A inflação é a perda do poder de compra da moeda resultando em um aumento geral e sustentado dos preços . Este é um fenômeno persistente que faz subir todos os preços e sobre o qual se sobrepõem as variações setoriais de preços.
Sendo o dinheiro o padrão de valores, a variação de seu próprio valor não é diretamente mensurável; é avaliada com base nas variações dos preços ao consumidor de bens e serviços , medidos em igual quantidade e qualidade. Deve-se, portanto, distinguir a inflação do aumento do custo de vida, porque não leva em conta a variação das quantidades compradas em resposta à evolução dos preços.
Na França, a inflação é avaliada pelo índice de preços ao consumidor (IPC). Esta medida é estabelecida pelo INSEE e utilizada pela administração francesa como indicador da inflação. No quadro europeu (em particular no Sistema Europeu de Bancos Centrais ), é utilizado o IHPC (Índice Harmonizado de Preços no Consumidor). Esta é uma reapresentação dos itens de preços dos índices nacionais (CPI na França, VPI na Alemanha, etc.) registrados pelos institutos nacionais de estatística ( Insee na França, Destatis na Alemanha, ISTAT na Itália, etc.) estabelecidos. tornar os índices comparáveis entre os países membros da zona euro. A reformulação consiste essencialmente numa ligeira modificação das ponderações dos vários itens entre o índice nacional e o IHPC , mas também na inclusão ou exclusão de certos itens de consumo (por exemplo, em França o IPC considera o custo do desembolso da saúde, enquanto o IHPC requer a consideração das despesas de saúde, líquidas de reembolsos).
A inflação é um fenômeno sobre o qual existem muitas controvérsias entre os economistas : o debate gira em torno das consequências (que às vezes são consideradas positivas), bem como das causas. Justificadas pelo impacto concreto desse fenômeno em toda a população , essas polêmicas são alimentadas por questionamentos sobre as medidas tomadas para contê-lo e o grau de intervencionismo estatal necessário para tal.
Após a alta inflação das décadas de 1970 e 1980, a França vive um período de baixa inflação desde o início dos anos 1990.
O termo inflação vem do latim: o substantivo " inflatio ", que significa inchaço, dilatação, vem do verbo " flare ", que significa soprar.
Até a década de 1960 , a inflação referia-se ao excesso de recursos monetários em relação à oferta (fenômeno que resultava na alta dos preços e na perda do poder de compra da moeda). Assim, Gaël Fain define a inflação como “ um excesso de demanda solvente sobre a oferta. O aumento dos preços sendo a consequência ” .
Hoje as definições são:
Assimilar a inflação ao único aumento do preço dos bens de consumo , excluindo o aumento dos preços que afetam os ativos ( ativos , financeiros , imobiliários , etc.), pode ser considerado um abuso de linguagem, consequência de um método restritivo de medição da inflação. No entanto, embora seja verdade que o termo inflação pode ser aplicado a qualquer fenômeno regular de um aumento no nível de preços, os restos de realidade que todos os bancos centrais com um metas de inflação política monetária objetivo objetivo bem. E na verdade de preços ao consumidor a inflação , excluindo em inflação particular de ativos (metas de preços de ativos).
A medição da inflação geralmente consiste em observar uma “cesta” ponderada de bens representativa de todos os bens consumidos pelas famílias. Na verdade, são os preços de consumo final das famílias que são tidos em consideração na medição da inflação. Os preços intermediários (preços de transferência dentro de uma cadeia de produção, preço de venda do produtor ao varejista, etc.) são excluídos do espectro de preços considerado para a inflação. Esses bens são distribuídos entre os diversos itens de consumo doméstico. Os pesos dessa cesta são definidos pela parcela do consumo representada por cada um desses bens ou serviços. Um índice de preços ao consumidor mede as variações registadas pelo cabaz observado, reflectindo assim a variação do custo de vida para os consumidores e do valor do dinheiro nas suas vertentes mais concretas para as famílias.
Nesta concepção, os índices de inflação da construção referem-se exclusivamente ao consumo das famílias, excluindo-se os preços dos títulos (móveis e imóveis), que são objeto de um investimento potencial das famílias mas não de consumo. Normalmente, os preços de acomodação são excluídos. A taxa de inflação é a variação percentual desse índice ao longo de um determinado período: se o preço médio da "cesta" vai de 100 a 102, a inflação é (102-100) / 100 = 2/100 = 2%.
Medir o custo do consumo doméstico não é suficiente para caracterizar completamente o bem-estar familiar:
Além disso, a política monetária dos bancos centrais está cada vez mais voltada para o controle da inflação no médio prazo para garantir a credibilidade da moeda : desde os acordos da Jamaica, a ancoragem nominal das moedas entre si. Outros, bem como a ancoragem das moedas em metal - ouro ou prata - são excluídos. A credibilidade de uma moeda passou a ser assegurada pela única garantia, pela ação do Banco Central para que o valor da moeda não se desvalorize muito rapidamente. Estão surgindo debates sobre se o mandato do Banco Central não deve ter como objetivo a estabilidade dos preços dos ativos, ao invés dos preços ao consumidor.
Com efeito, a intermediação financeira produz efeitos tais que o excesso de dinheiro colocado em circulação não leva a uma aceleração dos preços ao consumidor, mas a uma concentração de dinheiro em valores mobiliários: bolhas especulativas no setor imobiliário japonês. No final da década de 1980, o novo bolha tecnológica no final dos anos 1990, a bolha financeira dos anos 2000 ... Daí a ideia de que a credibilidade das moedas resulta mais da estabilidade dos preços dos títulos (títulos e imóveis) do que dos preços ao consumidor, que são descobriu-se que evolui mais moderadamente devido ao aumento da concorrência gerada pela ampla globalização comercial.
Este debate permanece muito aberto. Mas a falta de uma ferramenta definida para evitar o acúmulo de liquidez em certas classes de ativos (certos conjuntos de títulos ou imóveis) faz com que boa parte dos bancos centrais se refira principalmente a uma meta de inflação medida pela evolução dos preços ao consumidor das famílias.
O valor da produção em um ano em um determinado país é medido pelo PIB . O PIB nominal (ou a preços correntes ou em valor ) é calculado com os preços válidos durante o ano em questão. Essa forma de medir faz com que o PIB cresça com o deflator do PIB .O PIB real (ou a preços constantes ou em volume ) é calculado com base nos preços do ano anterior ou de um ano base.
É a mudança no PIB real, e não no PIB real, que define o crescimento econômico . Por definição, temos a seguinte relação:(1 + taxa de crescimento do PIB nominal) = (1 + taxa de crescimento real do PIB) * (1 + taxa de variação do deflator do PIB), ou seja, (1 + taxa real de crescimento do PIB) = (1 + taxa nominal de crescimento do PIB) / (1 + taxa de variação do deflator do PIB).
Na prática, costuma-se usar a fórmula linearizada, válida para taxas bastante pequenas (manteve-se apenas os termos da ordem 1, sendo os termos da ordem 2 negligenciados):Taxa de crescimento nominal do PIB ≈ Taxa de crescimento do PIB real + taxa de crescimento do deflator do PIBou equivalente:Taxa de crescimento real do PIB ≈ Taxa de crescimento nominal do PIB - Taxa de crescimento do deflator do PIB
De acordo com o P r Raymond Barre , onde a divergência frequente no diagnóstico de uma situação de inflação particular é que de fato várias causas podem ser plotadas separadamente ou em combinação:
A inflação foi vista pela primeira vez como um distúrbio atribuído ao aumento da oferta monetária em circulação. Este é o ponto avançado pelo quantitativista escola vista teórico ao XIX ° século , como resultado de Irving Fisher eo XX th século com a escola monetarista . Nessa situação, na ausência de criação real de riqueza, a consequência direta se manifesta na forma de aumento da demanda e, consequentemente, dos preços. A inflação monetária é considerada como resultado da emissão pelas autoridades monetárias (o Estado em geral) de dinheiro excedente:
"No entanto, parece que hoje em dia, o dinheiro é menos causa da inflação do que a condição permissiva."
A inflação da demanda é causada por um desequilíbrio entre a demanda e a oferta. Se a demanda por um produto ou serviço essencial exceder a oferta e os produtores não puderem ou não quiserem aumentar a produção imediatamente, o excesso de demanda levará a preços mais altos. O fenómeno do excesso pode afectar um determinado mercado ou, pelo contrário, toda a economia, se, por exemplo, a procura geral for demasiado estimulada por uma política orçamental ou por uma oferta excessivamente dinâmica de crédito bancário. Estamos, então, testemunhando picos de inflação .
Dizemos que há inflação importada quando queremos enfatizar que os aumentos de custos decorrem do aumento dos preços dos produtos importados, sejam eles matérias-primas , produtos semiacabados ou produtos acabados .
Diz -se que a inflação é induzida por custos se um elemento essencial dos custos aumenta. É o caso, por exemplo, quando os salários aumentam mais rápido do que a produtividade (o custo do salário por unidade produzida aumenta) ou quando as matérias-primas ou a energia básica se tornam mais caras, como durante o primeiro e segundo choques do petróleo . O aumento dos custos é então refletido no preço de custo e, em seguida, nos preços de venda, portanto, um aumento de preço. Isso é conhecido como o efeito de segunda ordem da inflação.
A inflação pode ser induzida por um determinado estado da estrutura do mercado, o que significa que a alta dos preços é explicada pelas condições de formação dos preços nos mercados ou nos setores econômicos. Em particular, segundo Raymond Barre , os preços resultantes de situações competitivas imperfeitas na indústria ou os preços fixados pelas autoridades públicas no setor agrícola. De fato, certos preços podem ser qualificados como “ preços administrados ” porque são mais fixos não pelos ajustes do mercado livre, mas pelas decisões das firmas (os líderes pretendem preservar um nível de margem e / ou autofinanciamento) ou considerações políticas.
Quando fenômenos psicológicos são somados aos anteriores, a combinação de fatores pode amplificar o movimento de forma brutal:
Historicamente, quando a quantidade de dinheiro dependia essencialmente da quantidade de metal monetário (ouro ou prata) na reserva do Banco Central, uma crise de produção também poderia produzir inflação, no quadro de uma espiral. Inflacionária combinando inflação monetária (demais moeda em relação à produção), inflação pela demanda (em excesso da oferta) e inflação pelos custos.
Se a inflação for moderada, ela pode promover o crescimento, estimulando o investimento. Se a inflação for alta, compromete o crescimento e ameaça o emprego, compromete a competitividade de uma economia pela alta dos preços nacionais
1914
1918
A inflação muda o contexto das relações contratuais entre devedores e credores explícitos (como parte de um empréstimo, mas também e especialmente no contexto de qualquer transação que envolva um pagamento diferido ao longo do tempo, como aluguel, um aluguel em dinheiro em vez de em espécie, etc. .). Também muda o contexto entre os detentores de ativos econômicos cujo valor não é afetado pela inflação (terras, empresas, etc.) e os detentores de dinheiro ou títulos financeiros equivalentes (anuidade de taxa fixa, etc.) que são afetados pela inflação. A deflação funciona na direção oposta.
Para ser mais preciso, não é a inflação ou a deflação que importa, são as variações da inflação em relação ao que era esperado ; que é o mesmo que inflação se, mas somente se, a expectativa fosse uma mudança zero no valor do dinheiro (o que é implicitamente o caso quando raciocinamos a preços correntes). Um aumento da inflação ou uma desinflação produzem um efeito, não uma inflação igual àquela contra a qual fomos capazes de nos proteger.
Deve-se notar que as empresas são devedoras líquidas (com algumas exceções e excluindo o caso de empresas financeiras), assim como as autoridades públicas em geral, e que as famílias como um todo são credoras líquidas, mas com uma proporção que é devedora (por exemplo: compradores de casa própria a crédito por um valor superior aos seus ativos iniciais).
Observe que, no caso de dinheiro criado por crédito lastreado em bens imóveis incorridos pelo tomador, o efeito é mais complexo: o emissor (o tomador) não fica mais rico às custas de outros, que podem sempre comprar os mesmos bens de antes pelo mesmo preço; só se os bens penhorados se revelarem de valor insuficiente é que a moeda correspondente se torna inflacionária se não for destruída (por reembolso).
Quando um credor (por exemplo, um banco) e um devedor (por exemplo, uma família) estão vinculados por uma taxa de juros fixa, a inflação favorece o devedor em detrimento do credor (credor). Considere uma família que toma emprestado de seu banco um montante S à taxa de juros nominal de 8%, reembolsável no ano seguinte.
Se a inflação for zero, o banco recebe no ano seguinte a soma mais os juros esperados, ou seja: S (1 + 0,08) . A soma com o mesmo valor do emprestado ( S ).
Com uma inflação de 3%, o banco ainda recebe a soma mais os juros esperados, ou seja: S (1 + 0,08) . Mas o valor devolvido no ano do reembolso permite ao banco comprar menos do que poderia comprar no ano do empréstimo. O valor real do reembolso recebido é: (1 + 0,08) (1-0,03) S ou aproximadamente (1 + 0,05) S do montante emprestado. Isso significa que, em termos reais, o devedor paga menos. E menos ainda quando a taxa de inflação ultrapassa a taxa de juros nominal do empréstimo.
Quando a taxa de inflação é superior à taxa de juros nominal, a taxa de juros real é negativa: ou seja, você ganha dinheiro para tomar emprestado. Isso também estimula a demanda e tende a alimentar mais as pressões inflacionárias.
Diante de uma ameaça de inflação, o credor só pode se cobrir de forma imperfeita, sendo a inflação um fenômeno imprevisível. Ele pode então recorrer a sistemas de cobertura financeira, em particular swaps de taxas de juros para relações já estabelecidas, e pedir garantias nas novas relações, por exemplo, contrapartes de empréstimos que não são muito sensíveis à inflação (hipoteca sobre um bem, valor indexado em inflação, valor indexado em um bem de referência como o ouro, por exemplo) ou uma taxa de reembolso indexada à inflação (empréstimo a taxa variável).
Para as finanças públicas , a inflação reduz de forma semelhante o peso da dívida dos governos e, às vezes, tem sido usada deliberadamente para esse fim. Para se protegerem, quando o Estado devedor é suspeito de querer utilizar este método, os investidores em dívida pública pedem frequentemente o aumento da taxa de juro por integração de um prémio de risco, ou a indexação da taxa de acordo com um denominada cláusula de revisão ou em função do valor de um bem que não pode ser controlado pelo Estado devedor (por exemplo: moeda estrangeira, cabaz de moedas, valor ouro, etc.).
O próprio tipo de perdedor em tempos de inflação é o beneficiário com uma anuidade fixa. Para esse agente, o valor de sua pensão diminui na proporção da inflação sem possibilidade de hedge. Os períodos de inflação elevadas do XX ° século na França ( 1920 , 1960 ) levaram ao quase desaparecimento dos velhos pensionistas , que viram os seus rendimentos reais rolou pela inflação; a lição foi aprendida e agora a maioria dos detentores de capital financeiro está se protegendo contra a inflação.
A inflação reduz a renda do trabalho por dois motivos
Isso afeta o mercado de trabalho: de fato, a redução do custo real do trabalho é uma das razões para uma correlação negativa entre a inflação e o desemprego, ilustrada pela curva de Phillips : a queda do custo real do trabalho. - trabalho abre novos possibilidades de produção, o que leva à redução do desemprego.
Quando seu declínio no poder de compra se torna perceptível, os trabalhadores exigem correções; além do fato de que isso não é isento de dificuldades (relações sociais degradadas, greves, etc.), os mecanismos de indexação que às vezes são obtidos alimentam a inflação.
A inflação influencia o período de tempo que você possui um imóvel. Com efeito, segundo o CIPF, a tributação da mais-valia pode conduzir a situações em que o Estado impõe mais-valias que, na realidade, podem ser apenas a atualização do preço do bem tendo em conta a inflação. Esse imposto inflacionário pode, portanto, levar a um período mais longo de posse de imóveis para se beneficiar mais dos abonos, o que reduz mecanicamente a oferta e contribui para manter os preços imobiliários elevados.
Para além dos efeitos acima referidos, essencialmente redistributivos, a inflação acarreta custos para o conjunto da economia, atrelados a dificuldades na alocação eficiente de recursos e também ganhos, atrelados à irracionalidade dos mercados financeiros.
Em primeiro lugar, o nível da inflação ou a sua progressão não têm consequências diretas na economia. Se os agentes souberem que a inflação será de 3% nos próximos anos, eles vão integrar esse empreendimento aos seus contratos, levando a uma alocação de recursos idêntica a uma situação sem inflação.
No entanto, a inflação muitas vezes depende de decisões discricionárias, que os agentes dificilmente podem antecipar corretamente. Como resultado, a inflação representa um risco para qualquer decisão de investimento ou empréstimo, reduzindo os incentivos ao investimento produtivo. No entanto, esse aspecto deve ser balanceado com o efeito negativo da inflação sobre os investimentos em renda fixa, como anuidades ou títulos do governo. Ao limitar a rentabilidade destes títulos, uma elevada taxa de inflação incentiva a substituição por investimentos com rendimentos atrelados à atividade económica, geralmente mais produtivos em termos de emprego e criação de riqueza.
Em artigo de 1985, o economista Gregory Mankiw mostra que os agentes podem hesitar em ajustar sistematicamente seus preços em face da inflação quando esta tem um custo, mesmo muito baixo, para eles (o autor toma o exemplo do custo de mudança de preços no restaurante menus, que devem ser reimpressos). Os agentes então ajustam a alocação de seus recursos apenas com um atraso. O autor mostra que esses atrasos têm consequências importantes na alocação geral dos fatores, levando a ineficiências significativas.
Na prática, o trade-off entre os diferentes efeitos da inflação leva a maioria dos economistas a acreditar que uma taxa de inflação estável próxima a 2% é um sinal do funcionamento de uma economia desenvolvida.
A inflação atua diretamente na qualidade dos investimentos. Um exemplo nos permite entender o problema.
Alain, Bertrand e Claude investem no ano n 100.000 (independentemente da unidade) em um ativo (por exemplo, uma casa), que eles usam por um ano, depois revendem (no ano n + 1). Suponha que as condições econômicas sejam diferentes para os três indivíduos (área monetária, época), a taxa de inflação é, portanto, diferente.
Individual | Valor de compra (moeda ano n) | Preço de revenda (moeda ano n + 1) | Taxa de inflação) | Valor de revenda (moeda ano n) |
---|---|---|---|---|
Alain | 100.000 | 90.000 | -20% | 112.500 |
Bertrand | 100.000 | 102.000 | + 2% | 100.000 |
Claude | 100.000 | 105.000 | + 10% | 95 455 |
O cálculo ingênuo compara valores na moeda corrente, sem levar em conta a inflação. Parece então que Claude fez o melhor negócio. Mas isso ignora o fato de que, por causa da inflação (ou, no caso de Alain, da deflação), essas três pessoas não poderão comprar os mesmos bens de consumo com a mesma quantia de dinheiro: Alain poderá comprar mais, Bertrand e Claude menos. Para apagar esse efeito, devemos raciocinar em moeda constante, descontando a inflação, e então parece que o melhor negócio foi feito por Alain.
No entanto, a inflação não é a única coisa a se considerar, e todo o raciocínio deve levar em conta as especificidades de cada caso, incluindo o uso do vendedor do dinheiro ganho e as variações de preços (que se sobrepõem à inflação) no setor em questão. Se, por exemplo, durante o mesmo período o preço de um negócio aumentou 30% em todos os três países e todas as três pessoas querem comprar um negócio, então todos os três perderam dinheiro durante este período, e teria sido melhor para ela para comprar o negócio diretamente.
A inflação pode desencadear ou aprofundar a agitação social, o que pode derrubar um governo. Por exemplo, a inflação é considerada uma das razões que empurrou a população para as ruas durante a revolução egípcia de 2011 e durante a revolução tunisina de 2011 .
A inflação é grande o suficiente para que todos possam fazer suas próprias suposições, mas essa avaliação está contaminada por muitos vieses cognitivos . Além do fato de que a inflação não é o simples aumento dos preços dos bens de consumo, é ainda menos o aumento dos preços dos bens ou serviços que mais impressiona por sua repetição (a compra do pão de cada dia, por exemplo; é simbólico importância é muito maior do que seu lugar no orçamento) ou as circunstâncias (serviço de um encanador durante danos causados pela água, por exemplo), enquanto ignoramos os bens cujos preços permanecem estáveis. A inflação psicológica é diferente daquela calculada pela ponderação correta, o que às vezes leva a controvérsias sobre a credibilidade dos órgãos oficiais de medição da inflação.
A ilusão monetária é, na direção oposta, esse viés cognitivo que consiste em raciocinar em moeda corrente, sem levar em conta a inflação. Essa ilusão vai levar, por exemplo
Existem vários instrumentos disponíveis para influenciar a inflação ou, se necessário, para acabar com a hiperinflação. Para uma melhor eficiência, esses diferentes meios devem ser usados na mesma direção (por exemplo, uma política fiscal expansionista e uma política monetária restritiva irão se contradizer), em particular se diferentes autoridades forem responsáveis por elas.
É hoje a principal ferramenta de regulação da inflação.
As autoridades monetárias (bancos centrais em geral) injetam liquidez por diferentes métodos (impressão de dinheiro, compra de títulos , redução da taxa básica - a taxa de juros sobre empréstimos ou investimentos que podem ser feitos diretamente do banco central -, etc.) para aumentar a oferta de moeda e, portanto, o nível de inflação (o objetivo geralmente é uma inflação baixa, mas não zero, para evitar a deflação ); para reduzir a inflação, eles agirão na direção oposta (parando a imprensa, vendendo títulos, aumentando a taxa básica, etc.).
A manipulação da taxa básica , além de ter um efeito direto sobre a oferta de moeda, tem outros efeitos econômicos que irão influenciar a inflação. Repassado pelas instituições financeiras nas suas taxas de juro comerciais (oferecidas a empresas, famílias, etc.), resulta numa variação da procura e do investimento (que sobe quando é barato endividar-se e diminui no caso contrário). A desaceleração da demanda (no caso de aumento da taxa básica) geralmente tem o efeito de baixar os preços (ou seja, diminuir a inflação); inversamente, a queda da taxa básica promove o endividamento, estimula a demanda e pode levar ao aumento da inflação.
Em um regime de liberalização financeira, um aumento na taxa básica destinada a desacelerar uma economia em superaquecimento pode gerar efeitos perversos que frustram os objetivos buscados. O aumento das taxas de juros atrai capital estrangeiro em busca de melhores retornos. Essa abundância de capital impede a frenagem desejada. Os países da Europa Central e Oriental (PECO) enfrentaram esse dilema na década de 1990, principalmente a Polônia e a República Tcheca. Por outro lado, uma queda nas taxas básicas provavelmente assustará o capital local ou estrangeiro e limitará as capacidades de crédito que queríamos promover. Este é um dos casos do teorema da impossibilidade mencionado por Michel Aglietta. Você não pode ter um sistema nacional de controle prudencial, um mercado de capitais global e inflação controlada ao mesmo tempo.
As expectativas dos agentes são decisivas, de modo que o anúncio pelas autoridades monetárias de que estão considerando uma determinada ação muitas vezes é suficiente para que os agentes econômicos ajustem suas expectativas e para que a oferta de moeda e a inflação sejam afetadas.
O equilíbrio de poder entre oferta e demanda é um importante determinante dos preços e, portanto, da inflação. No entanto, a política fiscal e fiscal pode ser usada em ambos os termos da equação:
Esta é uma política que visa exacerbar as forças naturais do mercado.
Este tipo de política tem aspectos altamente impopulares, pois consiste na prática em reduzir o poder de compra, tornando ainda mais caros (em termos reais) ou mesmo indisponíveis os produtos mais procurados, o que paradoxalmente se trata de conter. Aumento, embora eventualmente produtos que não aumentam tanto se tornam mais acessíveis. Freqüentemente, são acusados de nada mais serem do que políticas de recessão ( política de austeridade ), censura dirigida pelos proponentes de uma política de demanda e de uma política de estímulo , portanto, no lado liberal do espectro, de serem políticas intervencionistas cuja relevância já não é certas políticas do que opostas.
A política de câmbio permite variar o valor da moeda de um país em relação às moedas estrangeiras. Por exemplo, para valorizar a moeda nacional (ou, de forma equivalente, para abrandar a sua queda quando esta moeda é "atacada"), a moeda nacional é recomprada nos mercados de câmbio (o que implica a renúncia ao estrangeiro moedas, divisas ou bens valiosos, como ouro), o que leva a uma valorização da moeda nacional. Por outro lado, quando um país deseja diminuir o valor de sua moeda, ele compra moedas estrangeiras com a moeda nacional ( desvalorização ou depreciação da moeda nacional).
Um sistema de currency board ou currency board é a aplicação extrema de uma regulamentação do valor da política de taxa de câmbio. Consiste em apoiar a moeda nacional em uma moeda estrangeira de valor reconhecido (ou uma cesta de moedas). O valor da moeda é assim estabilizado. Porém, o Estado não tem mais a possibilidade de financiar seu déficit orçamentário, nem de aproveitar as receitas da emissão de dinheiro de senhoriagem girando a imprensa, a moeda local só pode ser criada a partir dos insumos nos cofres do Banco Central da moeda de referência. O currency board é, portanto, eficaz para pôr fim a uma política monetária vítima de choques hiperinflacionários. O perigo, porém, reside no fato de que muitas vezes a moeda nacional não tem realmente o mesmo valor que a moeda de paridade. Isso pode levar, em particular, por meio de mecanismos de mercado, à criação de uma crise de confiança na capacidade do banco central de manter a paridade. Sob certas condições, a única solução para o banco central é sair, mas essa saída não é isenta de dores, como a crise argentina de 2001 e seu Corralito .
Além disso, a política cambial pode ter efeitos sobre a inflação, por meio da balança comercial . De fato, jogando com o valor da moeda nacional, o estado pode promover as exportações (depreciando sua moeda) ou tornar as importações menos caras (valorizando sua moeda). A última solução pode ser útil na redução da inflação, especialmente no que diz respeito à inflação importada. A valorização da moeda também pode, teoricamente, atuar sobre a demanda, desacelerando-a, o que pode levar a uma queda nos preços (e, portanto, uma queda na inflação) se a inflação for causada por excesso de demanda.
O controle de preços e salários é uma medida que possui um caráter mais amplo e geral que o controle da inflação (em tempos de guerra), mas também tem sido utilizada especificamente para o combate à inflação. Este método conheceu fracassos retumbantes (por exemplo a lei do máximo geral em 1793 na França, ou o controle geral pela administração Nixon em 1972 nos EUA), porém, combinado com outras medidas em um plano maior, é reconhecido. Alguns sucessos ( Acordo de Preços e Rendimentos na Austrália ou Akkoord van Wassenaar na Holanda, ambos na década de 1980).
Isso porque, embora seja fácil decretar um preço ou uma taxa máxima de mudança, aplicá-lo é uma questão muito mais complexa. Além disso, um preço máximo muito baixo afugenta os produtores e a mercadoria em questão; os produtores vão para outras produções não tributadas, ou outras clientelas (mercado negro, mercado externo); enquanto o preço baixo aumenta a demanda. Paradoxalmente, isso resulta em forte pressão inflacionária. No entanto, a medida tem a vantagem de poder ser aplicada imediatamente.
Os controles de preços e salários têm maior probabilidade de funcionar se forem aceitos pela sociedade (notadamente os sindicatos, como nos exemplos australiano e holandês), mas existem alguns aspectos impopulares de qualquer maneira.
De modo geral, a ideia predominante é, portanto, que esse controle só pode ser temporário, embora medidas realmente eficazes, porém mais lentas, tenham efeito.
Quando a inflação está envolvida em uma espiral inflacionária alimentada por indexações automáticas de salários ou preços sobre o aumento anteriormente observado, somos libertados dessa espiral pela desindexação. Ao quebrar os mecanismos de indexação, remove-se um dos elementos da inflação.
Quando a inflação é muito alta, a solução pode estar na mudança completa da moeda. A nova moeda deve ter um valor estável, o que pode ser alcançado respaldando-a em ativos reais e reconhecidos (como o Rentenmark , que conteve a hiperinflação da República de Weimar em 1923).
Segundo o economista Thomas Piketty , além de certos altos e baixos, tendo durado alguns anos ou mesmo décadas, durante os quais ocorreram fortes variações de preços que acabavam sempre sendo absorvidas, a inflação é “... em grande parte. [ fenômeno] do XX ° século ". Em geral, continua ele, para os quatro países que são França , Alemanha , Reino Unido e Estados Unidos , a inflação manteve-se a uma taxa média de 0,2% - 0,3% ao ano no período de 1700 a 1913. Neste período é caracterizado pela estabilidade monetária. O resultado é uma taxa de câmbio quase fixa entre as moedas dos países em questão, que já dura dois séculos.
Desde a Primeira Guerra Mundial e esta, para o período de 1913 a 1950, a França experimentou uma inflação de 13% ao ano em média e a Alemanha de 17% ao ano em média (ou seja, uma multiplicação dos preços respectivamente por 100 e por 300 para este período ) Para o Reino Unido e os Estados Unidos, a inflação teria ficado em torno de 3% ao ano no mesmo período. Para o período 1950-1970, a inflação média ficou entre 2% e 6% ao ano. É novamente marcado por um aumento no período de 1970 a 1990, chegando a 10% ao ano para o Reino Unido e 8% ao ano para a França. O período 1990 - 2012 viu a inflação voltar a uma taxa média de 2% ao ano, novamente para os quatro países em questão.
Na época das grandes descobertas na América do Sul na XVI th século, a Espanha e Portugal encontrar grandes quantidades de ouro e importado na Europa. Este período é chamado de bullionismo , é uma época de extrema prosperidade quando o ouro é abundante.
Certos financistas então se perguntarão sobre o dinheiro e seu papel, em particular Thomas Gresham com sua Lei de Gresham . O dinheiro é baseado em um sistema de paridade com o ouro: cada moeda contém uma soma de ouro que a torna seu valor. Porém, quando a quantidade de ouro aumenta, seu preço cai e, portanto, o valor das moedas de ouro da época diminui: esta é a primeira observação da inflação, e então inicia a ideia da futura teoria quantitativa da moeda.
A análise econômica da época é essencialmente mercantilista , segundo essa teoria, cada país deve acumular ouro e exportar para se tornar próspero. Jean de Malestroit e Jean Bodin são conhecidos por suas idéias sobre o papel do dinheiro.
De acordo com a doutrina dos efeitos reaisEsta escola considera que qualquer moeda é representativa de ativos, que não são necessariamente apenas ouro ou prata como pensa o bullionismo, mas pode ser qualquer valor financeiro suficientemente líquido (um estoque de bens, ações ou títulos, etc.). Nessas condições, o valor da moeda depende do valor dos ativos que são usados como garantia para a emissão monetária, e há inflação ou deflação quando a quantidade de dinheiro emitida (notas, etc.) deixa de corresponder ao real valor dos ativos subjacentes:
Em 1911, Irving Fisher seria o primeiro economista a modelar matematicamente a inflação, inspirando-se no bullionismo espanhol ( teoria quantitativa da moeda ). Ele destaca uma relação linear entre a quantidade de dinheiro e o nível geral de preços:onde a oferta monetária, a velocidade de circulação do dinheiro, o nível de preços e o número de transações durante um determinado período).
A principal função do dinheiro é permitir transações monetárias (em oposição à troca ). Três parâmetros definem a quantidade de dinheiro necessária:
Como resultado, o aumento do nível geral de preços no médio prazo (supondo que a velocidade de circulação seja constante) depende apenas da razão entre a oferta de moeda e o PIB.
O modelo clássico é baseado na ideia de preços relativos , cada agente com sua renda deve escolher entre dois bens de acordo com a utilidade que deriva do consumo de cada um dos dois bens. O preço dos bens será, portanto, baseado no prazer que ele obtém deles em detrimento do outro bem. O dinheiro está totalmente ausente, daí o uso da máxima de Jean-Baptiste Say "Money is only a véu" para qualificar a neutralidade do dinheiro.
Falamos então de uma dicotomia entre a esfera real (produção ) e a esfera financeira (demanda por dinheiro ). O dinheiro é apenas um véu que serve apenas como um instrumento de troca no mercado e não pode ser desejado por si mesmo, o que será questionado primeiro pelos Cambridgianos, depois por Keynes .
A demanda por dinheiroAlfred Marshall e Pigou , dois economistas clássicos da Universidade de Cambridge, criarão a equação de Cambridge . Ele traduz uma função da demanda por dinheiro : é uma pequena ruptura com o pensamento ortodoxo clássico porque admite que o dinheiro é desejável. Ele estabelecerá uma ligação entre a quantidade de moeda solicitada por motivos de transação e o Produto Interno Bruto . Ou, observando o índice de preços agregado do PIB e a velocidade de circulação da moeda, aqui chamada de velocidade de renda (este é o número de vezes que um ativo monetário muda de mãos de acordo com a distribuição de renda):
No entanto, essa equação dá exatamente os mesmos resultados da Teoria Quantitativa do Dinheiro.
A teoria keynesiana é o resultado de uma longa crítica da teoria clássica por seu pai Keynes e seus parentes, os pós-cambridgianos. Dois livros fundadores apresentarão um pensamento totalmente diferente do pensamento clássico, primeiro pelo Tratado sobre o dinheiro, seguido pela famosa Teoria Geral do Emprego, Juros e Dinheiro .
O dinheiro é desejável por si mesmo, na verdade os agentes desejam e querem dinheiro, falamos de demanda por dinheiro , por três motivos:
Em caso de crise, as incertezas empurram os agentes a aumentar sua demanda por moeda (aumento da poupança e especulação negativa), reduzir a demanda por bens e investimentos, aumentar as demandas por lucratividade (a taxa de juros , que reflete o trade-off entre o atual ou o futuro detenção de capital), o que reforça a depressão e valida as expectativas negativas. Keynes atribui a Grande Depressão à demanda insuficiente, que mergulha a economia em um equilíbrio de subemprego.
É um questionamento fundamental do equilíbrio geral walrasiano. O dinheiro deixa de ser considerado neutro.
Descendentes de KeynesAlguns anos após a morte de Keynes (1947), William Phillips publicou sua famosa curva em 1958, que revelou (após análise de Paul Samuelson e Robert Solow ) uma relação entre inflação e desemprego. Essa relação vai causar uma verdadeira mania entre os keynesianos que se dividiram em dois ramos: os neo-keynesianos (escola de síntese neo-keynesiana) e os pós-keynesianos .
Análise da Síntese Neo-KeynesianaOs novos keynesianos associam crescimento, desemprego, política monetária e inflação.
Graças a essa sequência, o modelo keynesiano explica as variações do emprego durante a década de 1960 e possibilita a realização de políticas monetárias inflacionárias que reduzem o desemprego. Estamos falando de um trade-off entre inflação e desemprego.
Este modelo mostrará seus limites com os choques do petróleo, a aplicação das recomendações keynesianas apenas aumentando ainda mais o desemprego. Isso permitirá o surgimento de monetaristas.
Outros modelos neokeynesianos, mais radicais no questionamento do equilíbrio geral, tentarão explicar a inflação; um dos modelos mais modernos sendo o equilíbrio geral com racionamento liderado por Robert Clower e Axel Leijonhufvud .
Análise pós-keynesianaOs pós-keynesianos são economistas que seguem a pura tradição keynesiana. Eles questionam a Teoria Quantitativa do Dinheiro porque vêem a inflação como independente da criação de dinheiro. Segundo eles, a inflação decorre da tensão sobre a distribuição de renda. Vários motivos são dados:
A corrente monetarista foi iniciada pelo economista norte- americano Milton Friedman , "Prêmio Nobel" de Economia de 1976. Analisando também a grande depressão, Friedman acredita que ela se deve a uma exagerada expansão do crédito, que gerou uma bolha especulativa cuja eclosão marcou a início da crise, seguido por uma deflação igualmente irracional da oferta monetária (reduzida em um terço entre 1929 e 1933), que estrangulou a economia. Mas a primeira parte do ciclo é exatamente o tipo de política que Keynes defende. A conclusão de Friedman é, portanto, que a manipulação da oferta monetária é de fato ativa na economia, mas apenas no curto prazo e em um sentido negativo, seja estimulando artificialmente o sistema econômico em caso de excesso, seja estrangulando-o. de uma falha. No médio prazo, ao longo de um ciclo completo, para o monetarista, a moeda recupera sua neutralidade, atrelada às características econômicas do país (o nível normal de preferência pela liquidez, por exemplo).
Nesse contexto, ele considera que o trade-off entre inflação e desemprego que a curva de Phillips apresenta é uma ilusão: uma redução do desemprego obtida por um aumento da inflação levará rapidamente a um novo aumento do desemprego com um maior nível de inflação. alto, empurrando o país para a estagflação ou hiperinflação .
Em oposição ao pensamento keynesiano, a função de demanda por moeda é considerada estável, enquanto a função de consumo keynesiana é considerada instável. O desaparecimento do trade-off inflação-desemprego deve-se às expectativas adaptativas dos agentes econômicos: no curto prazo, ao negociarem salários, eles não terão plena consciência da inflação e farão más expectativas para que seus salários reais diminuam e ao mesmo tempo, diminuir o desemprego. Por outro lado, no longo prazo eles mudarão o quadro de avaliação (ao invés de “preços” estaremos interessados em “poder de compra”), a ilusão monetária será identificada e combatida pelos agentes econômicos, as políticas monetárias expansionistas. identificado como enganoso e se tornar ineficiente, o desemprego voltará ao seu nível natural .
Os monetaristas deduzem daí que não se deve brincar com dinheiro, que a política monetária não deve ser influenciada pela política e, portanto, que não deve ser confiada ao governo, mas sim a bancos centrais independentes, e que estes devem ser estáveis, claros e regras públicas destinadas a uma estabilidade virtual do nível de preços. O Banco Central Europeu é um bom exemplo atual.
Robert Lucas desenvolverá o princípio da antecipação racional , é uma crítica às antecipações adaptativas de Friedman . A antecipação racional afirma que os agentes atuarão, em média, de forma a melhor antecipar a inflação. Podemos, portanto, considerar que os salários serão indexados à inflação.
Essa é uma hipótese muito forte que resulta na rejeição de qualquer intervenção do Estado em sua luta contra o desemprego, e provaria que a curva de Phillips estaria totalmente errada.