O crash do mercado de ações de 2000-2002 , também descrito como um "crash crescente do mercado de ações", foi marcado por falências ou resgates in extremis de grandes empresas como Enron , Worldcom , Vivendi e France Telecom .
Além do estouro da bolha da Internet , o crash afetou empresas suspeitas de práticas contábeis opacas e superendividamento, em todos os setores. Na França, o CAC 40 perdeu 21,9% em 2001 e 33,75% em 2002 , enquanto os anos de 1999 e 2000 viram um influxo muito significativo de dinheiro para fundos de investimento do mercado de ações. Começou emabril de 2000, o crash da bolsa durou três anos. De um registro histórico, o4 de setembro de 2000em 6.944,77 pontos, o CAC 40 caiu para 2.401,15 pontos em12 de março de 2003.
IPO em 9 de agosto de 1996A editora de software norte-americana Netscape marcou o início da “exuberância irracional” nos mercados de ações, de acordo com o presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan . Em novembro, sua capitalização ultrapassou a da Delta Air Lines . A bolha da Internet assumirá sua dimensão total mais tarde, durante os anos de 1999 e 2000. O índice Nasdaq 100, que reúne os 100 principais teores da computação americana, incluindo Intel , Microsoft , Oracle , Dell ou Yahoo , aumentou assim em 85 % em 1999 . O índice Nasdaq , que reúne vários milhares de empresas e as principais ações de tecnologia do Vale do Silício , aumentou 3,5 vezes entre 1998 e 2000 , atingindo o máximo histórico de 5.048,62 pontos em10 de março de 2000.
A alta de preços que marcou a bolha da Internet se acelerou nos últimos seis meses, assumindo uma dimensão ultraespeculativa: os investidores não se preocupam mais em escolher empresas, compram índices do mercado de ações como o NASDAQ-100 ou o CAC 40 . Em janeiro de 2000 , a aquisição da Time Warner pela AOL é percebida como "o sucesso anunciado da nova economia sobre a velha". O conceito de TMT é usado para abranger as áreas de empresas de mídia, telecomunicações e tecnologia, elas são as perdedoras ou os vencedores dos desenvolvimentos tecnológicos. Essa aceleração parece frágil, até suspeita, para alguns analistas e economistas, mas a alta dos preços é tão rápida que até os investidores pessimistas hesitam em vender, pensando que sempre será hora de fazê-lo mais tarde.
Dentro Março de 2000, dois eventos ocorrem: a participação da France Telecom ganhou 20% em um único dia com o anúncio do IPO da Wanadoo , uma lacuna que revela contradições em sua atividade, e o CEO da Global Crossing, Robert Annunziata, deixa a operadora de telecomunicações apenas um ano depois sua chegada. A Global Crossing passa de 61 dólares para 25 dólares em poucas semanas, porque uma arrecadação de 2,5 bilhões de dólares, exigida pelos banqueiros, falhou, metade dos títulos não sendo aceitos pelo mercado. Este é um primeiro choque para os investidores, especialmente porque o principal acionista Gary Winnick , ex-sócio de Michael Milken durante a crise dos junk bonds , vendeu suas ações. O7 de outubro de 2000A Global Crossing muda novamente o CEO. Os analistas preveem um aumento de seu prejuízo em 2001, para US $ 2,56 por ação, seis vezes mais (37 centavos por ação) do que em 2000. Surgiu uma competição muito forte nas redes de fibra óptica, as mais recentes como as da LD Com ou COLT Technology Services sendo mais rápido do que a grande rede comprada a um preço de ouro, 12 bilhões de dólares, pela Global Crossing durante sua aquisição daMarço de 1999 em Comunicações da Fronteira.
Apesar dessa fase de alerta, os mercados acionários mundiais permanecerão por seis meses em seus “máximos” históricos. O CAC 40 vai até bater um recorde em4 de setembro de 2000em 6.944,77 pontos. Grandes fusões e aquisições continuam. O valor da aquisição da Orange pela France Telecom é assim alta, 50 bilhões de euros, ou 264 bilhões de francos, além de a 19,4 bilhões, destinado a saldar a dívida de Orange, ea 43 bilhões servindo para pagar para de laranja UMTS licenciar em Grande Grã-Bretanha . DentroJunho de 2000A Vivendi é incorporada à Seagram e ao Canal + , apenas uma parte da qual é paga em ações, porque os acionistas da Seagram obtiveram uma cláusula discreta de proteção em caso de queda das ações da Vivendi .
As dificuldades da Global Crossing colocaram o chip nos ouvidos dos investidores: o colapso dos preços arruinará as várias operadoras de telecomunicações que investiram em redes por meio de aquisições financiadas a crédito: outras falências são esperadas. Mas poucos operadores aproveitam o fato de que os preços das ações ainda estão altos para tentar se livrar da dívida por meio de um aumento de capital . Incerteza política, no contexto da eleição presidencial dos EUA4 de dezembro, termina quando o presidente George W. Bush toma posse em janeiro de 2001 e nomeia a republicana Laura Unger como chefe da SEC em fevereiro. Inicialmente, os ataques de 11 de setembro de 2001 preocuparam seriamente os investidores. Até o final de setembro, as cotações das principais bolsas mundiais despencam. Mas então, as operações financeiras de fusão e aquisição continuam. Começardezembro de 2001, a francesa Vivendi anuncia que comprará a rede americana de televisão a cabo USA Networks , embora já tenha gasto US $ 5 bilhões para recomprar suas próprias ações após o11 de setembro de 2001. As falências das operadoras de telecomunicações, no entanto, já se multiplicaram: Winstar Communications emAbril de 2001, Viatel emMaio de 2001e Global TeleSystems (GTS) emOutubro de 2001.
Veio então o anúncio da falência do grupo comercial de energia Enron , emdezembro de 2001, e de seu auditor, Arthur Andersen, que contribuiu para o pânico. Kenneth Lay , presidente da Enron, havia criado mais de 3.000 empresas offshore nas Ilhas Cayman , Bermudas ou as Bahamas , a fim de apresentar balanços favoráveis.
Os acionistas percebem que "as assembleias gerais foram pervertidas por um sistema que privilegia o brouffe, o ouropel, o marketing de baixo nível, em detrimento da realidade das contas" , de acordo com um líder sênior de um grupo internacional de ' auditoria. A partir deMaio de 2002, a maioria dos acionistas “se pergunta se as contas apresentadas pelas empresas são justas e sinceras. » O9 de outubro de 2002, o Nasdaq dos EUA atingiu seu preço mais baixo em seis anos e caiu 78% em valor em relação a sua maior alta, acima de 5.000 pontos, emMarço de 2000. Na França, analistas são criticados por terem apoiado Jean-Marie Messier .
A guerra no Iraque que começa em março, depois de meses de preparativos, acaba sendo curta e sem resistência, o exército de Saddam Hussein em fuga ou rendição, ainda que uma guerrilha se desenvolva por anos. Tranquilizados, o mercado acionário recomeça em duas fortes altas consecutivas, logo após o ponto mínimo de 2.401,15 pontos tocado no12 de março de 2003, sobretudo porque foram encontradas várias soluções para os problemas financeiros que desagradam os investidores, em particular o conflito de interesses suscitado pelas recomendações dos analistas financeiros. O acordo extrajudicial de 28 de abril de 2003 em Wall Street foi imposto a dez grandes bancos de Wall Street pelo procurador do Estado de Nova York, Eliot Spitzer . A Vivendi passa suas contas em lã de aço ao anunciar, em março, um prejuízo contábil de 23 bilhões de euros, o maior já registrado por uma empresa francesa. Desde o5 de março, A France Telecom fez o mesmo, anunciando um prejuízo contábil de 20,7 bilhões de euros. As duas, entretanto, decidiram vender ativos para reduzir sua dívida, sendo a Vivendi a mais ativa das duas nessa frente, enquanto a France Telecom é recapitalizada em 15 bilhões de euros, incluindo 9 bilhões pelo Estado.
O ressentimento acumulado pelos acionistas contra certas práticas financeiras explica a extensão e a duração do crash, quase três anos, enquanto as reformas ou sanções demoram a ser implementadas.
Na França, a revista L'Expansion revela que as opções de ações representam 3,9% do número de ações da CAC 40 em circulação , muitos diretores de empresas as exerceram em 2001. Durante a investigação sobre a falência fraudulenta da Enron , os investigadores descobriram que o CEO Kenneth Lay vendeu mais de 300 milhões de dólares em ações da Enron de 1989 a 2001, principalmente com opções de ações . Entre setembro eOutubro de 2001, ele vendeu uma grande quantidade de ações da Enron, pois seu valor estava caindo, enquanto encorajava seus funcionários a comprá-las, alegando que seu valor se recuperaria.
Após a quebra do mercado de ações de 2001-2002 , várias grandes empresas, como Microsoft , BNP Paribas ou Daimler-Chrysler , anunciaram que não estavam distribuindo opções de ações para seus funcionários.
As agências de rating são criticadas pela administração dos grupos mais endividados por rebaixar suas classificações, o que faz com que os preços caiam porque os acionistas levam a sério os riscos de falência. Estes últimos acusam as agências de rating de terem levado em consideração tardiamente o endividamento excessivo das empresas e facilitado aquisições a preços excessivos, em meio a uma bolha especulativa.
Os rebaixamentos de classificação foram de fato tardios e muito graduais. Em fevereiro de 2001 , a Standard & Poor's e a Moody's rebaixaram o rating da Deutsche Telekom , British Telecom e France Telecom novamente , de A para A-, a última etapa antes do rebaixamento para a divisão B. O ponto culminante do rebaixamento da France Telecom foi apenas alcançado24 de junho de 2002quando a empresa rebaixou para Baa3, a última classificação superior à de " junk bonds ". O24 de junhoa agência de classificação financeira reduziu em dois degraus a classificação da France Telecom e de sua subsidiária Orange , julgando que as duas operadoras não "gerarão fluxo de caixa suficiente no curto prazo" para conter uma dívida de mais de 60 bilhões de euros no final de 2001 e continuou a aumentar devido às dificuldades da MobilCom . O título cai abaixo da marca dos 9 euros. Seu presidente, Michel Bon, acusa a Moody's de "piorar a situação financeira do grupo ao impedir seu acesso aos mercados". Uma semana depois, o1 st julho 2002, a agência de classificação financeira rebaixa o rating da Vivendi Universal , também anterior ao do junk bonds . No dia seguinte, o título perdeu 26% e seu presidente, Jean-Marie Messier, foi forçado a renunciar.
As recomendações de analistas dos principais bancos de investimento atestam óbvios conflitos de interesses durante e após a bolha da internet , trazidos à luz pela investigação da SEC , do gendarme da bolsa americana e do promotor de Nova York Estado Eliot Spitzer . O acordo amigável de 28 de abril de 2003 em Wall Street visa remediar esses problemas, sancionar os abusos, mas sem ir aos tribunais. É imposta aos dez grandes bancos de Wall Street pelo procurador do Estado de Nova York, Eliot Spitzer . Na França, analistas são criticados por terem apoiado Jean-Marie Messier . A SEC dos EUA abriu processos contra o ex-CEO em23 de dezembro de 2003, que também tem como alvo seu ex-diretor financeiro Guillaume Hannezo , mas sem sucesso. Eles foram acusados de ter "cometido vários crimes sob a lei federal de valores mobiliários dos Estados Unidos" . Analistas também são acusados de terem apoiado indevidamente a France Telecom , cuja ação atingiu um pico de 190 euros. A imprensa fez então eco das metas de preço de 220 euros de alguns analistas no auge da bolha da Internet , quando a empresa fez aquisições no exterior. A ação da France Telecom , listada na bolsa de valores em 1997 durante a privatização a um preço de 27 euros, caiu no início de 2003 para apenas 6 euros, forçando o Estado francês a contribuir com 9 bilhões de euros para garantir o sucesso de um aumento de capital de 15 bilhões de euros.
Embora haja menos ações de tecnologia na França, o crash é tão grande quanto nos Estados Unidos. O CAC 40 perdeu 60%, entre seu pico em4 de setembro de 2000 e a 1 ° de outubro de 2002. Rende 18% apenas no mês de julho. As três empresas mais afetadas são as três mais endividadas: France Telecom , Vivendi e Alcatel perderam cada uma mais de 90% em 2002 . Vivendi vai anunciar emMarço de 2003um prejuízo contábil de 23 bilhões de euros, o maior já registrado por uma empresa francesa. Dez meses antes, o CEO Jean-Marie Messier declarou que ela era "melhor que boa" e cortou os orçamentos de publicidade no mundo, enquanto a atacava por difamação, acusando-a de ter revelado o15 de maioque a Vivendi estava "perto da falência no final de 2001". Messier pede demissão em2 de julho de 2002, substituído por Jean-René Fourtou que escreveu o13 de agosto de 2002aos acionistas que consideraram a empresa "à beira da insolvência" informações que ele confirmará no tribunal de Nova York .
Após os atentados de 11 de setembro de 2001 , a Vivendi recomprou 5 bilhões de euros de suas próprias ações , o que é proibido nos 15 dias anteriores à publicação dos resultados. O grupo tenta com grande dificuldade vendê-los no8 de janeiro de 2002, revela Agence France-Presse . As ações são alienadas abaixo do preço mínimo de 60 euros exigido pela assembleia geral. Nesse ínterim, a Vivendi criou outras necessidades de caixa: comprou o18 de dezembroUSA Network por US $ 10,3 bilhões "em parte por meio de uma troca de ações". Ao anunciar a operação, Messier lança uma polêmica sobre o fim da exceção cultural francesa, que não chega para mobilizar o empresariado, mesmo que a ação dê 5,9%, seis dias depois de um comunicado garantindo que as "discussões viriam em nada forma levar à criação de qualquer ação ", publicado em reação a um artigo no New York Post sobre uma transação iminente, de 13 a 19 bilhões de dólares, que havia derrubado as ações da Vivendi de 4,4%. O7 de maio de 2002, A Vivendi confirma que emitiu apenas 27,6 milhões de ações para esta transação, ou menos de $ 1,6 bilhão, e gastou $ 1,6 bilhão em dinheiro em 2002, a maior parte da 'aquisição sendo financiada em dinheiro a partir do final do mês dedezembro de 2001.
No início de janeiro, um memorando interno da tesouraria previa "uma emissão muito rápida de bônus de 2,5 a 3 bilhões para consolidar a estrutura financeira do grupo", mas a operação foi cancelada em meados de janeiro.
Dentro Março de 2002, AFP revela uma nota sobre a Vivendi de Édouard Tétreau , analista do Crédit Lyonnais , intitulada "La Fin d'Une Exception" . Ele cita, entre vários cenários, a venda de parte da subsidiária Vivendi Environnement ou a saída do CEO. Seis meses depois, a imprensa vai revelar que, em março, foi dado um mandato para essa venda ao Deutsche Bank , que havia perdido dinheiro em janeiro ao se dedicar a manter as ações que a bolsa não queria mais. Jean-Marie Messier então suspeita de uma invasão do voto eletrônico durante a assembleia geral do24 de abril, porque a participação ultrapassa 20% contra não mais que 5% normalmente. A abstenção é alta em uma moção que propõe a criação de novas opções de ações representativas de 5% do capital, criticada violentamente por Colette Neuville , presidente da Associação para a Defesa dos Acionistas Minoritários (Adam), em entrevista ao jornal Le Monde . O dividendo, cujo pagamento foi agendado para13 de maio, é efectuado em conta bloqueada, sem depósito, pois o montante ascende a 1,09 mil milhões de euros. Colette Neuville se questionou sobre a possibilidade de pagá-lo devido às dificuldades financeiras. Em troca de sua manutenção, Edgar Bronfman e Jean-Louis Beffa , primeiros acionistas, aceitaram a criação de novas opções de ações. O3 de maio, a agência de classificação Moody's rebaixou a classificação de crédito do grupo, salientando que, "uma vez que o dividendo foi pago, o grupo não tinha mais caixa significativo".
Considerado culpado em janeiro de 2010em Nova York de comunicação financeira enganosa ter arruinado seus acionistas, a Vivendi foi responsável segundo Maxime Delespaul, o principal advogado dos demandantes franceses de indenização de até 9 bilhões de dólares, no âmbito de uma ação coletiva , mas o juiz americano responsável do processo excluídos do procedimento os titulares de valores mobiliários cotados em França. A Vivendi estimou que esse julgamento “tem o efeito de eliminar mais de 80% dos danos potenciais”.
A quebra do mercado de ações de 2001-2002 foi uma das piores da história ao longo do tempo. Menos rápido que o crash de outubro de 1987 , seus efeitos sobre a economia foram menos longos e persistentes do que os do crash de 1929 , porque os bancos eram mais importantes e resistiam melhor às falências das operadoras de telecomunicações.
Alguns economistas Acreditam que a quebra da bolsa de valores de 2001-2002 é de fato semelhante à quebra da bolsa de valores de 1847 , que foi marcada pela especulação em uma miríade de companhias ferroviárias, na França e na Inglaterra. Os investimentos nas operadoras de telecomunicações foram congelados entre 2000 e 2002, mas depois retomaram quando as falências foram resolvidas: as redes de empresas falidas foram adquiridas por concorrentes e alguns dos funcionários que haviam perdido seus empregos foram recontratados.
Uma das consequências é o corte a um nível excepcionalmente baixo das principais taxas de juros pelo Federal Reserve dos EUA , para apenas 1%, a partir do final de 2002, a fim de permitir que os bancos resistam à crise. O Federal Reserve dos EUA será criticado por ter esperado até meados de 2004 para aumentá-los novamente, enquanto o Banco Central Europeu pecou pelo mesmo excesso , enquanto espera por 2006 para aumentar suas taxas básicas, que também são muito baixas.
A quebra do mercado de ações de 2001-2002 teve efeitos limitados sobre a economia dos grandes países desenvolvidos, na medida em que a correção do mercado de ações foi considerada inevitável por muitos observadores políticos e econômicos . Assim, em França, a taxa de desemprego, que foi de 9,8% em 2000 tinha sequer caiu para 8,7% em 2002. De acordo com os economistas, o crash de 2001-2002 teve como principal consequência de desviar os investidores do mercado de ações. E levá-los a se concentrar em imobiliária.