A bolha da Internet ou bolha da tecnologia é uma bolha especulativa que afetou os "estoques de tecnologia", ou seja, os de setores ligados à tecnologia da informação e às telecomunicações , nas bolsas de valores no final dos anos 1990 . Seu pico ocorreu emMarço de 2000.
O chamado modelo de negócios intangível de comércio eletrônico ficou famoso pela Amazon , eBay e AOL , empresas que lucraram com uma bolha de capitalização de mercado de start-ups historicamente incomparável, que terminou em colapso , um fenômeno que também afeta muitas pequenas empresas de biotecnologia .
Em 2012, falava-se de uma segunda bolha da Internet, diante da constatação de uma repetição de eventos ocorridos dez anos antes.
Os primeiros sintomas da bolha tecnológica surgiram em 1995 . O frenesi dos investidores com a oferta pública inicial da Netscape empurrou o preço das ações da jovem empresa de US $ 28 para US $ 75 em um dia. Ao final do primeiro dia de negociação, a empresa atinge US $ 2 bilhões em capitalização de mercado.
Durante cerca de cinco anos, os ganhos prometidos pelas empresas do setor das TIC aguçaram o apetite de um número crescente de investidores, grandes e pequenos, resultando em grandes volumes de emissões de ações, empréstimos e empréstimos bancários. Os valores do mercado de ações das empresas do setor estão aumentando sem relação com seu volume de negócios ou lucros reais.
O índice IXIC do mercado eletrônico NASDAQ , que era de 1.000 no início de 1995, multiplicou-se por 5 em 5 anos e atingiu o pico em mais de 5.000. Vários eventos combinados estão na origem deste fenômeno, em particular:
Durante a segunda metade da década de 1990, a maioria dos países da OCDE adaptou sua estrutura regulatória a fim de abrir seu mercado de telecomunicações de forma mais ampla à concorrência. Os analistas acertam então uma previsão de crescimento do mercado de serviços da ordem de 10% ao ano, apesar da queda de preços provocada pela chegada de concorrentes. Isso está atraindo o interesse de muitos investidores.
O acordo de liberalização das telecomunicações assinado em Genebra no âmbito da OMC abre caminho para novas perspectivas de desenvolvimento. As grandes operadoras nacionais incumbentes estão se preparando para conquistar novos mercados fixos e móveis internacionais. Com bilhões de dólares, eles tomam participações em operadoras estabelecidas estrangeiras que acabam de ser privatizadas ou criam novas operadoras concorrentes do zero ou em parceria com grupos locais (joint venture).
Em poucos anos, o setor de serviços de telecomunicações experimentou uma efervescência extraordinária. Ele se torna o campo de batalha dos principais europeus, americanos e asiáticos, com superlativas "megafusões" (por exemplo, aquisição da BT na MCI , aquisição da ITT pela "pequena" Worldcom ), megainvestimentos de megacrescimento.
Com a globalização da economia, o desempenho das grandes empresas internacionalizadas depende cada vez mais de suas redes de telecomunicações. Estas grandes contas representam um volume de negócios significativo e margens elevadas para os operadores históricos nacionais, o que os leva a querer oferecer serviços globais “integrados”. Estamos testemunhando uma corrida por “alianças globais”, em particular:
Essas alianças, complexas, nem sempre eficazes e às vezes incontroláveis, na maioria das vezes fracassam.
Em todo o mundo, coortes de “ novos operadores ” têm fácil acesso a uma liquidez significativa e estão a implementar vastas infraestruturas alternativas de banda larga, nomeadamente baseadas em fibras ópticas (“autoestradas da informação”). As tecnologias de transmissão de dados ópticos e de pacotes estão evoluindo rapidamente e tornando possível aumentar drasticamente (por um fator de 100) a capacidade das redes existentes. As operadoras justificam os bilhões de dólares investidos acenando com as previsões que mostram a "explosão do tráfego", consequência do aumento "exponencial" do número e da demanda média de usuários. Este tipo de publicidade desperta muito entusiasmo e fascínio na imprensa económica e financeira.
Na realidade, as receitas do segmento de longa distância não evoluem conforme o projetado, até porque na outra ponta da cadeia ainda existe (no final da década de 1990) um gargalo no lacete local , parte das redes que dá acesso ao cliente final. Levará muitos mais anos para ver o aumento no número de acessos de banda larga , Internet móvel , serviços que consomem muita largura de banda e, acima de tudo, serviços geradores de receita. As redes são freqüentemente implantadas nas mesmas estradas que conectam as mesmas grandes metrópoles, e não há mercados reais suficientes para justificar as somas colossais investidas. Em outras palavras, muitos concorrentes são redundantes.
Na Europa, as operadoras móveis estão endividadas ao comprar “licenças de rede UMTS de terceira geração ” ( 3G ) por um preço alto. Os estados os alocam usando o método de leilão. Uma receita considerável é cobrada das operadoras nesta ocasião. No Reino Unido , as cinco licenças atribuídas à Vodafone , BT , One 2 One, Orange e TIW em 28 de abril de 2000 custaram-lhes a soma de 22,47 bilhões de libras (38,4 bilhões de euros). De acordo com a OCDE , cerca de 120 bilhões de euros são arrecadados pelos Estados membros no total.
Uma operadora nacional estabelecida como a France Telecom gastou em 1999 e 2000 um total de quase 80 bilhões de euros em aquisições de empresas e direitos de licença.
Reimplantação estratégica para fabricantes de equipamentos de telecomunicaçõesEm 1995, teve início um ciclo de investimentos maciços em redes de operadoras, o que deixou os fabricantes de equipamentos felizes .
O rápido crescimento da Internet significa que uma parte significativa das compras das operadoras é feita em óptica e IP , o que leva os fabricantes de equipamentos a estenderem suas atividades para além de seus respectivos negócios tradicionais por meio de fusões / aquisições. Da Lucent à Nortel , via Alcatel ou Cisco , as grandes multinacionais de telecomunicações estão travando uma guerra implacável com bilhões de dólares para assumir o controle de empresas jovens com o know-how tecnológico necessário. Muitas vezes compram muito caro e, às vezes, sem estratégia real, simplesmente para imitar os concorrentes. O preço das aquisições está subindo.
As conseqüências desses investimentos tornam-se visíveis a partir de março de 2000 , quando o mercado de capitais seca.
A redistribuição estratégica de grandes grupos de telecomunicações significa que, durante este período, as empresas jovens ( startups ) brotam como cogumelos em certos pólos tecnológicos como Silicon Valley ou Research Triangle Park nos Estados Unidos, Montreal (criação de vídeo) ou Ottawa (mais de 1.000 telecomunicações e empresas ópticas no Canadá .
Muitos sonham que algumas startups irão replicar o sucesso lendário da Apple e da Microsoft na década de 1970.
Começar um negócio requer quase nenhuma contribuição de capital. Recursos financeiros muito significativos são disponibilizados aos criadores. O conceito de evento First Tuesday , símbolo dessa época, surgiu na Grã-Bretanha a partir de 1998 e se desenvolveu em vários outros países. Toda primeira terça-feira do mês, uma grande “massa” reúne centenas de líderes de projetos e investidores. Há relatos de cenas surreais em que os criadores de negócios recebem quantias quatro vezes maiores do que procuram por investidores surpreendidos pela modéstia do seu pedido e que insistem.
As opções de ações desempenham um papel central na licitação. Até então reservados para os executivos mais importantes em grandes grupos tradicionais, eles tendem a se espalhar. Eles motivam líderes, pesquisadores, engenheiros e estudantes universitários a criarem seus próprios negócios ou, inversamente, os impedem de trabalhar em uma startup concorrente.
O sonho dominante é reproduzir o sucesso real ou suposto de tal criador de negócios, tal engenheiro, tal assistente, cada um mais astuto que o outro, tornam-se milionários em dólares, que pararam de trabalhar ou gastaram seu tempo criando novas startups. Os novos ricos aparecem, resultando de forma localizada no aumento dos preços dos imóveis e, em geral, do custo de vida.
Mas a sorte nem sempre está lá. Em muitos casos , As opções de ações são apenas uma forma de fazer os funcionários trabalharem com salários sacrificados (às vezes reduzidos pela metade ou até pior), motivando-os na esperança de que farão fortuna com suas opções de ações, no dia do IPO ou da venda da empresa a um maior empresa rival.
Efeito "nova economia" atinge todos os setoresAs ações que os investidores acreditam ter sido afetadas pela revolução das TIC estão crescendo mais rapidamente no mercado de ações. Há uma grande preocupação entre os conselhos de administração de grandes empresas em todos os setores, não apenas nas da nova economia. As discussões geralmente giram em torno da mesma palavra - chave : "desenvolver uma estratégia para a Internet". Para "mudar de dimensão" e parecer mais atrativas, as empresas da "velha economia" estão agregando atividades de mídia, internet ou telecomunicações às suas profissões tradicionais. Alguns têm certeza de que "tudo agora é possível" e irão por água abaixo.
Por exemplo, a Compagnie générale des eaux (CGE) era originalmente uma empresa francesa com mais de 150 anos especializada em serviços comunitários (coleta de lixo, abastecimento de água, transporte, etc.). Opera em um setor seguro baseado em contratos de quase monopólio de longo prazo, mas que cresce pouco mais de 4 ou 5% ao ano. A empresa embarcou numa estratégia de crescimento internacional e agarrou a oportunidade de se abrir à concorrência no telemóvel com a SFR em 1987 e depois no fixo com a Cegetel em 1996 . O sistema se empolgou a partir de 1998, quando rebatizada de Vivendi , a empresa liderou o crescimento por meio de aquisições generalizadas a alto preço: absorção do grupo editorial multimídia Havas publicidade , diversificação no setor audiovisual com o canal de TV por assinatura Canal + , entrada em a capital dos estúdios de cinema Pathé , aquisição das produtoras americanas de energia Boston Edison e GPU, compra da líder americana em água USFilter (a maior aquisição francesa já feita nos Estados Unidos) e em junho de 2000 fusão por US $ 40 bilhões com a gigante canadense Seagram (dono da gravadora Polygram e do estúdio Universal Pictures ). Todos os receios e avisos (riscos de demasiada dispersão, aumento do endividamento do grupo, ambições exageradas ...) são ignorados já que a brilhante carreira do título na bolsa permite a “prossecução de uma estratégia ofensiva”.
Contexto da transição para o euro e a transição para o ano 2000Este período corresponde também, para 11 países da Europa, bem como para os seus parceiros comerciais, à transição das moedas nacionais para o euro, que decorreu ao longo de pouco mais de três anos, de 1999 ao início de 2002 . Em 1999 , verificou-se um aumento dos investimentos em empresas que tiveram de adaptar os seus sistemas de informação para poderem continuar a operar nos mercados e manter a sua contabilidade.
Novos investimentos são necessários para revisar o código do computador a fim de passar o ano 2000.
A bolha das pontocom também corresponde ao período após 2000 . Muitas empresas de tecnologia estavam fazendo bons negócios, mas os investidores exageraram muito a importância do "muito longo prazo" em suas estimativas e se esqueceram de calcular que algumas das empresas estavam consumindo seu capital rápido demais para esperar chegar ao resultado financeiro. ' equilibrado.
Pressionada pela alta das taxas de juros de longo prazo (vide gráfico ao lado), a bolha acabou "estourando" a partir de março de 2000 , em forma de crash , estendendo-se a todas as bolsas de valores e provocando recessão econômica no setor e a economia em geral.
Todos os lucros obtidos desde 1995 pelas 4.300 empresas do NASDAQ são volatilizados pelas perdas gigantescas de 2000-2001 (145 bilhões de dólares ).
Operadoras de telecomunicações: dívidas, falências, consolidaçõesOs operadores históricos e móveis encontram-se nesta data fragilizados por dívidas pesadas, devido aos elevados investimentos realizados em empresas no estrangeiro e ao preço pago pelas licenças necessárias para as redes móveis UMTS de terceira geração .
As operadoras de grandes redes ópticas, por sua vez, se multiplicaram em poucos anos, gerando uma competição muito forte. O resultado é a queda nos preços dos serviços e as falências, pois as operadoras mais endividadas não conseguem cumprir seus prazos. Eles são comprados um após o outro, após terem se colocado sob a proteção da lei de falências americana:
São empresas que foram fundadas durante a bolha da internet e depois desapareceram.
As operadoras que sobreviveram estão congelando seus investimentos nas redes e montando programas drásticos de redução de custos. As consequências são desastrosas a montante sobre a rotatividade de fornecedores, como fabricantes de equipamentos . Seus balanços estão seriamente desequilibrados por grandes ativos não lucrativos. Isso é mais particularmente verdadeiro para os grupos (1) que têm um alto nível de comprometimento na implantação de grandes redes ópticas e (2) que devem suportar pesados investimentos em P&D para desenvolver soluções de rede móvel 3G UMTS (que as operadoras demoraram a implantar) .
De 2000 até cerca de 2005 , a indústria de equipamentos de telecomunicações entrou em um ciclo de recessão e, na melhor das hipóteses, de estagnação, que algumas pessoas às vezes chamam de “ inverno nuclear das telecomunicações”.
Durante este período, houve uma longa série de avisos de lucros, anúncios de "cortes de custos", falências e consolidações.
A partir de outubro de 2000 , os investidores descobriram que os fabricantes de equipamentos de telecomunicações estavam duplamente expostos ao risco de falência das operadoras. Em primeiro lugar, como cliente, o operador corre o risco de nunca pagar as faturas dos produtos entregues. Em segundo lugar, para ajudar a concretizar um projeto de investimento em rede e / ou se tornar "o fornecedor preferencial", parece que os fabricantes de equipamentos frequentemente oferecem a seus clientes financiamento de 100% do custo de suas redes, ou mesmo em alguns casos. Até 150% ou 200% (o que permite à operadora financiar outras despesas, como licenças de rádio).
Este sistema, que funciona muito bem quando o ambiente econômico está crescendo, volta-se violentamente contra os “banqueiros” fabricantes de equipamentos quando chega a recessão de 2001. As cláusulas dos contratos de “financiamento a fornecedores” de fato prevêem que os valores sejam reembolsados. tempo dependendo do sucesso comercial da operadora (número de assinantes, expectativa dos primeiros benefícios). Porém, o sucesso comercial almejado pelas operadoras demora a se manifestar e, em muitos casos, nunca acontecerá.
Não existe um estudo específico para saber qual foi a real exposição dos fabricantes de equipamentos. Parece que quase todos eles recorreram ao financiamento de fornecedores . Segundo o jornal Total Telecom , a Lucent é a mais exposta com 8 bilhões de dólares. Motorola (4 bilhões), Nortel (3 bilhões), Cisco e Alcatel (2,5 bilhões) estão em uma posição de risco intermediário. Com US $ 1 bilhão, Nokia e Ericsson eram os mais "razoáveis". Vários tribunais têm que lidar com disputas de um novo tipo entre operadoras e seus fornecedores. Assim, a operadora Winstar acusa a fabricante de equipamentos Lucent de ter supostamente violado seu contrato de financiamento, o que a teria levado à falência. Ele reivindica 10 bilhões de dólares em danos.
Além disso, as agências de rating estão preocupadas com as dificuldades de uma operadora ( 360networks ), cujo fornecedor ( Alcatel ) é tanto o fornecedor quanto o acionista de até US $ 700 milhões. Esta preocupação é justificada porque a empresa irá à falência em julho de 2001 .
As empresas fizeram várias aquisições a um preço alto e, após 2000, o valor das empresas adquiridas desmoronou. Em alguns casos, as atividades são interrompidas ou vendidas com perdas de capital. Os adquirentes devem levar isso em conta em seu balanço, depreciando-os. As empresas listadas na NYSE são incentivadas a fazê-lo, após os escândalos da Enron e da Worldcom , com as normas de contabilidade dos Estados Unidos sendo alteradas ( Sarbanes-Oxley Act ) a fim de penalizar qualquer irregularidade deliberada ou consciente.
Nesse período, a expectativa de analistas e investidores leva os CEOs, ao se depararem em um momento ou outro com uma desaceleração nas vendas de sua empresa, a superestimar artificialmente as vendas ou os lucros.
É provável que outras empresas americanas, europeias e asiáticas estejam na mesma situação. O espectro das fraudes contábeis que podem ser descobertas a qualquer momento nas grandes empresas assombra os círculos financeiros e contribui para o enfraquecimento dos mercados de ações.
A complacência ou passividade de outros atores tão diversos como firmas de auditoria , analistas financeiros, agências de rating , bancos e auditores têm contribuído muito para que essas irregularidades contábeis possam ocorrer.
Essa coorte de irregularidades contábeis e escândalos financeiros que assolou grandes empresas na época da bolha tecnológica são agora analistas financeiros e investidores que exigem comunicação financeira transparente e sincera. A falta de transparência, ou mesmo a ocultação deliberada (ou qualquer coisa que se pareça com isso) de informações importantes do mercado, é implacavelmente perseguida pelas associações de defesa dos acionistas e pelos reguladores das atividades do mercado de ações (a SEC nos Estados Unidos). o OSC para a Bolsa de Valores de Toronto , o AMF na França, etc.)
Seria um exagero sugerir que a maioria dos líderes foi desonesta. No entanto, com o estouro da bolha de tecnologia, inúmeras práticas irregulares de gestão de negócios e, em alguns casos, atividades fraudulentas foram expostas, levando muitos executivos a renunciarem e, em alguns casos, a serem processados.:
Alguns exemplos infames:
As “reduções de custos” das empresas do setor das TIC resultou em planos de partida voluntária , redundâncias , aposentadoria antecipada e fechamento de sites. O jornal britânico The Financial Times manteve um "barômetro" mostrando que quase 500.000 empregos foram cortados nas telecomunicações no mundo em 2001 , um ano após o fim da bolha da Internet, mas muitos planos sociais intervieram depois disso. As operadoras ( Worldcom , em falência fraudulenta, Sprint , BT , KPN , France Telecom , Qwest , etc.) foram as mais afetadas, pois várias delas escolheram o método de dívida para financiar as aquisições e não foram mais capazes de garantir seus pagamento da dívida. A France Telecom teve que realizar um aumento de capital de 15 bilhões de euros, incluindo 9 bilhões fornecidos pelo Estado francês.
Fabricantes de equipamentos ( Alcatel , Lucent , Nortel , Cisco , Siemens AG , Ericsson , etc.), subcontratados ( Flextronics , Solectron , etc.) e, no final da linha, fabricantes de semicondutores ( Motorola , Texas Instrument , STMicroelectronics , etc.) ) foram afetados pela retração em seu mercado em 2001-2002, quando este mercado progrediu muito fortemente entre 1987 e 2000, mas sofreu menos porque suas aquisições e investimentos foram autofinanciados ou pagos por troca de ações, com os banqueiros julgando suas atividades são mais arriscadas porque são mais competitivas, algumas sendo particularmente afetadas pelo rápido desenvolvimento da tecnologia operada por seus concorrentes por produtos adaptados à explosão do tráfego da Internet.
A bolha de tecnologia deixou alguns investidores felizes, especialmente profissionais que tiveram a sagacidade de vender suas ações antes do colapso dos preços . Mas, acima de tudo, causou a decepção de dezenas de milhões de indivíduos , que percebeu que não se poderia fazer fortuna na bolsa sem um mínimo de informações. Estes têm a impressão de "serem arrancados" e prometem não serem apanhados novamente. O fenômeno é ainda mais importante na América do Norte, onde quase uma em cada duas famílias possuía ações . Alguns emprestaram grandes quantias de seus bancos para que pudessem apostar ainda mais e ficaram arruinados.
Em alguns países, como a França , os sistemas de pensões são financiados com base na repartição. Em outros, notadamente na América do Norte, são financiados principalmente por capitalização : as contribuições da empresa e do funcionário são confiadas a gestores que os colocam com estratégias diferentes, que podem incluir o mercado de ações, incluindo um componente em ações de tecnologia, felizmente limitado pelo fato de que muitos estavam listados na Nasdaq . Como os gestores investem parte dos fundos para replicar índices do mercado de ações como o SP 500, eles têm sido vítimas do peso de algumas empresas de tecnologia neste índice, devido à sua capitalização desproporcional.
Os problemas do mercado de ações causados pelo estouro da bolha de tecnologia tiveram repercussões significativas para muitos funcionários que tiveram que adiar seus planos de aposentadoria ou combinar uma condição de aposentados e ativos no mercado de trabalho . Para designar este tipo de situação, oxymorons foram criados como “emprego pós-carreira” ou (in) empregos aposentadoria . Além disso, ex-funcionários de empresas falidas ( Enron , WorldCom , Global Crossing ) observaram que seu empregador às vezes recorria ao fundo de pensão da empresa, quando este não havia secado completamente, devido à 'falência causada por dívidas excessivas e manipulações contábeis.
Localmente, em algumas regiões com muitos centros de pesquisa, como o Vale do Silício , durante a fase ascendente da bolha, vimos dois ou três anos de loucura. As instalações profissionais foram tomadas de assalto por jovens empresas que brotaram como cogumelos. Este fenômeno também foi observado (considerando todas as coisas) em certos bairros de grandes cidades como o Sentier em Paris . Os “milionários” nas opções de ações estavam elevando o preço da habitação privada. Os valores eram tais que o simples salário já não permitia comprar nada sozinho. O mercado caiu em 2000 e 2001 : excesso de capacidade das instalações comerciais, queda nos aluguéis de escritórios e moradias privadas, demissões, novos desempregados, novos pobres e dificuldades financeiras de todos os tipos.
Globalmente, após o estouro de uma primeira bolha especulativa no início de 1990, assistimos a uma queda acentuada no preço dos imóveis a um nível do chão em torno de 1998 , em seguida, um aumento dos preços sem precedente desde 2001 - 2002 até hoje. Um dos fatores que explicam esse aumento é que, anteriormente, havia significativa liquidez em ações de companhias abertas e, em seguida, redirecionada para o mercado imobiliário considerado mais seguro e rentável.
A partir de 2010, os investidores voltaram a dar importância às atividades relacionadas à Internet, entre outras coisas, por causa da ascensão meteórica do Facebook. De forma mais geral, estamos falando de redes sociais , novas ferramentas da Web 2.0 . As mídias sociais oferecem todos os tipos de serviços relacionados à dimensão social. Todas estas ferramentas ( Facebook , Twitter , LinkedIn, etc.) geram tal entusiasmo que podemos observar aquisições corporativas no valor de vários milhões de euros, embora às vezes nem tenham gerado lucro (aquisição de empresas). ' Instagram por Facebook por US $ 1 bilhão).
Nessa continuidade, o Facebook chega à bolsa em maio de 2012 e marca o início dos grandes debates sobre o estouro de uma segunda bolha da Internet. De fato, muitos acionistas estão processando o Nasdaq por supervalorizar o valor das ações do Facebook. Algo imediatamente admitido pelo Nasdaq que se compromete a reembolsar parte dos acionistas. Em 16 de agosto de 2012, o Facebook perdeu 4 executivos acionistas, o que mais uma vez afundou o valor das ações.
Em 17 de agosto de 2012, a participação do Facebook mostrou uma diminuição de -47% de seu valor em relação ao seu valor de lançamento (38 $ 19,87 $ ) 70% Groupon e Zynga -70% também. Em 28 de janeiro de 2014, essas mesmas ações valem $ 54 (+ 42%), $ 10 (-64%) e $ 3,41 (-69%), respectivamente.