecer um sistema de taxas de câmbio controláveis.
A decisão de criar o euro foi formalizada durante o Tratado de Maastricht . Quando as negociações começam, as autoridades sabem que economicamente a constituição da zona do euro é um desafio. Na verdade, os economistas sabem - desde o trabalho de Robert Mundell nos anos 50 - que para os países terem interesse em ter a mesma moeda, eles devem:
Quando a moeda única é criada, os formuladores de políticas sabem que se as assimetrias entre os países europeus não são maiores do que entre os estados americanos apesar de tudo, os países do coração da Europa: Alemanha, França e alguns outros, apresentam divergências menos marcadas do que aqueles que podem ser encontrados com os países da periferia. Eles também sabem que os mecanismos de ajuste são fracos. Além disso, Paul Krugman ressalta que a integração favorecerá o reagrupamento de indústrias nas mesmas regiões econômicas, o que ampliará as diferenças entre os países em vez de reduzi-las.
Para Jean Pisani-Ferry , os líderes políticos dos países decidem ignorá-lo por três motivos:
Com efeito, a França que, desde a viragem para a austeridade de 1983 teve que seguir a política monetária alemã, gostaria de participar na gestão de uma moeda europeia sobretudo porque, segundo Jean Pisani-Ferry “ François Mitterrand , que abandonou as suas ambições de transformação social , quer colocar o seu segundo mandato sob o signo da Europa ” . Além disso, o chanceler alemão Helmut Kohl , um europeu fervoroso, entende que a adoção do euro acalmará os temores de outros europeus sobre a reunificação da Alemanha. O marco alemão era então uma das três principais moedas mundiais junto com o dólar e o iene .
Duas visões se opuseram. Por um lado, o que prevaleceu, de um pacto de estabilidade com fiscalização multilateral bastante débil, baseado na ideia de que se todos administrassem bem as finanças públicas e a economia, tudo correria bem. Por outro lado, alguns (como Jacques Delors ) defenderam o respeito pelo pacto no seio de uma zona do euro mais pró-ativa, enquadrada no quadro da “cooperação reforçada”. A zona euro, nesta perspectiva, teria participado de forma notável no estabelecimento de “um calendário de longo prazo para as reformas estruturais, como as do prolongamento da vida activa” . A posição da França não era necessariamente a de Jacques Delors , federalista . De fato, de acordo com Jean Pisani-Ferry , durante as negociações, François Mitterrand se opôs com sucesso à união política que sustenta o projeto federal. Além disso, a ideia dos federalistas franceses, que sob o termo de governo econômico pretendem principalmente reafirmar o vínculo entre moeda e estado , opõe-se à dos alemães para quem a moeda não é tanto a de um estado, mas de 'uma comunidade.
A zona euro é uma das principais etapas da integração económica da União Europeia . Quando a União Económica e Monetária foi criada, esperava-se que todos os países da UE acabariam por aderir.
Quando foi criada em 1999 , a zona euro era composta por onze dos quinze países que a UE então incluía, principalmente os países fundadores ou históricos. Ao entrar, deveriam cumprir os critérios do Pacto de Estabilidade e Crescimento . A Itália e a Espanha envidaram esforços fiscais significativos para atender a esses critérios. Alguns países (Itália, Bélgica , etc. ) integraram a zona apesar de uma dívida pública superior a 100% do PIB .
O BCE é o órgão central do Eurosistema e do Sistema Europeu de Bancos Centrais :
Em 2009 , o Tratado de Lisboa dotou o BCE de personalidade jurídica.
De acordo com os Tratados e Estatutos, o principal objetivo do BCE é a manutenção da estabilidade de preços . Sem prejuízo deste objetivo, apoia os objetivos económicos da União, ou seja, a manutenção de um elevado nível de emprego e o incentivo ao crescimento não inflacionista . Atua de acordo com o princípio de uma economia de mercado aberto .
As funções fundamentais do Eurosistema consistem em:
Além disso, o Eurosistema contribui para a boa condução das políticas desenvolvidas pelas autoridades competentes no que se refere à supervisão prudencial das instituições de crédito e à estabilidade do sistema financeiro .
A política monetária de todos os países da área do euro é da responsabilidade do Banco Central Europeu (BCE) e do sistema europeu de bancos centrais . Os Estados fora da União Europeia, mesmo aqueles com acordos monetários, não estão representados nessas instituições. O BCE decide sobre a concepção e emissão das notas e moedas de euro. A partir do 1 st de Novembro de 2011 , o Presidente do BCE Mario Draghi .
Desenvolvimentos após a crise da área do euroa 10 de maio de 2010, na sequência do anúncio de um plano conjunto União Europeia / FMI de 750 mil milhões de euros, o BCE decide permitir que os bancos centrais da zona comprem dívida pública e privada nos mercados secundários. A decisão, aclamada (mesmo que eles a considerem insuficiente) por oponentes das políticas monetaristas, foi polêmica e foi tomada depois que o lado alemão foi derrotado na votação. Legalmente, baseia-se no fato de que não é explicitamente proibido pelos tratados recomprar dívida no mercado secundário (ao passo que uma recompra direta pelo banco central do Estado, o que seria equivalente a um empréstimo, é explicitamente proibida) , bem como sobre o n.º 2 do artigo 122.º do Tratado de Lisboa, que permite, em circunstâncias excepcionais, socorrer Estados europeus em dificuldade. No entanto, apresenta duas rupturas com as regras tácitas da instituição: 1) não foi tomada por consenso, 2) um dos sócios não hesitou em anunciar publicamente as diferenças.
a 8 de dezembro de 2011, o BCE permite que os bancos tomem empréstimos ilimitados por um período de 3 anos. a21 de dezembro de 2011, 489 bilhões de euros foram emprestados pelos bancos para serem usados em parte na compra de títulos de dívida pública.
No final de fevereiro de 2012 , o BCE concedeu novamente 529,5 bilhões de euros em empréstimos de três anos a 800 bancos. Após esta operação, o balanço do BCE passa a pesar "32% do PIB da zona euro, contra 21% do Reino Unido, 19% dos Estados Unidos e 30% do Japão " . O balanço patrimonial mais que dobrou desde o verão de 2007 e o início da crise do subprime .
a 6 de setembro de 2012O programa OMT ( Securities Monetary Operation ) é adotado após votação do Conselho do BCE (apenas o representante do Bundesbank votou contra). Prevê que o BCE recomprará, sem limitação, títulos do governo com um prazo de vencimento entre um e três anos (os países em dificuldade emitem principalmente este tipo de empréstimo). Para se beneficiar deste mecanismo, você deve:
Pretende-se baixar as taxas de juro que, para o BCE, incorporam “uma componente que é um prémio de risco de que o euro não rebente em dois ou três anos e que as dívidas sejam reembolsadas noutra divisa” . É este componente avaliado em 100 a 150 pontos base para a Espanha ou Itália que o BCE gostaria de remover. Em geral, trata-se de constituir "um baluarte eficaz contra os riscos extremos na zona euro" .
Relativamente à situação dos resgates, o BCE aceita ser tratado em caso de incumprimento como outros credores.
A área do euro é politicamente representada pelos ministros das finanças reunidos no Eurogrupo , atualmente presididos por Paschal Donohoe (sucedendo ao9 de julho de 2020em Mário Centeno ). Os ministros das finanças do Eurogrupo reúnem-se um dia antes da reunião do Conselho para os Assuntos Económicos e Financeiros ( Ecofin ). o Eurogrupo não está oficialmente integrado no Ecofin, mas quando este último trata apenas de assuntos da área do euro, apenas votam os membros do Eurogrupo.
Com o Tratado sobre Estabilidade e Governação na UEM , que entrou em vigor em 1 st de Janeiro de 2013 , o Eurogrupo se reunirá pelo menos duas vezes por ano.
As cúpulas da zona do euro são reuniões de chefes de Estado e de governo dos Estados que adotaram o euro. Essas cúpulas seriam abertas a outros países da União Europeia que ratificaram o tratado quando se trata de discutir questões de competitividade ou modificar a arquitetura geral da zona do euro. Começarmarço de 2012, Herman Van Rompuy é nomeado presidente da cúpula da zona do euro . O atual titular deste mandato é Charles Michel .
O Pacto de Estabilidade e Crescimento (PEC) é o instrumento que os países da zona euro adoptaram para coordenar as suas políticas orçamentais nacionais e prevenir o surgimento de défices orçamentais excessivos. Exige que os países da zona do euro tenham orçamentos próximos do equilíbrio ou superavitários.
O PEC tem por base os artigos 99.º e 104.º do Tratado que institui a Comunidade Europeia . Foi adotado no Conselho Europeu de Amsterdã em17 de junho de 1997e adquiriu um valor normativo por dois regulamentos do Conselho da União Europeia de7 de julho de 1997. O PEC alarga o esforço de redução dos défices públicos iniciado com vista à adesão à União Económica e Monetária (UEM) e à criação do euro . No entanto, ao contrário da política monetária , a política fiscal continua a ser uma competência nacional.
O PSC tem dois tipos de disposições:
Um pacote de seis é denominado um conjunto de cinco regulamentos e uma diretiva proposta pela Comissão Europeia e aprovada pelos 27 Estados-Membros e pelo Parlamento Europeu emoutubro de 2011. O objetivo é remediar as deficiências que surgiram durante a crise da dívida na zona do euro . Possui três componentes principais:
Recorde-se que a crise da dívida pública grega ou portuguesa não se deve apenas a problemas de défice orçamental, mas também a graves problemas de competitividade, e que a crise espanhola está associada a uma crise imobiliária. Além disso, para evitar esse tipo de desequilíbrio macroeconômico, foi instalado um sistema de alerta precoce. Se os países apresentam desequilíbrios significativos, pode ser lançado um procedimento de desequilíbrio excessivo e podem ser aplicadas sanções aos Estados. Baseia-se em uma série de indicadores entre os quais podemos citar:
Quando a zona do euro foi criada, ela foi planejada para evitar crises por meio do pacto de estabilidade, e não para enfrentá-las. A crise vai provocar a criação de mecanismos de gestão de crises, o que parece confirmar a frase de Jean Monnet segundo a qual a Europa estará “em crise, e será a soma das soluções trazidas a essas crises” . No entanto, essas soluções diferem do pensamento de Monnet por serem menos baseadas na comunidade e mais uma questão de método intergovernamental .
Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (EFSF)Na noite de 9 para10 de maio de 2010, para fazer face ao medo dos mercados e evitar que a crise grega se alastre para Espanha, Portugal e mesmo Itália, a União Europeia - em cooperação com o FMI - está a estabelecer uma estabilização de 750 mil milhões de euros (a Comissão Europeia está autorizada a tomar emprestado 60 bilhões de euros: 440 bilhões fornecidos pelos Estados através da criação de um Fundo Europeu de Estabilidade Financeira e 250 bilhões fornecidos pelo FMI ). Este montante deverá estar associado às necessidades de financiamento de Portugal, Espanha e Irlanda, que ascendem a 600 mil milhões de euros para o período até 2012.
Os 440 bilhões dos Estados serão tomados por empréstimo por meio de um instrumento especial ( Special Purpose Vehicle ), graças às garantias dos Estados participantes e serão usados para comprar a dívida dos países ameaçados. A Alemanha oferece garantias sobre 28% do total (a fração de sua participação no capital do BCE) ou 123 bilhões. No entanto, esta garantia pode ir até 150 mil milhões para compensar a não participação de alguns países não pertencentes ao euro. A França oferece garantias de 90 bilhões de euros. Se os britânicos se recusassem a aderir ao mecanismo por tratar-se de assunto dos países da zona euro, a Polónia e a Suécia, embora não o euro, concordaram em participar.
MES (Mecanismo Europeu de Estabilidade)Um acordo foi alcançado em 28 de novembro de 2010. Este “acordo possibilita a assistência temporária a um Estado solvente, ou a renegociação com credores em caso de insolvência” . O EFSF ( Fundo Europeu de Estabilidade Financeira ) deve ser substituído pelo ESM ( Mecanismo Europeu de Estabilidade )Julho de 2012. No Conselho Europeu de Chefes de Estado e de Governo da Zona do Euro em 11 de março, foi decidido que o MEE teria 500 bilhões de euros. O contrato prevê:
O MES, uma organização intergovernamental de direito internacional público com sede em Luxemburgo , possui:
Não se trata de permitir ao MES contrair empréstimos para se autofinanciar, mas está especificado que "nenhum membro do MES pode, pela sua qualidade de membro, ser responsabilizado pelas obrigações do MES" .
O ESM é frequentemente apelidado pelos jornalistas de firewall, uma alusão à sua missão que é impedir a propagação de uma crise financeira resultante de problemas na dívida pública de um país a toda a zona euro, até mesmo a todo o mundo.
O Semestre Europeu foi introduzido em 2011. Tem como objetivo coordenar melhor as políticas orçamentais dos países, através da realização de uma análise ex ante dos projetos de orçamento. Em Março, o Conselho Europeu , com base num relatório da Comissão Europeia, elaborou "pareceres estratégicos sobre os principais desafios económicos que se avizinham" . Os países devem levar isso em conta nas suas propostas orçamentárias, que serão analisadas pelo Conselho Europeu e pelo Conselho de Ministros das Finanças (Ecofin) em junho-julho, antes de os países adotarem os orçamentos.
Euro mais pactoDurante a reunião de Chefes de Estado e de Governo da área do euro 11 de março de 2011, decidiu-se criar uma coordenação reforçada de políticas econômicas denominada Pacto para o Euro (a ideia foi inicialmente proposta pela Alemanha sob o nome de Pacto de Competitividade ). Este acordo estará sujeito aos países não pertencentes ao euro no Conselho Europeu de 24 de março, para que possam eventualmente aderir a ele. Este pacto assenta em quatro regras orientadoras: reforçar a governação económica da União Europeia, promover a competitividade e a convergência das competências dos Estados, respeitar a integridade do mercado único e envolver os países membros. Para tal, cada Chefe de Estado ou Governo terá de assumir compromissos concretos todos os anos com os seus pares que irão monitorizar as realizações.
O pacto tem quatro objetivos:
Além disso, a nível fiscal, prevê-se avançar para uma base comum para o imposto sobre as sociedades, bem como "discussões estruturadas sobre questões de política fiscal, em particular com vista a assegurar o intercâmbio de boas práticas, na prevenção de práticas nocivas e sobre propostas de combate à fraude e evasão fiscal ” .
Pacto fiscal europeu (compacto fiscal)Este pacto que consta do "Tratado de Estabilidade, Coordenação e Governação na União Económica e Monetária" (TECG) foi assinado em 2 de março de 2012por vinte e cinco países em vinte e sete. Para entrar em vigor, terá de ser ratificado por doze países. Apenas os países que o ratificaram poderão beneficiar de empréstimos do Mecanismo Europeu de Estabilidade . Os principais eixos do pacto são:
Os 19 países membros da zona euro, formando assim o Eurogrupo, são, por data de adesão e por ordem alfabética:
País | Data de adoção | População | Exceções |
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Alemanha | 1 ° de janeiro de 1999 | +82 979 100,(2018) | Büsingen am Hochrhein |
Áustria | +08.793.370,(2018) | ||
Bélgica | +11 413 203,(2019) | ||
Espanha | +48 958 159,(2017) | ||
Finlândia | +05.522.015,(2018) | ||
França | +67.795.000,(2018) |
Nova Caledônia, Polinésia Francesa Wallis e Futuna |
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Irlanda | +05.068.050,(2018) | ||
Itália | +60 483 973,(2018) | Campione d'Italia | |
Luxemburgo | +00613 894,(2019) | ||
Países Baixos | +17 108 799,(2017) |
Aruba Curaçao Saint-Martin Caribe Holanda |
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Portugal | +10.291.027,(2017) | ||
Grécia | 1 ° de janeiro de 2001 | +10.738.000,(2018) | |
Eslovênia | 1 ° de janeiro de 2007 | +02.070.050,(2018) | |
Chipre | 1 ° de janeiro de 2008 | +00864.236,(2018) | Norte do Chipre |
Malta | +00440.433,(2017) | ||
Eslováquia | 1 ° de janeiro de 2009 | +05.445.040,(2018) | |
Estônia | 1 ° de janeiro de 2011 | +01.315.635,(2017) | |
Letônia | 1 ° de janeiro de 2014 | +01.928.600,(2018) | |
Lituânia | 1 ° de janeiro de 2015 | +02 823 859,(2017) | |
Zona Euro | +344 652 443, |
Vários Estados-Membros ainda não adoptaram o euro, quer porque ainda não cumprem os critérios de adesão, quer porque não o querem. Entre os últimos membros da UE, a maioria espera ingressar na zona do euro em breve, embora a crise econômica tenha questionado essa ânsia. Valdis Dombrovskis , Comissário Europeu responsável pelo euro, anunciou em dezembro de 2015 que não se esperava mais nenhum alargamento "nos próximos anos" .
No que diz respeito à política dos Estados da União Europeia em matéria de adesão à moeda única, as sondagens revelam a aprovação ou recusa das populações em aderir à zona euro. Na Dinamarca (71%) e na Suécia (87,6%), a oposição ainda é forte e constante até hoje. Na República Tcheca (70%) e na Polônia (75%), a oposição é majoritária desde a crise econômica de 2008.
O Reino Unido também se opôs a isso antes de escolher votar para não permanecer na União Europeia .
Além dos 19 países membros da UEM, quatro micro-estados usam o euro como moeda oficial, legalmente, mas sem serem membros da União Europeia.
Foram renovados acordos anteriores que permitiam a esses micro-estados usar sua moeda paralelamente à de seus respectivos vizinhos.
Estes acordos permitem que estes micro-Estados tenham as suas próprias faces nacionais nas moedas que emitem em euros.
O Kosovo e o Montenegro usam o euro mas a sua utilização não é regida por uma convenção monetária, pelo que os dois países não podem acertar na divisa ou utilizar um lado nacional específico nas peças.
Estado / Território | Adotado | Notas | Artigo detalhado |
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Kosovo | 2 de setembro de 1999 / 1 ° de janeiro de 2002 | DM / EUR semi-oficial; outra moeda aceita: YUM, depois CSD (2003), depois RSD (2006). | Euro e Kosovo |
Montenegro | 6 de novembro de 1999 / 1 ° de janeiro de 2002 | DM / EUR oficial; em circulação com o YUM até13 de novembro de 2000. | Euro e Montenegro |
A Suíça e o Liechtenstein formam uma união monetária em torno do franco suíço , devido à sua característica geográfica (ambos os estados estão rodeados por membros dos países da área do euro), é possível pagar em francos suíços ou euros na maioria das grandes lojas ( Migros , Coop , Swiss Federal Railways , Swiss Post ). Os centros turísticos também aceitam o euro. Via de regra, porém, o troco é dado em francos suíços.
Após a sobrevalorização da moeda suíça em relação ao euro, o Banco Nacional da Suíça adotou sua decisão de6 de setembro de 2011, um programa de desvalorização da moeda nacional por uma compra massiva e ilimitada de produtos monetários vinculados ao euro para fixar uma taxa mínima de 1,20 francos por euro. Isso mostra a interdependência das moedas e economias da Suíça e da área do euro.
Em janeiro de 2015, o Banco Nacional da Suíça (SNB) decidiu baixar essa taxa mínima, criando uma surpresa. Essa surpresa foi também uma surpresa para o Conselho Federal, confirmando assim uma legislação de 1907 que visava separar o SNB da Confederação .
Devido a acordos anteriores (com o franco francês e o escudo português ), as moedas africanas e oceânicas estão vinculadas ao euro por uma taxa fixa:
O marco convertível da Bósnia e Herzegovina (código BAM) também corresponde ao valor do antigo marco alemão e, portanto, está vinculado ao euro por uma taxa fixa igual à taxa de conversão DM / Euro. Do mesmo modo, o lev da Bulgária (código BGN) foi fixado unilateralmente em paridade com o marco alemão e, portanto, desfruta da mesma taxa de câmbio em relação ao euro.
A crise da dívida na área do euro começa com a crise da dívida pública grega e continua com as crises irlandesa, portuguesa e espanhola. Nestes dois últimos casos, trata-se de uma crise da dívida privada e do sistema bancário que pelas intervenções do Estado que provoca se transforma em crise da dívida pública. Em todo o caso, esta crise evidencia as inadequações da arquitectura da zona euro e, em particular, o acompanhamento insuficiente dos desequilíbrios macroeconómicos. Com efeito, o que torna as crises particularmente problemáticas é que estes Estados, em particular a Grécia, Portugal e Espanha tiveram uma inflação mais elevada do que os países do Norte, o que dificultou a sua competitividade e provocou um desequilíbrio. Da balança externa que pesa sobre o crescimento, tornando reembolso da dívida ainda mais difícil. As soluções: a deflação , ou talvez mais precisamente neste caso a desvalorização interna, bem como as reformas estruturais necessárias (para remediar o que causou a inflação e aumentar o potencial de crescimento), costumam ser dolorosas e suscitam forte resistência. No plano institucional, a crise levará a profundas transformações na zona do euro, inclusive, a partir da cúpula europeia de 25 e26 de março de 2010, Angela Merkel sublinhou a necessidade e mostrou “a sua determinação em reescrever o livro de regras económicas da União Económica, mesmo que isso requeira uma batalha longa e árdua” .
Na sequência da crise financeira de 2007-2008 , a área do euro entrou em recessão no terceiro trimestre de 2008. O11 de outubro de 2008, os chefes de Estado e de governo da zona euro realizaram uma cimeira extraordinária em Paris para a elaboração de um plano de acção comum para a zona euro e o Banco Central Europeu com vista à estabilização da economia da União Europeia . Os líderes traçaram um plano para lidar com a crise financeira de 2008 . Eles concordaram com um plano de resgate bancário que inclui a entrada do governo em bancos e garantias. Observe, no entanto, que para alguns, como Laurent Cohen-Tanugi , o plano de recuperação europeu estimado em 200 bilhões de euros (1,5% do PIB ) é apenas um agregado de planos nacionais suficiente para evitar uma depressão, mas insuficiente para uma saída do crise de cima. Apesar de tudo, permitirá à Europa retomar o crescimento depois de uma recessão económica marcada por uma queda de 4% do PIB em 2009; sua previsão de crescimento do FMI em 2010 e 2011 é relativamente baixa.
2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |
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Mundo | 3 | (-0,8) | 3,9 | 4,3 |
Estados Unidos | 0,4 | (-2,5) | 2,7 | 2,4 |
Zona Euro | 0,6 | (-3,9) | 1 | 1,6 |
Países emergentes | 6,1 | 2,1 | 6 | 6,3 |
Fontes: IMF e La Tribune du 27 de janeiro de 2010 |
No entanto, as políticas de estímulo e apoio bancário aumentaram a dívida pública dos países membros. Na França, a dívida pública aumentou de 65% do PIB para 78% do PIB, na Alemanha de 60% para 78%, na Itália de 105% para 115% e na Espanha de 40% para 64% do PIB no mesmo período. Ao mesmo tempo, a zona do euro continua sendo uma zona de fraco crescimento, o que também pesa na sustentabilidade da dívida .
Erros no tratamento da crise financeira de 2008Para Jean Pisani-Ferry , a Europa cometeu um erro durante a crise financeira de 2008 ao não obrigar os bancos a revelar a extensão de suas perdas. Além disso, quando a crise grega estourar, será difícil fazer com que o BCE e os governos que temem que o sistema bancário aceitem a ideia de reestruturação da dívida . Quando o FMI insistir na subcapitalização dos bancos europeus, isso provocará "a ira do lobby bancário" . Michel Aglietta oferece uma análise bastante próxima sobre este assunto. Para ele, “assistimos ... há quatro anos a uma única crise do capitalismo financeirizado” .
Jacques Delors , em entrevista concedida ao jornal Le Monde emdezembro de 2010, recorda que os banqueiros "receberam dos Estados, em empréstimos ou em garantias, 4,589 mil milhões de euros" , e que não estão muito entusiasmados com a aceitação de novas regras do jogo.
Martin Wolf , entretanto, não aprecia que os irlandeses tenham tentado salvar seus bancos assumindo suas dívidas. Ele ressalta que, se a dívida bancária fosse vista como dívida do governo, "os banqueiros deveriam ser vistos como funcionários públicos e os bancos como departamentos do governo" .
Diferentes taxas de inflação causando diferenças de competitividadeSe o Banco Central Europeu tem uma meta de inflação de 2%, isso é uma média. Nos primeiros 12 anos, a inflação média foi de 1,5% na Alemanha, 1,8% na Holanda, mas 3,3% na Grécia, 2,8% na Espanha e 2,5% em Portugal. A perda de competitividade que se seguiu ao diferencial de inflação é uma das principais explicações para a crise na zona do euro . Este problema é difícil de resolver quando os países não podem desvalorizar. Na verdade, duas soluções são então possíveis: deflação em países que experimentaram muita inflação ou uma reversão de tendência: os países que tiveram pouca inflação durante os primeiros doze anos têm inflação mais alta do que os outros. Esta observação levará a uma melhor consideração dos critérios macroeconómicos e dos problemas de inflação e competitividade, tanto no novo pacto de estabilidade como no novo pacto para o euro .
Falhas estruturais da zona do euroA área do euro não é uma área monetária ideal e os mecanismos necessários para resolver este problema não foram criados. Além disso, durante esta crise, a zona euro mostrou os seus limites: supervisão orçamental inadequada, ausência de um mecanismo de gestão da crise, debates económicos insuficientes.
Para Michel Aglietta “o euro é uma moeda incompleta em relação ao projeto de integração europeia” . Para ele, isso se deve a uma dupla ausência: ausência de organização que permita ações políticas coletivas e recusa da Alemanha "em desempenhar o papel de líder benevolente, ou seja, [assumir] os interesses de todo o setor monetário. sindicato na condução da sua própria política ” .
A crise grega começou no início de 2010 , com preocupações expressas nos mercados de dívida gregos. Este país dificilmente tem sido transparente na apresentação da sua dívida e, desde a sua entrada na zona euro, “a diferença média entre o défice orçamental real e o valor comunicado à Comissão Europeia tem sido de 2,2% do produto. Interno bruto (PIB ) ” . Isso levará a Comissão Europeia e os políticos europeus a pedirem uma explicação à Grécia, questionarem o papel do Goldman Sachs como assessor do governo grego e considerarem a regulamentação do mercado de CDS . Esta crise levou à queda do euro, o que favorece as exportações e a recuperação. Também, e talvez acima de tudo, provocou um duplo debate sobre como ajudar a Grécia (se deve ou não ser tratado entre os europeus ou é melhor deixar o país pedir ajuda do FMI ?) E sobre o governança da zona euro.
a 7 de maio de 2010, os dirigentes da zona euro endossaram formalmente o plano de ajuda à Grécia que consiste em empréstimos bilaterais no valor total de 110 bilhões de euros (80 bilhões para os países da zona euro e 30 bilhões para a política monetária internacional).
O segundo plano de ajuda para a Grécia (acordo de 21 de fevereiro de 2012)As negociações foram difíceis de finalizar. Os outros europeus, em particular os países ainda classificados como triplo A (Alemanha, Holanda, Finlândia), consideraram seriamente a saída da Grécia da zona euro. Eles têm sido associados, em particular, ao fato de o país dificilmente ter cumprido seus compromissos. Por exemplo, 30.000 servidores públicos deveriam ser transferidos para uma “estrutura de reserva” antes do final de 2011. No entanto, esse movimento afetou apenas 1.000 pessoas. Da mesma forma, nenhuma das 10 profissões que deveriam ser desregulamentadas foi desregulamentada, e a “liberalização do horário de funcionamento [...] das farmácias foi rejeitada pelo parlamento” .
As principais linhas do acordo são:
Enquanto isso, os gregos devem implementar sob o controle da "troika" ( Comissão Europeia , Banco Central Europeu , Fundo Monetário Internacional ) uma conta para pagamentos complementados por dívida internacional e assistência em receitas fiscais.
IrlandaEm setembro, a Irlanda mais uma vez teve que ir em auxílio de seus bancos, o que ocasionou um aumento considerável em seu déficit público que atingiu 32% do PIB. O país reluta em pedir ajuda ao Fundo Europeu de Estabilidade Financeira , tanto por motivos de orgulho nacional como por temer que outros países o obriguem a aumentar o seu imposto sobre as sociedades, o que garantiu o seu sucesso, mas que é considerado "não cooperativo" por outros europeus estados. Estes “encorajaram” a Irlanda a recorrer ao mecanismo do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira por temer o contágio em Portugal ou mesmo em Espanha . Se este país fosse afetado, então, para o economista-chefe do Deutsche Bank , a França , segundo ele, não poderia mais ficar imune.
No final de novembro, foi alcançado um acordo entre a Irlanda, a União Europeia e o FMI. O país receberá empréstimos de 85 bilhões de euros, dos quais 35 serão destinados à recapitalização de bancos. Em troca, o país deve adotar um plano de austeridade. Há um debate se este plano não tornará mais difícil sair da crise.
PortugalO risco de crise em Portugal aumentou no final de abril . Este país, como a Grécia , viu suas taxas de empréstimos aumentarem após o rebaixamento de sua classificação de dívida soberana de A + para A- pela Standard & Poor's . O facto de a sua dívida externa (privada e pública), avaliada em quase 100% do PIB, ser essencialmente detida por activos estrangeiros (80% para a Grécia) é um elemento de fragilidade e de força porque países incluindo bancos emprestaram podem preocupar-se com as consequências de um padrão sobre eles. Se Portugal tem semelhanças com o caso grego, apesar de toda a sua dívida e défice serem menores e o país não tem apresentado orçamentos "melhorados".
O Portugal apresenta um défice de 9,4% do PIB em 2009 e 9,8% em 2010 contra 13,6% na Grécia em 2009 . Sua dívida pública era de 77,4% do PIB em 2009 e 93% em 2010 contra 115% do PIB da Grécia em 2009 .
a 7 de abril de 2011, depois de negar durante muito tempo a necessidade de um plano de resgate, o primeiro-ministro José Sócrates finalmente apelou à União Europeia e ao FMI para que fizessem face às necessidades de tesouraria do país. As negociações que se seguirão levarão à implementação de um plano de resgate de 78 bilhões de euros.
O governo de José Sócrates , depois o de Pedro Passos Coelho após as eleições legislativas de junho de 2011 implementaram vários planos de austeridade. Um sinal positivo, a Comissão Europeia prevê que o governo estará próximo de suas metas de redução do déficit, ou seja, 4,5% do PIB em 2012, depois 3,2% em 2013 (contra 3% de acordo com as projeções do governo) com uma recessão de 3% em 2012.
Para o economista Laurence Boone, o que é particularmente notável sobre o Pacto do Euro é que “o impulso decisivo” veio da Alemanha que “promoveu a ideia de um Pacto Europeu, que marca o compromisso dos Estados da zona do euro em convergir seus políticas para um modelo mais próximo do alemão ” . Laurence Boonne também vê dois outros pontos importantes neste acordo, nomeadamente que os Estados da zona euro optaram por avançar independentemente da União Europeia e que a arquitectura do acordo significa que as propostas de reforma não virão da Comissão Europeia. , mas os próprios Estados. Para Laurence Boone, esta é uma inovação importante porque, desta forma, os países se sentirão responsáveis pelo Euro, o que não acontecia até então. Mas nem todos são tão positivos: o pacto para o euro é criticado por Jean-Claude Juncker por não trazer nada de novo. Para o Corporate Europe Observatory , um grupo de investigadores sediado em Bruxelas, as disposições do Pacto para o Euro “estabeleceram uma agenda económica e social adaptada aos interesses da comunidade empresarial; se adotada, constituiria uma verdadeira “revolução silenciosa” imposta de cima, na ausência de qualquer debate democrático ou participação popular ” .
Devemos inserir o euro em uma união política?É um pouco como a ideia que Jean Pisani-Ferry desenvolve a partir do conceito de uma “união euro” que se basearia numa melhor integração económica, federalismo bancário e financeiro, união orçamental e união política para evitar uma deriva excessivamente tecnocrática.
Governança da área por lei ou de forma mais discricionária?Para Guillaume Duval, a regra de ouro introduzida pelo Tratado de Estabilidade, Coordenação e Governação é que leva “ainda mais longe o modelo de governo por regras que obviamente chegou ao fim das suas potencialidades” . Ele, portanto, apela para que os europeus desenvolvam capacidades de tomada de decisão conjunta. Para o ordoliberalismo , "as leis têm como objetivo ... impedir que os governos cedam à tentação de sacrificar o longo prazo para servir aos seus interesses políticos de curto prazo" .
Para além disso, coloca-se a questão de saber se a Grécia , a Irlanda ou mesmo Portugal estão apenas a sofrer uma crise de liquidez ou se têm problemas de solvência. Se eles apenas tiverem problemas de liquidez, o fundo europeu pode prover para eles. Se eles têm problemas de solvência, ou seja, estruturalmente não conseguem cumprir seus compromissos, teremos que pensar em uma reestruturação da dívida. Essa hipótese é considerada pelo economista-chefe Thomas Mayer do Deutsche Bank ou na França por Jacques Delpla . Daniel Cohen , pelo contrário, insiste que se um país entrar em default, isso causaria um risco sistêmico . Angela Merkel , por sua vez, insiste na necessidade de não repassar os riscos ligados às dívidas soberanas apenas aos Estados, mas de envolver também os credores. Promove uma cláusula de “ação coletiva” destinada a organizar a reestruturação da dívida após meados de 2013. Esta posição foi objeto de um acordo franco-alemão e de certa forma preocupou os mercados. Por sua vez, o think tank Bruegel oferece um mecanismo organizado para saldar dívidas de países em situação de “default”. Em ambos os casos, trata-se de fazer com que os credores suportem as consequências dos seus empréstimos de risco.
Os economistas americanos estão geralmente próximos da posição de Kenneth Rogoff de que uma "reestruturação significativa da dívida privada e / ou pública será provavelmente necessária em todos os países da área do euro onerados por dívidas", caso contrário, estarão a viver uma “década perdida”. Por outro lado, os efeitos dessa reestruturação sobre o futuro da zona do euro são mais indeterminados. Para Martin Wolf, a resposta dependerá muito da vontade política.
Existem duas vias principais para os mecanismos de saída da solidariedade da crise: avançar para o federalismo orçamental, ou seja, para um orçamento forte e integrado a nível europeu, ou avançar para o federalismo dos seguros , ou seja, para a ajuda temporária condicionada à recuperação esforços e, possivelmente, renegociações de dívidas. Para Jean Pisani-Ferry , o federalismo orçamentário é uma negação da realidade porque "na Alemanha as transferências maciças não conseguiram revitalizar os novos Länders , e a manutenção do Mezzogiorno italiano em gotejamento não é um exemplo a seguir" e, além disso, politicamente, caminhando no sentido de o federalismo orçamentário não seria fácil. Na Alemanha, vozes estão sendo levantadas para a constituição de um euro do sul e um euro do norte, com o ex-chanceler alemão Helmut Schmidt lamentando que a área do euro não se limitou a um pequeno número de países.
Além disso, a proposta de Jean-Claude Juncker de comunitarizar uma parte da dívida entre 40% e 60% do PIB, por meio da emissão de Eurobônus, atendeu à recusa da Alemanha, França e outros países. Os partidários do federalismo segurador não se opõem necessariamente a qualquer criação de euro-obrigações, mas para eles deve ser uma questão de financiamento a nível comunitário de investimentos destinados a impulsionar o crescimento.
Para sair da crise da dívida, a única solução reside nas políticas de austeridade orçamentária?
Para Lionel Jospin e Michel Aglietta , as políticas de austeridade pressionam por uma contração do PIB, o que agrava os problemas de financiamento. Para eles, seria necessário "para reformular a estrutura dos orçamentos como fizeram os escandinavos após a crise bancária de de 1991 - de 1992 " . Eles se propõem a:
A questão da saída do euro e do retorno à moeda nacional é levantada por figuras políticas, em particular soberanistas ou economistas na maioria dos países da zona. Relacionada a esta questão está a paridade que seria escolhida entre o euro e a antiga moeda nacional, bem como a de uma possível desvalorização . O destino das dívidas também é uma questão importante (cf. Lex monetae ).
Exemplo da crise gregaJá em 2010, alguns economistas começaram a argumentar que diante do tamanho da dívida e da importância da carga de juros, a única saída para a Grécia seria sair da zona do euro e desvalorizar, solução que, segundo esses autores daria um novo fôlego ao país e à economia para recomeçar. As posições nessa direção aumentaram em 2011, à medida que os problemas do país aumentaram.
Wilhelm Hankel (de) , professor emérito de economia da Universidade de Frankfurt, argumenta em um artigo do Financial Times que a melhor solução para a crise da dívida pública teria sido uma saída da zona do euro seguida de uma desvalorização. Para ele, austeridade ou saída do euro são as duas soluções possíveis para lidar com as diferenças de taxas dos títulos da dívida pública . Para este economista , se a Grécia continuar na zona do euro, as altas taxas de juros vinculadas aos déficits orçamentários vão pesar sobre a demanda e desacelerar a economia.
Para Jacques Sapir (Maio de 2010), não há dúvida de que a Grécia entrará em default. O economista francês não vê na desvalorização que se seguiria a qualquer desastre, mas sim um meio de o país recuperar sua competitividade no que diz respeito à sua estrutura econômica.
"Promover em toda a Comunidade um desenvolvimento harmonioso, equilibrado e sustentável das actividades económicas, um elevado nível de emprego e protecção social, igualdade entre homens e mulheres, um crescimento sustentável e não inflacionista, um elevado grau de competitividade e convergência do desempenho económico , um elevado nível de protecção e melhoria da qualidade do ambiente, elevação do nível e qualidade de vida, coesão económica e social e solidariedade entre os Estados-Membros. "
- Política monetária do BCE 2004 , p. 15