Banco Central Europeu | ||||
Logotipo do Banco Central Europeu | ||||
Assento |
Skytower ( Ostend ,
Frankfurt am Main , Hesse , Alemanha ) |
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Coordenadas geográficas da sede |
50 ° 06 ′ 34 ″ norte, 8 ° 42 ′ 09 ″ leste | |||
Criação | 1 ° de junho de 1998 | |||
Zona monetária | Zona Euro | |||
Lema | Euro | |||
Código ISO 4217 | EUR | |||
Site oficial | www.ecb.europa.eu | |||
Geolocalização no mapa: Frankfurt am Main
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O Banco Central Europeu ( BCE ) é a principal instituição monetária da União Europeia . É estabelecido em1 ° de junho de 1998em um modelo federal e sua sede é em Frankfurt am Main , Alemanha . Goza de um monopólio de emissão do euro como moeda comum e única da União Económica e Monetária . Define as grandes linhas de orientação da política monetária da zona euro e toma as decisões necessárias à sua implementação; ou seja, para manter o poder de compra do euro e, portanto, a estabilidade dos preços na zona euro. Esta zona inclui atualmente os 19 países da União Europeia que introduziram o euro desde 1999 .
O principal objetivo do BCE é manter a estabilidade de preços e a inflação anual "abaixo, mas próxima de 2%, no médio prazo" . Desde a crise financeira de 2008, e à semelhança da maioria dos bancos centrais mundiais, o BCE entrou num ciclo de flexibilização monetária, que se reflecte numa política de taxas negativas e na chamada “recompra de activos”. Flexibilização quantitativa ”que hoje representa quase 3,5 trilhões de dinheiro injetado no setor financeiro europeu.
Desde a 4 de novembro de 2014O BCE assume um papel central na supervisão e controlo dos principais bancos junto dos Estados europeus através do mecanismo único de supervisão (in) (SSM de acordo com o original em inglês do Single Supervisory Mechanism ).
O presidente do BCE, desde o 1 st novembro 2019, o francês Christine Lagarde .
O BCE é o órgão central do Eurosistema e do Sistema Europeu de Bancos Centrais:
Em 2009, o Tratado de Lisboa dotou o BCE de personalidade jurídica.
Em conformidade com os tratados (artigo 127.º do TFUE) e estatutos, o principal mandato do BCE consiste em manter a estabilidade dos preços . Em 2003, o BCE definiu este objectivo fixando um objectivo de inflação "próximo mas inferior a 2% no médio prazo". A inflação é medida pelo índice IHPC fornecido pela agência europeia Eurostat .
Ao contrário de muitos bancos centrais, como o Federal Reserve , o BCE não tem um "mandato duplo" estritamente falando, como uma meta de pleno emprego respaldada pela meta de inflação. Por outro lado, o Tratado Europeu define que o BCE "sem prejuízo deste objetivo [de estabilidade de preços], apoia os objetivos económicos da União tal como definidos no artigo 3.º do Tratado Europeu". Em teoria, esta disposição permite ao BCE perseguir objetivos secundários, como a manutenção de um elevado nível de emprego ou a proteção do ambiente.
As funções fundamentais do Eurosistema incluem:
Em 1 st Janeiro de 1999, o euro tornou-se a moeda dos países que adoptaram o euro como moeda legal. Durante os primeiros três anos da sua existência, o euro foi uma moeda invisível, apenas utilizada para fins contabilísticos, por exemplo, para pagamentos eletrónicos. As notas e moedas de euro foram introduzidas em 1 st Janeiro de 2002, quando substituiu, a taxas de conversão fixas, as notas e moedas denominadas em moedas nacionais
As notas e moedas de euro têm curso legal em 19 dos 27 Estados-Membros da União Europeia (UE), incluindo os departamentos ultramarinos, bem como os territórios e ilhas que fazem parte ou estão associados a alguns países da área do euro. Todos esses países formam a zona do euro. Os micro-estados de Andorra, Mônaco, San Marino e Cidade do Vaticano também usam o euro, ao abrigo de um acordo formal com a Comunidade Europeia. O Montenegro e o Kosovo fazem o mesmo, mas a utilização do euro não é regida por uma convenção monetária.
A taxa de refinanciamento do BCE, sua principal taxa básica , foi fixada em 0,00% desde16 de março de 2016enquanto a taxa de juro dos depósitos é atualmente negativa em -0,5% e a taxa de cedência de liquidez está em 0,25%. No âmbito das chamadas operações TLTRO (operações direcionadas de refinanciamento de longo prazo ), o BCE oferece cerca de 1950 mil milhões em refinanciamento aos bancos a uma taxa ainda mais negativa (-1%).
O BCE está atualmente conduzindo vários programas de recompra de ativos (ou flexibilização quantitativa ) nos quais adquire ativamente títulos do governo e de empresas. Esses programas representam cerca de 2.900 bilhões de euros.
No contexto da crise da Covid19, o BCE lançou também um programa especial de recompra de dívida (o PEPP), que representa cerca de 600 mil milhões de euros.
O quadro organizacional geral do BCE, que é uma das instituições expressamente mencionadas no artigo 13.º do Tratado da União Europeia (TUE), é estabelecido pelos artigos 282.º, 283.º e 284.º do TFUE .
Só os bancos centrais nacionais estão autorizados a subscrever e deter o capital do BCE. A sua subscrição é efectuada de acordo com uma chave de distribuição baseada na percentagem de cada Estado-Membro da União Europeia no PIB e na população da União.
O capital é de 10,76 bilhões de euros. Além disso, os BCN dos Estados-Membros participantes na área do euro dotaram o BCE de ativos de reserva externa num montante equivalente a cerca de € 40 mil milhões. A contribuição de cada BCN foi fixada proporcionalmente à sua participação no capital subscrito do BCE, sendo que cada BCN recebeu do BCE um crédito em euros equivalente à sua contribuição. 15% das contribuições foram feitas em ouro e os 85% restantes em dólares e ienes .
O processo de tomada de decisão no Eurosistema está centralizado ao nível dos órgãos de decisão do BCE, nomeadamente o Conselho do BCE e a Comissão Executiva. Enquanto alguns Estados-Membros não tiverem adoptado o euro, existirá um terceiro órgão de decisão: o Conselho Geral.
A distribuição do capital do BCE é a seguinte (em 1 ° de janeiro de 2011):
Desde a criação do BCE, os presidentes (também chamados governadores) são quatro e foram escolhidos de comum acordo entre os chefes de estado ou de governo dos estados da zona euro.
Wim Duisenberg ,
o 1 st junho de 1998 a 31 de outubro de 2003.
Jean-Claude Trichet ,
o 1 st novembro de 2003 a 31 de outubro de 2011.
Mario Draghi ,
o 1 st novembro de 2011 a 31 outubro de 2019.
Christine Lagarde ,
a partir da 1 r nov 2019.
A comissão executiva , oficialmente a Comissão Executiva do Banco Central Europeu , é composta pelo presidente, pelo vice-presidente e por mais quatro vogais, todos escolhidos de entre pessoas com reconhecida autoridade e experiência profissional em matéria monetária ou bancária. São nomeados de comum acordo pelos Chefes de Estado ou de Governo dos Estados da área do euro, sob recomendação do Conselho da União Europeia e após consulta do Parlamento Europeu e do Conselho do BCE (ou do Conselho da Europa Instituto Monetário (EMI) para as primeiras nomeações). As principais responsabilidades do conselho de administração consistem em:
No 1 ° de janeiro de 2020, a diretoria executiva é composta por:
O Conselho do BCE é composto pelo conselho executivo e pelos governadores dos bancos centrais nacionais da área do euro. As principais responsabilidades deste Conselho são:
O Conselho Geral é composto pelo Presidente e Vice-Presidente do BCE, pelos governadores dos BCN da área do euro e pelos governadores dos BCN do resto da UE, ou seja, Estados-Membros que não tenham (novamente) adotado o euro , sujeito a uma derrogação. Desempenha as funções que o BCE substituiu ao IME e que, dada a derrogação a que um ou mais Estados-Membros estão sujeitos, devem ser desempenhadas ainda durante a fase III da União Económica e Monetária (UEM). O Conselho Geral também contribui:
O BCE (e todo o Eurosistema ) é um órgão independente das outras instituições europeias e dos Estados-Membros. No desempenho das atribuições relacionadas com o Eurosistema, nem o BCE, nem um BCN, nem qualquer membro dos seus órgãos de decisão podem solicitar ou aceitar instruções de uma entidade externa. O BCE pode, assim, operar com total autonomia e livre de pressões políticas externas. A principal razão para a independência do BCE é que facilita o cumprimento do seu mandato de estabilidade de preços.
Na prática, a independência do BCE gira em torno de quatro aspectos principais:
Em troca da sua independência institucional muito alargada, o BCE responde perante o Parlamento Europeu (e, em menor medida, o Tribunal de Contas Europeu , o Provedor de Justiça Europeu e o Tribunal de Justiça da UE ). Mas o BCE tem obrigações limitadas em termos de transparência e sistemas fracos de controle democrático. Na verdade, ao contrário de muitos outros bancos centrais, as votações no Conselho do BCE não são tornadas públicas e a lei sobre o direito de acesso aos documentos prevê isenções especiais para o BCE.
Na prática, o controle democrático do BCE é realizado por meio de vários mecanismos:
A única língua de trabalho do Banco Central Europeu é o inglês desde o seu início.
Em junho de 1998, o Banco Central Europeu (BCE) substituiu o Instituto Monetário Europeu ( IME ). Este último foi criado pelo Tratado de Maastricht para preparar a criação de um banco central transnacional e de uma política monetária comum. O BCE localizado em Frankfurt foi criado com base no modelo do banco central alemão, o Bundesbank . Este último é em grande parte obra de ordoliberais alemães.
Para os ordo-liberais, o maior problema da economia vem da destruição dos mecanismos de mercado por monopólios privados ou pelo Estado . Eles, portanto, recomendam o estabelecimento de uma constituição econômica com o objetivo de estabelecer um “sistema de preços eficiente baseado na competição”. Nesta edição, a moeda representa um problema particular para eles.
Desde o início do XIX ° século , após a revolução industrial , houve uma mudança no mecanismo de criação de dinheiro . A moeda está se tornando cada vez menos considerada por um estoque de ouro ou prata e cada vez mais pela emissão de crédito pelos bancos. Se, para os liberais ordo, as instituições concorrentes são eficazes na distribuição de empréstimos a indivíduos, elas são menos eficazes na criação de dinheiro. Na verdade, se eles criarem muito dinheiro ao criarem muito crédito , ambos colocarão os depositantes em risco e causarão inflação. É, portanto, necessário introduzir um mandatário responsável pelo interesse geral, uma vez que, neste caso, o mercado por si só não o pode garantir. Mas para os ordo-liberais, testemunhas nos anos 1930 do uso pelos governos alemães do banco central para financiar suas despesas, o Estado não pode ser o garante do interesse geral no domínio da moeda. Daí, para evitar que o poder político seja juiz e partido, a ideia de criar um banco central independente que fosse, de certa forma, na ordem monetária, o equivalente a um tribunal na ordem jurídica.
A sede do BCE fica em Frankfurt. Até 2014 estava localizado na Eurotower , antes de passar para a Skytower .
O objectivo do Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC) é manter a estabilidade dos preços e, sem prejuízo desse objectivo, apoiar as políticas económicas gerais na Comunidade, com vista a contribuir para a realização dos objectivos da Comunidade. Na prossecução destes objectivos, o SEBC actua de acordo com o princípio de uma economia de mercado aberto e em que a concorrência é livre, promovendo uma afectação eficiente de recursos.
Para a sua política monetária , o BCE utiliza três taxas de juro directoras diferentes (do nível mais baixo ao mais alto):
O BCE definiu dois pilares que lhe permitem julgar os riscos de inflação na zona do euro:
“O BCE atribui um papel de liderança ao dinheiro no âmbito do primeiro pilar . É analisado um vasto leque de agregados, desde o M3 até às suas componentes e contrapartidas, em particular empréstimos por liquidar, a fim de avaliar os riscos para a estabilidade de preços. Ao atribuir ao dinheiro um papel proeminente, o BCE garante que a análise subjacente às decisões de política monetária não negligencia as origens fundamentalmente monetárias da inflação. "“O papel essencial atribuído à moeda é assinalado pelo anúncio de um valor de referência, fixado em 4,5%, para a variação anual do agregado monetário largo M3. Este valor de referência corresponde à taxa de crescimento do M3 compatível com a estabilidade de preços a médio prazo. O BCE explicou desde o início que não reagiria mecanicamente às diferenças observadas entre o crescimento do M3 e o valor de referência. Pelo contrário, deve-se sempre ter cautela na análise da evolução monetária e na avaliação da informação nela contida sobre a inflação futura. Na verdade, a relação entre dinheiro e preços é, na maior parte, uma relação de médio prazo; portanto, a evolução de curto prazo dos agregados monetários deve sempre ser interpretada com cautela. "“Paralelamente, muitos outros indicadores económicos e financeiros são analisados no âmbito do segundo pilar, a fim de, por um lado, obter informação adicional que não está contida nos dados monetários e, por outro lado, cruzar - verificar os elementos que emergem da análise da evolução monetária. A análise efectuada através do segundo pilar visa evidenciar o impacto de um conjunto de factores na evolução dos preços numa perspectiva de curto e médio prazo. Isso inclui, por exemplo, evolução salarial, flutuações nos preços das commodities e taxas de câmbio, confiança do consumidor e do empresário, etc. "“No segundo pilar, as projeções macroeconômicas, baseadas em modelos comumente utilizados, também constituem uma ferramenta de agrupamento e síntese das informações disponíveis. "Os Estatutos do SEBC (artigos 17.º a 24.º) especificam as funções monetárias e as operações realizadas pelo Eurosistema. O Instituto Monetário Europeu (IME) elaborou, com base nestas disposições, um quadro operacional para a política monetária única. O Conselho do BCE tomou as decisões finais sobre o quadro operacional durante o segundo semestre de 1998. O Conselho do BCE pode modificar certas características dos instrumentos e procedimentos a seguir apresentados. Informação pormenorizada sobre estas questões pode ser encontrada no documento "A política monetária única na área do euro - Documentação geral sobre os instrumentos e procedimentos de política monetária do Eurosistema" (Abril de 2002)
A estrutura operacional inclui uma variedade de instrumentos. O Eurosistema realiza operações de mercado aberto , oferece facilidades permanentes e exige que as instituições de crédito constituam reservas mínimas sobre as contas inscritas nos livros dos bancos centrais nacionais (BCN) da área do euro.
Operações de Mercado AbertoAs operações Open market desempenham um papel importante na política monetária do BCE por orientar as taxas de juro, gerir a liquidez e sinalizar a orientação da política monetária. O Eurosistema possui cinco tipos de instrumentos para a realização de operações de mercado aberto . O instrumento mais importante são as transações reversas (na forma de pensões ou empréstimos garantidos). O Eurosistema pode também recorrer a transações definitivas, emissão de certificados de dívida, swaps de moeda e levantamentos de liquidez em branco. As operações de mercado aberto são realizadas por iniciativa do BCE, que escolhe o instrumento a implementar e as modalidades dessas operações. Estas operações podem ser realizadas através de leilões normais, leilões rápidos ou procedimentos bilaterais. Consoante o seu objetivo, frequência e procedimentos utilizados, as operações de mercado aberto do Eurosistema podem ser divididas em quatro categorias:
As facilidades permanentes são usadas para fornecer ou retirar liquidez overnight, indicar a direção geral da política monetária e regular as taxas de mercado overnight. Duas facilidades permanentes, geridas de forma descentralizada pelos BCN, estão à disposição das contrapartes elegíveis, que as podem utilizar por sua própria iniciativa.
A primeira é a facilidade permanente de cedência de liquidez, que as contrapartes podem utilizar para obter liquidez overnight dos BCN contra ativos elegíveis. A taxa de juros da facilidade permanente de cedência de liquidez é normalmente um teto para a taxa de juros do mercado overnight.
As contrapartes também podem utilizar a facilidade permanente de depósito para fazer depósitos overnight em BCN. A taxa de juro da facilidade permanente de depósito é normalmente um mínimo para a taxa de mercado overnight.
Reservas obrigatóriasO Conselho do BCE decidiu aplicar um sistema de reservas mínimas , como parte integrante do quadro operacional da política monetária na fase III. O objetivo do sistema de reservas mínimas é estabilizar as taxas de juros do mercado monetário, criar (ou aumentar) uma necessidade estrutural de refinanciamento e contribuir, se necessário, para controlar o crescimento monetário. O montante das reservas obrigatórias a constituir por cada instituição é determinado com base em elementos do seu balanço. Para cumprir o objetivo de estabilização das taxas de juro, o regime de reservas mínimas do Eurosistema permite às instituições em causa constituir as suas reservas em média. Isso significa que o cumprimento das obrigações de reserva é verificado com base na média diária de detenções das instituições durante o período de um mês. As reservas mínimas são remuneradas a uma taxa correspondente à taxa de juro média, do período de manutenção, das operações principais de refinanciamento do Eurosistema.
ContrapartesO enquadramento da política monetária foi concebido para envolver um vasto leque de "contrapartes". Apenas as instituições sujeitas a reservas mínimas podem ter acesso às facilidades permanentes e participar nas operações de mercado aberto através de leilões normais. O Eurosistema pode selecionar um número limitado de contrapartes que podem participar em operações ocasionais de regularização. Em relação às operações definitivas, não há restrição a priori quanto às contrapartes autorizadas. Participantes ativos no mercado de câmbio são chamados para as transações de câmbio realizadas no âmbito da política monetária.
Ativos elegíveisNos termos do artigo 18.11 dos Estatutos do SEBC, todas as operações de crédito do Eurosistema devem dar origem à prestação de garantias adequadas. O Eurosistema aceita uma vasta gama de ativos como garantia para as suas operações. É feita uma distinção, principalmente por considerações internas do Eurosistema, entre duas categorias de ativos elegíveis: ativos de “nível 1” e “nível 2”. O Nível 1 consiste em títulos de dívida negociáveis que cumprem os critérios de elegibilidade uniformes definidos pelo BCE para toda a área do euro. O Nível 2 consiste em ativos adicionais, negociáveis ou não negociáveis, de particular importância para os mercados de capitais e sistemas bancários nacionais e para os quais os critérios de elegibilidade são definidos pelos BCN, mediante acordo do BCE. Não é feita distinção entre os dois níveis no que diz respeito à qualidade dos ativos e à sua elegibilidade para diferentes tipos de operações de política monetária do Eurosistema (exceto que os ativos de nível 2 não são normalmente utilizados em transações definitivas). Os critérios de elegibilidade dos ativos mobilizáveis no âmbito das operações de política monetária do Eurosistema são os mesmos que este utiliza para as garantias de crédito intradiário. Além disso, as contrapartes do Eurosistema podem fazer uso transfronteiras de ativos elegíveis, ou seja, contrair empréstimos junto do banco central do Estado-Membro em que estão estabelecidas, utilizando ativos localizados noutro Estado-Membro.
Desde 1999, o BCE publica um boletim económico, financeiro e monetário mensal para o público em geral e as empresas. Durante a crise da zona do euro, o balanço do BCE aumentou duas vezes em mais de 50% em 12 meses consecutivos, passando de 1,5 trilhão de euros para mais de 2.000 bilhões de euros em 2008 , e depois para 2.000 bilhões de euros. Euros para mais de 3 trilhões de euros em 2012 .
Perante a crise financeira global de 2007-2008 , o BCE deve assegurar o resgate do sistema bancário europeu.
No entanto, durante o verão de 2008, o BCE aumentou suas taxas de juros. A crise grega e a ameaça de extensão da crise da dívida soberana a Espanha e Portugal vão mudar as práticas bancárias.
Programa SMP ( Programa do Mercado de Valores Mobiliários )Primeiro, o BCE aceitará a dívida pública grega como garantia, independentemente da classificação atribuída pelas agências de classificação à Grécia. No entanto, o grande ponto de inflexão ocorrerá em 10 de maio de 2010. Para entender completamente os motivos dessa decisão, um breve lembrete cronológico é necessário. Durante a semana de 3 a 7 de maio de 2010, as bolsas de valores caíram, especialmente em 4 de maio de 2010, quando se espalhou o boato de que a Espanha precisaria de um empréstimo de 280 bilhões do FMI. Em Portugal, Itália, Grécia e Espanha, as bolsas perderam durante a semana, respetivamente, 10,58%, 12,6%, 12,81% e 13,78%. A crise monetária torna-se uma crise da bolsa de valores através dos bancos que “estariam no tapete” em caso de incumprimento da Grécia, Portugal, Itália ou Espanha. Os preços dos bancos caem durante a semana (20% para o Santander , 15% para o Crédit Agricole e Société Générale , etc. ).
Na quinta-feira, 6 de maio de 2010, Jean-Claude Trichet anunciou que, durante a Assembleia de Governadores do Banco Central Europeu , não havia dúvida sobre a possibilidade de compra de títulos do governo. Na sexta-feira, 7 de maio, de acordo com o Financial Times , quarenta e sete grandes bancos europeus teriam implorado ao Banco Central Europeu para ser "um comprador de último recurso" . Em 10 de maio de 2010, após o anúncio de um plano conjunto União Europeia / FMI de 750 bilhões de euros, o BCE decidiu permitir que os bancos centrais da zona comprassem dívida pública e dívida privada em mercados secundários. Para Jean-Claude Trichet naquela época, como durante a falência do Lehman Brothers , “os mercados não funcionavam mais” .
A decisão, aclamada (mesmo que eles a considerem insuficiente) por oponentes das políticas monetaristas, continua controversa e foi tomada depois que o lado alemão foi derrotado na votação. Legalmente, baseia-se no fato de que não é explicitamente proibido pelos tratados recomprar dívida no mercado secundário (ao passo que uma recompra direta pelo banco central do Estado, que seria equivalente a um empréstimo, é explicitamente proibida) , bem como sobre o Artigo 122-2 do Tratado de Lisboa, que permite a assistência aos Estados europeus em dificuldade em caso de circunstâncias excepcionais. No entanto, envolve duas rupturas com as regras tácitas da instituição: 1) não foi tomada por consenso, 2) um dos sócios não hesitou em anunciar publicamente as diferenças. Axel Weber , chefe do Bundesbank , aborda duas objeções: "as compras de títulos do governo envolvem riscos significativos para as políticas de estabilidade de preços" e, portanto, violam o mandato do BCE, devemos "traçar uma linha divisória clara entre os responsabilidades da política monetária e da política financeira ” . Sobre este último ponto, de acordo com o Spiegel de 31 de maio de 2010, o Bundesbank se perguntaria se essa decisão não foi tomada para permitir que os bancos franceses se livrassem dos títulos gregos.
No início de dezembro de 2010, o BCE, que comprou 72 bilhões de títulos do governo, pediu um aumento de capital. Em 16 de dezembro , o Conselho do BCE decide aumentar o capital do BCE em 5 bilhões de euros para elevá-lo a 10,76 bilhões em várias etapas, estendendo-se até o final de 2012. Em abril de 2011, o Banco Central Europeu detém “80 bilhões de gregos, irlandeses e Títulos do governo português ” . Para se livrar desse risco, ela implorou que o Fundo Europeu de Estabilidade Financeira comprasse dívida secundária e, assim, aliviasse esse fardo. Além disso, o BCE financia os bancos por 500 mil milhões, incluindo "40 mil milhões para Portugal, 60 mil milhões para a Espanha, 100 para a Grécia e 130 para a Irlanda" . Para Jean-Paul Betbèze , esta situação constrange o BCE e a “armadilha” . O4 de agosto de 2011, o BCE está comprando títulos do governo novamente, acompanhando as dificuldades da Espanha e da Itália. Em 14 de novembro, o valor total das recompras de títulos públicos atingiu 187 bilhões de euros. A França está pressionando por financiamento monetário de empréstimos públicos, enquanto Berlim, que teme que isso force os países a não resolverem seus problemas de déficit público e de aumento da inflação, se opõe.
O 9 de setembro de 2011, Jürgen Stark está oficialmente deixando o cargo de economista-chefe por motivos pessoais. Mas a tese de uma divergência na questão da gestão da crise da dívida parece provável.
Entre 2010 e 2018, as recompras da dívida grega renderam quase 18 mil milhões ao BCE e aos bancos centrais nacionais do Eurosistema, uma grande parte dos quais foi paga em dividendos aos governos da área do euro. Na sequência de uma decisão do Eurogrupo , parte destes lucros será devolvida ao governo grego (através do Mecanismo Europeu de Estabilidade ). No entanto, estima-se que quase US $ 8 bilhões em lucros não foram devolvidos à Grécia.
Operações ilimitadas de refinanciamento bancárioO 8 de dezembro de 2011, o BCE permite que os bancos tomem empréstimos ilimitados por um período de 3 anos. O21 de dezembro de 2011 489 bilhões de euros foram emprestados pelos bancos para serem usados em parte na compra de títulos de dívida pública.
No final de fevereiro de 2012, o BCE concedeu 529,5 bilhões de euros em empréstimos de 3 anos a 800 bancos. Após esta operação, o balanço do BCE passa a pesar "32% do PIB da zona euro, contra 21% do Reino Unido , 19% dos Estados Unidos e 30% do Japão " . O balanço patrimonial mais que dobrou desde o verão de 2007 e o início da crise de 2007
Programa OMT (transações com títulos monetários)Este programa, intitulado Outright Monetary Transactions in English, foi anunciado a 6 de setembro de 2012 após a votação do Conselho do BCE (apenas o representante do Bundesbank votou contra). Isso põe fim ao SMP durante o qual o BCE acumulou 210 bilhões de euros em títulos soberanos de estados do sul da União Europeia:
Em 22 de janeiro de 2015, considerando que existiam ameaças de deflação na zona euro , o BCE decidiu conduzir uma política de flexibilização quantitativa denominada Programa de Compra de Ativos . Para fazer isso, 60 bilhões de ativos devem ser comprados de volta a cada mês, pelo menos, até setembro de 2016. O programa será estendido várias vezes até dezembro de 2018, atingindo um valor total de 2,5 trilhões de euros. Para além desta data, o BCE comprometeu-se a reinvestir o montante dos reembolsos recebidos no vencimento dos títulos, o que deverá prolongar o efeito do QE.
Na prática, apenas 20% dos ativos são resgatados pelo BCE, enquanto os restantes 80% são resgatados pelos bancos centrais nacionais, na proporção da participação de cada Estado no capital do BCE. O BCE não pode comprar dívidas governamentais mal avaliadas, a menos que se beneficiem de um programa de ajuda do FMI e, portanto, embarquem em um programa de reforma. Além disso, o BCE não pode deter mais de um terço da dívida pública de um Estado. No caso da Grécia, este limiar já foi atingido. Por último, o risco de incumprimento de um título será suportado em 20% pelo BCE e 80% pelos bancos centrais nacionais. Em caso de incumprimento, o BCE estará em pé de igualdade com os credores privados.
Alguns economistas como Gaël Giraud anunciam que esta operação resultará apenas na devolução de considerável liquidez aos bancos privados e "inflacionando ainda mais a bolha especulativa". Ele também alerta contra a “renacionalização das dívidas públicas” apresentada por essa operação. Em novembro de 205, a iniciativa "Quantitative Easing or People" liderada por mais de 100 economistas e 21 ONGs propôs direcionar o QE para investimentos públicos ou para os cidadãos, retomando a ideia do dinheiro do helicóptero .
O Banco Central Europeu reagiu rapidamente implementando uma política de flexibilização quantitativa reforçada. Ela vota e cria o Programa de Compra de Emergência Pandêmica , que lhe permite comprar até 1,350 bilhão de euros em ativos, a maioria dos quais são títulos do governo.
Esta é uma nova função do BCE, assumida em coordenação com a ACPR (para a França) e a Autoridade Bancária Europeia . O desafio de uma supervisão independente e eficaz dos bancos é imenso.
Mario Draghi em uma audiência perante o Parlamento Europeu falou a favor de uma união bancária baseada em três pilares: supervisão europeia fornecida por uma autoridade ad hoc , seguro de depósito comum, gestão europeia de falências bancárias com, intervenção imediata do Mecanismo de Estabilidade Europeu para ajudar bancos em dificuldade.
O 13 de dezembro de 2012, Um acordo foi alcançado no Conselho de Ministros de confiar ao BCE em 1 st março 2014 o controle dos bancos na área do euro cujo saldo for superior a 30 bilhões de euros. Este acordo diz respeito a 130 bancos europeus.
De referir que o BCE adquire também o direito de superintendência sobre outros bancos, o que o coloca numa posição efectiva de supervisor bancário europeu, função que cabe à Autoridade Bancária Europeia (EBA).
Finalmente em vigor desde 4 de novembro de 2014, esta missão foi precedida de um exercício de transparência da situação financeira dos 128 principais bancos da zona euro (incluindo 13 franceses). Denominada Asset Quality Review , esta operação de análise bancária, realizada ao longo de um ano, teve como objetivo avaliar a resistência das instituições a cenários de crise .
Antecipados, os resultados foram publicados em 26 de outubro de 2014. Cerca de trinta bancos no total não apresentam perfis de risco suficientemente seguros, incluindo o Dexia , que é duramente atingido pelos erros de gestão de seus administradores e acionistas.
Além disso, a revisão permitiu evidenciar as dificuldades internas de controlo da informação e dos riscos, em todos os bancos, incluindo os franceses (atrasos, erros de dados).
Esses resultados terão que ser avaliados ao longo do tempo.
Em 2018 , o Tribunal de Contas Europeu criticou o BCE pela sua opacidade (que, não é a primeira vez, recusou-se a fornecer-lhe informações importantes para a avaliação do seu papel na supervisão de cerca de 120 bancos considerados "sistémicos" por autoridades europeias). Em particular, o Tribunal, responsável por um relatório (publicado em 16 de novembro de 2017) sobre a eficácia e os resultados dos programas de ajuste gregos, teve o acesso negado a certas informações do “arquivo grego” sob o pretexto de sigilo bancário .
Os bancos centrais dos principais países do planeta são regidos pelas leis de seus governos estaduais (por exemplo, o Federal Reserve dos Estados Unidos , o Banco do Japão ou o Banco da Inglaterra ). Em particular, para ter em conta a particularidade das uniões monetárias, o BCE foi concebido desde o seu início para ser totalmente independente dos governos dos Estados-Membros. O seu conselho e presidente são nomeados pelos governos dos países da área do euro e deve apresentar regularmente as suas ações ao Parlamento Europeu . As instituições europeias (com exceção do BCE) e os governos dos Estados-Membros abstêm-se de influenciar as decisões do BCE.
"No exercício das atribuições e no desempenho das missões e atribuições que lhes são conferidas pelo presente Tratado e pelos Estatutos do SEBC, nem o BCE, nem um banco central nacional, nem qualquer membro dos seus órgãos sociais podem solicitar ou aceitar instruções de instituições ou órgãos comunitários, dos governos dos Estados-Membros ou de qualquer outro organismo. As instituições e órgãos comunitários, bem como os governos dos Estados-Membros comprometem-se a respeitar este princípio e a não procurar influenciar os membros dos órgãos de decisão do BCE ou dos bancos centrais nacionais no desempenho das suas funções. "
- Artigo 130.º do TFUE (ex-artigo 108.º do Tratado de Roma ) sobre a independência do BCE.
Este artigo fundador da independência do BCE dificilmente suscita debate na maioria dos países europeus, geralmente a favor de uma moeda estável ao abrigo de mudanças políticas. No entanto, durante a campanha do referendo de 2005 sobre a Constituição Europeia e durante a campanha eleitoral de 2007 , foi criticado por alguns políticos franceses que defendem uma Europa menos sujeita às regras do mercado.
Os críticos, especialmente os movimentos antiglobalização , acreditam que as decisões do BCE devem ser submetidas ao escrutínio por funcionários eleitos, muitas vezes sem especificar as alterações que devem ser feitas à política monetária do BCE. Por exemplo, a associação Attac , não é favorável à independência dos bancos centrais, visto que esta priva de manobras económicas que, segundo ela, poderiam potencialmente reduzir o desemprego . Movimentos alterglobalistas propor que o BCE seja responsável perante o Parlamento Europeu (eleito por sufrágio universal direto ) e perante o Conselho da União Europeia . Esses mesmos críticos consideram que os bancos centrais de outros grandes países (Estados Unidos, Japão) não são independentes e consideram isso benéfico .
Uma razão apresentada para a independência do banco central é que essa independência pode impedir os governos de praticar medidas monetárias eleitorais. De acordo com a teoria do ciclo político , os governos tendem a favorecer políticas de austeridade monetária no início de seu mandato e políticas de expansão de curto prazo ilusórias no final de seu mandato, a fim de garantir uma aparência de recuperação econômica antes das eleições. De fato, uma política monetária expansionista vai reanimar a atividade econômica (e diminuir o desemprego) no curto prazo (cerca de 2 anos), mas teria efeitos fortemente negativos no longo prazo ( endividamento dos Estados se eles tivessem que tomar emprestada a moeda que 'eles colocaram em circulação , perda de credibilidade do banco central ) . A independência dos bancos centrais é considerada como capaz de limitar a inflação , Alesina e Summers (1993) afirmaram demonstrar uma relação entre a baixa taxa de inflação e a alta independência dos bancos centrais, mas estudos baseados em um indicador mais preciso de independência, o de Cukierman (1992 ), e realizada em um maior número de países relativizam fortemente esta primeira conclusão.
Por razões fundamentalmente opostas, o economista monetarista Milton Friedman em 1968 não era a favor da independência do banco central porque acreditava que ser independente não os impediria de recorrer a políticas inflacionárias; ele opôs três argumentos à independência dos bancos centrais: dispersão de responsabilidades, dependência excessiva da personalidade do (s) gestor (es), risco de proximidade excessiva com círculos bancários. A opinião de Friedman mudou, no entanto, após o comportamento virtuoso de Paul Volcker em sua opinião na década de 1980 .
Por último, a zona euro é uma união económica e monetária que reúne dezoito Estados-Membros que, não se encontrando em situações económicas idênticas ( os ciclos económicos não estão de momento muito sincronizados e da mesma amplitude em cada país da zona euro ), não têm os mesmos desejos individuais de política monetária . Os principais economistas europeus pensam que um “direito individual de influência” atribuído a cada um dos Estados-Membros teria um efeito caótico e contraproducente.
Mais do que qualquer outro banco central, a principal missão do BCE é combater a inflação. Segundo as correntes do pensamento monetarista, esta missão é a melhor forma de atingir os objetivos da economia pública que são a maximização do crescimento económico , a minimização da taxa de desemprego , a estabilidade da taxa de câmbio efetiva . Essa escolha foi amplamente inspirada no modelo do Deutsche Bundesbank , o banco central alemão, para se beneficiar de sua “credibilidade”, consideravelmente maior do que a de outros bancos centrais europeus entre as décadas de 1970 e 1990 .
Mas essa escolha é alvo de fortes críticas. Por exemplo, o Prêmio Nobel de Economia Joseph Stiglitz acredita que um mandato focado exclusivamente na estabilidade de preços torna a área do euro incapaz de responder a grandes choques como o da crise financeira global de 2008.
Na verdade, uma interpretação mais flexível do mandato sugere que existem "objetivos secundários" para o BCE. Com efeito, para além do seu objetivo principal, os Tratados (artigo 127.º do TFUE) especificam que "sem prejuízo deste objetivo" , o BCE deve promover os objetivos gerais da União, que incluem (artigo 3.º do TUE) "promover […] Harmonioso, desenvolvimento equilibrado e sustentável das actividades económicas, elevado nível de emprego e protecção social, […], crescimento sustentável e não inflacionista, elevado grau de competitividade e convergência do desempenho económico […] ” .
Esta leitura dos Tratados, que é promovida, por exemplo, por Frank Elderson para justificar um papel do BCE na luta contra o aquecimento global. Os especialistas em direito europeu e finanças sugerem que deve ser estabelecido um papel mais forte para o Parlamento Europeu, dando prioridade aos objetivos secundários do BCE.
Em 2019, sob a liderança de Christine Lagarde e de várias organizações da sociedade civil e académicos, o BCE lançou oficialmente um projeto de reflexão para avaliar o seu possível papel na luta contra as alterações climáticas no âmbito da sua revisão.
Movimentos antiglobalização acusam o BCE de não estar preocupado com o crescimento econômico e com a taxa de desemprego nos países membros, mas de ter como única preocupação o combate à inflação. Propõem uma inclusão mais direta entre os objetivos do BCE uma política favorável ao emprego na União. No entanto, esses movimentos não detalham as políticas monetárias que devem ser seguidas.
Na França, essas observações foram ecoadas durante a campanha presidencial francesa de 2007 , primeiro por membros do Partido Socialista , que denunciaram o que acreditam ser "a cegueira do [...] obcecado BCE. Pelo único combate à inflação" e propôs "uma revisão dos estatutos do BCE, obrigando-o a ter também em conta o objetivo de crescimento e emprego" e a tomar as suas decisões "em coordenação com o Parlamento União Europeia , o Eurogrupo e a Comissão Europeia " . Durante a campanha, dois dos candidatos, Ségolène Royal na esquerda, Nicolas Sarkozy na direita, fizeram declarações equivalentes, como a deste último em 21 de fevereiro de 2007 declarando que queriam "uma Europa onde a política monetária visasse o crescimento e emprego e não apenas inflação ” e se perguntando “ Por que os americanos têm o direito de usar o dólar como uma arma a serviço de seu poder e por que a Europa não deveria ter o direito de usar o euro? "
Essas opiniões não são, no entanto, as de todos os membros da UMP ou PS . Na UDF , François Bayrou estimou em 12 de fevereiro de 2007 que "Qualquer mudança significaria preços mais altos e taxas mais altas." Nós morreríamos disso. " Jacques Delors , especialista em instituições europeias e Presidente da Comissão Europeia entre 1985 e 1994 , declarou em 2 de março de 2007 que "o comportamento do Banco Central Europeu e do Federal Reserve Bank nos Estados Unidos, sobre o qual, são exatamente os mesmos. Não é uma questão de status ” .
Alguns economistas acusam o Banco Central Europeu de aplicar taxas muito baixas, consideradas como a origem em alguns países, de inflação desviada na forma de bolha imobiliária ou de bolsa, e também de inchaço da dívida pública ou privada devida • linhas de crédito de baixa taxa. O exemplo da Irlanda , em situação de superaquecimento, forte bolha imobiliária e forte aumento do endividamento das famílias - mas onde, por outro lado, o padrão de vida subiu fortemente - mostraria, segundo interpretações, a possibilidade de dificuldade de condução de uma política monetária única eficaz simultaneamente para todos os países da união monetária .
Jean-Claude Trichet afirmou repetidamente que o controlo da inflação e a credibilidade do BCE são "do próprio interesse do crescimento europeu e da criação de emprego" .
No seu relatório de Janeiro de 2007, a OCDE considera que a política monetária do BCE é ligeiramente demasiado acomodatícia (ou seja, as taxas directoras são ligeiramente demasiado baixas). Para o FMI , "a orientação da política monetária do Banco Central Europeu (BCE) [continua] em geral adequada" .
Debate sobre o nível do euro e "competitividade"Um banco central pode influenciar a taxa de câmbio da moeda. No caso de regime de câmbio flutuante , o banco central somente pode intervir no mercado de câmbio , utilizando suas reservas monetárias . Essas ações têm um impacto muito pequeno, em particular por causa dos imensos volumes negociados no mercado de câmbio: em regimes de câmbio flexíveis, governos e bancos centrais não podem influenciar as taxas de câmbio dessa forma. Além disso, a política monetária seguida pelo banco central (fixando taxas básicas ), aumentando ou diminuindo o custo do empréstimo de sua moeda, torna-o mais ou menos atraente para os investidores internacionais; no entanto, uma vez que o BCE possui apenas um instrumento, não pode atingir dois objetivos simultaneamente (estabilidade da inflação ou nível da taxa de câmbio). A política cambial da zona euro (ou seja, intervenções no mercado cambial , excluindo a fixação de taxas directoras) não é da exclusiva responsabilidade do BCE; é mais uma decisão política, que é da responsabilidade conjunta do BCE e do Eurogrupo . O presidente Sarkozy em julho de 2007 emitiu um desejo de ação sobre a taxa de câmbio. Desde então, seus críticos se acalmaram.
O euro foi revalorizado em quase 50% em relação ao dólar entre 2000 e 2005 , e pessoas na França, incluindo o presidente Sarkozy e Didier Migaud (PS), criticaram a força do euro, que teria causado uma perda de competitividade das empresas europeias. O presidente francês, Nicolas Sarkozy, critica a política do BCE e, em particular, sua “passividade” diante de uma taxa de câmbio do euro que ele considera sobrevalorizada. No que diz respeito aos parceiros europeus, esta atitude distingue e isola a França. No entanto, a crise económica e o pedido de intervenção do FMI na Grécia e na Irlanda reacenderam o debate sobre o euro e a forma como é gerido nestes países. Alguns economistas, incluindo Jacques Sapir e Jean-Claude Werrebrouck , atribuem os problemas de competitividade da França (mas também da Itália e da Espanha) a uma moeda sobrevalorizada, dadas as taxas de inflação e ganhos de produtividade inerentes. A cada um desses países, bem como à Alemanha , que atinge superávits comerciais muito significativos às custas de seus vizinhos.
Segundo outros economistas , Os problemas de competitividade da França não vêm da taxa de câmbio, mas se devem a um contexto regulatório e legislativo excessivamente oneroso, a um imposto muito alto sobre a atividade econômica, à falta de reformas estruturais para adaptar o setor público para a globalização . Países como a Alemanha estão satisfeitos com o alto nível do euro e têm uma balança comercial superavitária. A nível global, durante o período de 2007-2008, a balança comercial da zona euro é relativamente equilibrada . Como a maior parte do comércio exterior francês é feito com outros países da zona do euro, em particular a Alemanha, o efeito da taxa de câmbio na balança comercial é muito limitado . Além disso, a França tem um superávit comercial em relação aos Estados Unidos (um bilhão de euros em 2006) e um grande déficit em relação à Alemanha (13 bilhões de euros) .
Em agosto de 2007, o presidente do BCE, Jean-Claude Trichet, sublinhou que "a taxa de desemprego na zona do euro, agora em 6,9%, é a mais baixa que tivemos em 26 anos" , e que alguns países (como a Alemanha ) viram um melhoria na balança comercial; é mais provável que o movimento recente da taxa de câmbio seja uma subvalorização do dólar do que uma sobrevalorização do euro.
Os defensores do BCE, com base no modelo alemão, sugerem uma estratégia de desinflação competitiva que visa conter a inflação de forma a obter uma tendência de redução dos custos a longo prazo e, consequentemente, uma melhor competitividade económica da zona euro. Essa chamada política de “austeridade” retoma a estratégia adotada há várias décadas pela Alemanha, um dos principais países exportadores do mundo. O custo desta desinflação competitiva, em termos de pontos de crescimento, emprego e poder de compra, nas últimas duas décadas, foi contudo significativo (inclusive aos olhos do OFCE ). Este aspecto negativo no curto prazo leva alguns economistas, incluindo os do OFCE, a acreditar que esta política é em parte responsável hoje pelo fraco desempenho económico da zona euro face ao resto do mundo .
Pergunta sobre o nível ótimo de inflaçãoO estatuto do BCE foi adoptado tendo em conta a dolorosa experiência vivida por vários países da Comunidade Europeia, incluindo a França, durante os anos 1970, estagflação , ou seja, um período que acumulou estagnação económica e inflação monetária, ao contrário do ensino de esquerda por Keynes . Para evitar o retorno de tal situação, os redatores do Tratado de Maastricht (anexo: protocolo sobre os estatutos do Instituto Monetário Europeu) e os dos estatutos do BCE inspiraram-se nas lições do monetarismo : estabelecer uma meta e inflação acordada, servindo como um ponto fixo para todos os outros agentes econômicos .
A meta adotada foi de 2%, para evitar a deflação .
Em conexão com a crítica de que o BCE não se preocupa o suficiente com o crescimento econômico, vozes minoritárias entre os economistas ( pós-keynesianismo, mas muito mais presentes nos círculos políticos Desejada , Lamentam que o BCE não conduza uma política monetária mais acomodatícia. Eles acreditam que o risco de inflação está superestimado, ou que um possível aumento da inflação não seria grave. Na mesma direção, alguns economistas como Thomas Piketty recomendam que o BCE crie moeda e empreste a taxas zero ou baixas aos Estados para aliviar o erário público e reavivar a atividade econômica Para o bilionário George Soros , a partir de 2011, já se trata até da sobrevivência das democracias na Europa.
A comunicação dominante, a dos bancos e respectivos prestadores de serviços, enaltece a qualidade, utilidade e carácter inovador da revisão de activos (AQR) que terá precedido a instalação da supervisão bancária pelo BCE.
Alguns autores preocupam-se com a baixa precisão da revisão de ativos organizada pelo BCE, bem como com a sua capacidade efetiva de efetuar controlos permanentes.
A informação dos bancos, um mês antes da publicação dos resultados, modera o exercício da transparência, bem como as condições em que os bancos reforçam o seu capital social.
O sindicato bancário às vezes é criticado por sua complexidade.
As contradições entre a função de provedor de liquidez e de supervisor de solvência também são apontadas.
O FSAP (Programa de Avaliação do Setor Financeiro) conduzido pelo Fundo Monetário Internacional pode fornecer uma perspectiva sobre essas questões.
Na verdade, o método utilizado para a revisão dos ativos é objeto de publicação muito pouco detalhada. Especialistas, especialmente de fora do BCE ou da profissão bancária, não estiveram envolvidos. A situação é idêntica no que diz respeito aos métodos de auditoria previstos para a supervisão quotidiana dos principais bancos sistémicos europeus.