Um sistema de negociação multilateral (MTF) é um sistema operado por um provedor de serviços de investimento ou um operador de mercado. Sem ter a qualidade de um mercado regulamentado, uma EMN assegura o cumprimento, dentro dele e de acordo com regras definidas, das transações (compras e vendas) sobre instrumentos financeiros .
" Multilateral Trading Facility " é a tradução oficial para o francês do Multilateral Trading Facility (MTF) em inglês. As EMNs foram autorizadas desde 2007 pela Diretiva Europeia sobre os mercados de instrumentos financeiros .
As regras do sistema multilateral de comércio são estabelecidas por quem o administra. Estas regras, transparentes e não discricionárias, garantem um processo de negociação justo e ordenado e estabelecem critérios objetivos para a execução eficiente das ordens.
Em França, de acordo com o artigo L424-1 do Código Monetário e Financeiro, as regras do sistema, bem como as suas modificações, são transmitidas à Autoridade dos Mercados Financeiros antes da sua aplicação.
A pessoa que administra um sistema de negociação multilateral toma todas as medidas necessárias para promover a liquidação eficiente das transações realizadas nesse sistema. Qualquer pessoa que gere um sistema de comércio multilateral em França comunica à Autorité des marchés financiers o nome dos Estados-Membros da Comunidade Europeia ou dos outros Estados signatários do Acordo sobre o Espaço Económico Europeu sobre os quais tenciona prestar informações. de acesso ao seu sistema. A Autorité des marchés financiers comunica essas informações à autoridade competente do Estado em causa.
O panorama da corretagem de ações está mudando rapidamente, na sequência da entrada em vigor da nova diretiva europeia sobre a liberalização dos instrumentos financeiros ( MiFID ). A concorrência entre as bolsas de valores tradicionais e os sistemas de negociação multilateral é uma tentativa de capturar uma parte da corretora de transações do mercado de ações na Europa.
O desafio para os novos players é responder à insatisfação dos investidores com as bolsas tradicionais (ou mesmo com a ausência de uma bolsa tradicional), nomeadamente garantindo maior discrição e menores prazos de execução e, sobretudo, menores custos de execução.
A chegada de novos locais gera necessidades adicionais para os bancos, tanto em termos de monitoramento das preferências de seus clientes (ferramentas de gestão de relacionamento com o cliente e ferramentas de apoio à decisão) quanto na seleção da melhor execução possível entre locais (mesas de negociação e ferramentas de roteamento de ordens).
Além disso, além do aspecto de redução dos custos de execução, essas ferramentas podem melhorar a gestão dos riscos de mercado, oferecendo transparência pré e pós-execução nas classes de ativos sem local de pagamento. Negociação centralizada e atualmente não podem ser negociados em OTC (tipo cruzando redes (in) ), como os títulos conversíveis . Em mercados desse tipo, eles se tornam, do ponto de vista do compliance, a fonte confiável de preço, semelhante a uma execução realizada em um mercado organizado.
O novo regulamento do Parlamento Europeu e do Conselho Europeu sobre os mercados de instrumentos financeiros está a criar uma nova categoria de sistema / plataforma de negociação denominada sistema de negociação organizado ( OTF ) ou, em francês, sistema de negociação organizado (SON) que abrangerá todas as formas organizadas de execução e negociação que não correspondam às funcionalidades ou especificações regulamentares das plataformas existentes (exemplos: plataformas de execução de swaps , ordens cruzadas ou sistemas de balcão). Também incluirá sistemas de correspondência de ordens ( sistemas de cruzamento de corretoras : sistemas eletrônicos para correspondência interna de ordens, operados por uma empresa de investimento que executa ordens de clientes cruzando-as com as de outros clientes).
A diferença entre os mercados regulamentados, sistemas de negociação multilateral e sistemas de negociação organizados é a execução de ordens. Os mercados regulamentados e os sistemas de negociação multilateral são caracterizados pela execução não discricionária de transações. Por outro lado, o operador de um sistema de negociação organizado deve ter algum arbítrio sobre como as negociações são executadas. Uma vez que um OTF constitui uma verdadeira plataforma de negociação, o operador da plataforma deve ser neutro (para evitar que os direitos dos clientes, assim agrupados, não possam ser comprometidos pela possibilidade de negociar. Lucrar às suas custas). O operador de um OTF, portanto, não deve ser autorizado a executar neste OTF transações entre vários interesses de compradores e vendedores terceiros, incluindo pedidos de clientes que ele teria reunido no sistema comprometendo seu próprio capital em troca.
A internalização sistemática não constitui um sistema de negociação organizado ou mesmo, em geral, uma plataforma / sistema de negociação, desde que não reúna interesses de compra e venda de terceiros. Na verdade, um internalizador sistemático executa transações para clientes, comprometendo seu próprio capital.